THEPOWERGAME
Οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές των ελληνικών τραπεζών έχουν βελτιωθεί σημαντικά και τώρα που η «κανονικότητα» είναι εφικτή, η εστίαση της αγοράς έχει στραφεί προς τους βιώσιμους δείκτες απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROTE, σημειώνει η JP Morgan σε νέα της έκθεση δηλώνοντας θετική για τον κλάδο και προχωρώντας σε αναπροσαρμογή των τιμών στόχων.
Η Eurobank παραμένει η κορυφαία της επιλογή και τηρεί στάση overweight για τη μετοχή της με τιμή στόχο το 1,60 ευρώ από 1,30 ευρώ πριν. Overweight στάση τηρεί και για τις Εθνική Τράπεζα και Alpha Bank, με τιμή στόχο τα 4,5 ευρώ από 4 ευρώ πριν και το 1,5 ευρώ από 1,6 ευρώ πριν αντίστοιχα, ενώ ουδέτερη είναι η στάση της για την Τράπεζα Πειραιώς με την τιμή στόχο να τοποθετείται στο 1,8 ευρώ από 2 ευρώ πριν.
Η JP Morgan τονίζει πως παρά την έντονη μεταβλητότητα, οι ελληνικές τράπεζες έχουν υπεραποδόσει έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών και φαίνονται φθηνές τόσο σε επίπεδο Ευρώπης όσο και σε επίπεδο Κεντρικής Ευρώπης , Μέσης Ανατολής και Αφρικής, ενώ διαπραγματεύονται με δείκτη P/TBV για το 2023 στο 0,43x και με 8,1% ROTE σε μέσο όρο. Το κόστος ιδίων κεφαλαίων για τον κλάδο έχει μειωθεί στα επίπεδα των τραπεζών της ευρωζώνης, υποδηλώνοντας η δυναμική βελτίωσης του ROTE και η αυξανόμενη εμπιστοσύνη της αγοράς σε αυτό είναι οι παράγοντες που μπορούν να οδηγήσουν σε re-rating των μετοχών τους.
Ωστόσο, καθώς ο κλάδος μετατρέπεται από story ιδιότυπης ανάκαμψης σε ένα play ευρωπαϊκής τραπεζικής αξίας, η JP Morgan επισημαίνει πως ένα κοινό ερώτημα που θέτουν οι επενδυτές είναι το εάν η επιστροφή στην «κανονικότητα» είναι κάτι θετικό για την τροχιά των τιμών των μετοχών των ελληνικών τραπεζών. Η ανησυχία είναι ο κλάδος μπορεί να εξελιχθεί σε ένα μέσο τραπεζικό story με «λίγη ανάπτυξη και κάποια απόδοση κεφαλαίου», περιορίζοντας την άνοδο των τιμών των μετοχών τους. Η JPM εκτιμά πως δεν έχουν φτάσει ακόμη σε αυτό το σημείο, και υπάρχουν παράγοντες που μπορούν να υποστηρίξουν την απόδοση των τιμών των μετοχών των ελληνικών τραπεζών τα επόμενα χρόνια.
Σε αυτούς τοποθετεί το μακροοικονομικό περιβάλλον και τα οφέλη του Ταμείου Ανάκαμψης, τα υψηλότερα από τα αναμενόμενα ROTE, τους βελτιωμένους ισολογισμούς, τη διανομή μερισμάτων, καθώς και στήριξη από τη συμμετοχή τους σε δείκτες όπως αυτοί της MSCI που θα προσελκύουν την προσοχή των επενδυτών. Η ανάπτυξη και ο αντίκτυπος από την αύξηση των επιτοκίων μπορούν να ωθήσουν τα ROTE σε διψήφια ποσοστά, όπως εκτιμά. Συγκεκριμένα, θα σημειώσουν άνοδο 6% στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα και 11% στα κέρδη ανά μετοχή από τις πρώτες 100 μονάδες βάσης αύξησης των επιτοκίων, με την JPM να εκτιμά ότι από το -0,5% η ΕΚΤ θα τα αυξήσει στο 1,25% με την πρώτη αύξηση να έρχεται τον Ιούλιο.
Επίσης, με τους δείκτες NPE να είναι ή να οδεύουν σε μονοψήφια επίπεδα και με τη στήριξη του Ταμείου Ανάκαμψης, ο νέος ακαθάριστος δανεισμός των ελληνικών τραπεζών θα φτάσει στο 15% του ΑΕΠ έως το 2024 από 8% το 2019, που μεταφράζεται σε 6% μέση ετήσια αύξηση του χαρτοφυλακίου εξυπηρετούμενων δανείων το 2021-2024.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
