Θετικά αποτιμά η Axia για τον ΟΤΕ την κίνηση της Επιτροπής Ανταγωνισμού στη Ρουμανία να εγκρίνει την πώληση της Telekom Romania Mobile Communications, καθώς –πέραν των άμεσων ταμειακών εσόδων από την πώληση (η Axia αναμένει ποσό μεταξύ €30-40 εκατ.) ο ΟΤΕ αναμένεται να βελτιώσει τη λειτουργική της ταμειακή ροή (κατά €10 εκατ. για το 2025 και €20-30 εκατ. ετησίως στη συνέχεια), ενώ η διοίκηση θα μπορέσει να επικεντρωθεί πλήρως στις δραστηριότητες της ελληνικής αγοράς.
Η διοίκηση της ΟΤΕ έχει γνωστοποιήσει ότι ο οδηγός για τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) ύψους €460 εκατ. και η προβλεπόμενη απόδοση προς τους μετόχους ύψους €451 εκατ. δεν περιλαμβάνουν την πώληση της Telekom Romania. Εφόσον η αποεπένδυση ολοκληρωθεί, η ΟΤΕ σχεδιάζει να επιστρέψει στους μετόχους το σύνολο της βελτίωσης στις ταμειακές ροές που σχετίζεται με την πώληση του περιουσιακού στοιχείου. Συνεπώς, η Axia προβλέπει συνολική αύξηση ύψους €40-50 εκατ. στις αποδόσεις προς τους μετόχους.
Η Axia διατηρεί τη σύσταση “ΑΓΟΡΑ” (BUY) για τη μετοχή της ΟΤΕ και τιμή-στόχο στα €19,50 ανά μετοχή.
Η συναλλαγή περιλαμβάνει:
Πώληση συγκεκριμένων περιουσιακών στοιχείων της TKRM προς τη Digi, όπως η δραστηριότητα προπληρωμένων καρτών, ορισμένα δικαιώματα χρήσης φάσματος και μέρος του χαρτοφυλακίου πύργων κινητής τηλεφωνίας.
Πώληση των μετοχών της TKRM (που αντιστοιχούν σχεδόν στο σύνολο του μετοχικού κεφαλαίου, πλην 7 μετοχών που διακρατεί η S.N. Radiocommunicatii) προς τη Vodafone Romania.
Η ολοκλήρωση της συναλλαγής εξακολουθεί να τελεί υπό την προϋπόθεση οριστικοποίησης της σχετικής τεκμηρίωσης μεταξύ των εμπλεκόμενων μερών, καθώς και της έγκρισης συγκεκριμένων ζητημάτων από τη ρυθμιστική αρχή ANCOM (Ρουμανική Ρυθμιστική Αρχή Τηλεπικοινωνιών). Η ολοκλήρωση αναμένεται εντός του γ΄ τριμήνου του 2025.
Καθοδήγηση διοίκησης για το 2025
Η διοίκηση της ΟΤΕ έχει δώσει εκτίμηση για αρνητική συνεισφορά ελεύθερων ταμειακών ροών από τη Telekom Romania ύψους €70 εκατ. για το 2025. Το ποσό αυτό περιλαμβάνει σημαντική προσαρμογή κεφαλαίου κίνησης, η οποία έχει ήδη ενσωματωθεί στον συνολικό οδηγό FCF για τον όμιλο ΟΤΕ (€460 εκατ.). Ο ΟΤΕ σκοπεύει να διανείμει το 98% του ποσού αυτού, αποδίδοντας €451 εκατ. στους μετόχους, εκ των οποίων €298 εκατ. σε μορφή μερισμάτων και €153 εκατ. μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών, αναφέρει η Axia.
Η διοίκηση έχει επισημάνει ότι, αν η έξοδος από τη Telekom Romania ολοκληρωθεί εντός του 2025, οποιαδήποτε πρόσθετη ταμειακή βελτίωση θα διανεμηθεί στους μετόχους.
Η Axia αναμένει:
- Τίμημα πώλησης: €30-40 εκατ.
- Εξοικονόμηση ταμειακών ροών για το 2025: €10 εκατ.
- Συνολική αύξηση αποδόσεων προς μετόχους για το 2025: 10%
- Ετήσια εξοικονόμηση μετά το 2025 (χωρίς τις προσαρμογές κεφαλαίου κίνησης): €20-30 εκατ.
- Φορολογικό όφελος που προκύπτει από την αποεπένδυση: άνω των €100 εκατ., με δυνατότητα σταδιακής ανάκτησης.
Η Axia διατηρεί τη θετική επενδυτική σύσταση buy για τη μετοχή της ΟΤΕ.
