Η Eurobank ανακοίνωσε ισχυρά αποτελέσματα για το β’ τρίμηνο του 2025, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες της αγοράς και επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της οργανικής της ανάπτυξης, αναφέρει ανάλυση της Axia. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) διαμορφώθηκαν στα €633 εκατ., σημειώνοντας ήπια μείωση 1% σε τριμηνιαία βάση, αλλά υπερέβησαν τις εκτιμήσεις της αγοράς, υποστηριζόμενα από ισχυρή πιστωτική επέκταση, παρά το δυσμενέστερο επιτοκιακό περιβάλλον.
Εξαιρετική επίδοση κατέγραψαν τα έσοδα από προμήθειες, τα οποία ανήλθαν στα €195 εκατ., αυξημένα κατά 15% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις της Axia κατά 5% και της αγοράς κατά 13%. Η επίδοση αυτή ενισχύθηκε από τη θετική συνεισφορά των δικτύων, της διαχείρισης περιουσίας και των ασφαλιστικών εργασιών, ιδιαίτερα μετά την εξαγορά της CNP Κύπρου τον Απρίλιο του 2025 — συναλλαγή που αντιστοιχεί σε 72 μονάδες βάσης των συνολικών στοιχείων ενεργητικού.
Τα βασικά λειτουργικά κέρδη (core PPI) ανήλθαν στα €518 εκατ., αυξημένα κατά 3% σε τριμηνιαία βάση και σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις, ενώ τα προ φόρων κέρδη ανήλθαν στα €439 εκατ. Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν οριακά κατά 2% έναντι του α’ τριμήνου, κυρίως λόγω ανόδου των δαπανών προσωπικού, με το κόστος ως ποσοστό των βασικών εσόδων να υποχωρεί ελαφρώς στο 37,4%.
Οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις διαμορφώθηκαν σε €79 εκατ., με το κόστος κινδύνου να περιορίζεται στις 61 μονάδες βάσης. Η διοίκηση διατήρησε αμετάβλητο τον στόχο για το έτος στις 60 μ.β., παρά την έκθεσή της σε δάνεια σε ελβετικό φράγκο (CHF). Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) μειώθηκε περαιτέρω στο 2,8% από 2,9% το προηγούμενο τρίμηνο, ενισχύοντας τη συνεχιζόμενη εξυγίανση του ισολογισμού.
Η προσαρμοσμένη καθαρή κερδοφορία διαμορφώθηκε στα €362 εκατ., υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις κατά περίπου 5%. Τα βασικά κέρδη ανά μετοχή (EPS) ανήλθαν στα €0,10 και η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) στο 16,6%, αναφέρει η χρηματιστηριακή.
Με φόντο τα ισχυρά αποτελέσματα του β’ τριμήνου, η Eurobank αναβάθμισε σημαντικές παραμέτρους των στόχων της για το 2025. Η τράπεζα πλέον αναμένει RoTE άνω του αρχικού στόχου 15%, υποστηριζόμενο από ισχυρότερη πιστωτική επέκταση (ο νέος στόχος είναι €4 δισ. έναντι €3,5 δισ. προηγουμένως), ανθεκτικά καθαρά έσοδα από τόκους (με τον στόχο του €2,5 δισ. για το έτος να επαναβεβαιώνεται) και αυξημένα έσοδα από προμήθειες, με τον στόχο των €740 εκατ. να εμφανίζει πλέον περιθώριο περαιτέρω αναβάθμισης.
Η διοίκηση επανέλαβε τη δέσμευσή της για ελάχιστο ποσοστό διανομής 50%, στηριζόμενη σε ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και κερδοφορία, διατηρώντας ταυτόχρονα ευελιξία για ενδεχόμενη εξαγορά σε ασφαλιστικές ή εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων στις βασικές γεωγραφικές της αγορές.
Εκτιμούμε σημειώνει η Axia ότι τα ισχυρά αποτελέσματα του β’ τριμήνου προσφέρουν σταθερή βάση για την υπέρβαση των στόχων του 2025 και την επιτυχή υλοποίηση του επιχειρηματικού πλάνου. Η μετοχή διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη P/B για το 2026 στις 1,12 φορές και RoTE 14,5%, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 7,0%. Επαναλαμβάνουμε τη σύσταση Buy και διατηρούμε την τιμή-στόχο στα €3,70.
