Οι μετοχές στη Wall Street υποχώρησαν καθώς οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξήθηκαν, με τον επίμονο πληθωρισμό να υπογραμμίζει τη δυσκολία της Fed να μειώσει τα επιτόκια για να στηρίξει την αγορά εργασίας.
Παρά το γεγονός ότι οι traders συνεχίζουν να στοιχηματίζουν σε δύο μειώσεις επιτοκίων φέτος – με υψηλές πιθανότητες για Σεπτέμβριο – ο δείκτης τιμών core PCE, που εξαιρεί τα τρόφιμα και την ενέργεια και αποτελεί το αγαπημένο μέτρο πληθωρισμού της Fed, παρέμεινε πάνω από το εύρος άνεσης των υπευθύνων νομισματικής πολιτικής. Παράλληλα, οι αμερικανικές καταναλωτικές δαπάνες αυξήθηκαν με τον υψηλότερο ρυθμό τεσσάρων μηνών.
Μετά από προσωρινή μείωση των απωλειών αμέσως μετά την ανακοίνωση των στοιχείων, οι μετοχές στα futures δέχθηκαν νέα πίεση, με τον S&P 500 να υποχωρεί από νέο ιστορικό υψηλό. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ανέβηκε κατά τρεις μονάδες βάσης στο 4,23%, ενώ το δολάριο ενισχύθηκε.
Ο δείκτης Dow Jones υποχωρεί 0,4%, ο S&P 500 πέφτει -από τα ιστορικά υψηλά-0,7% και ο Nasdaq 100 χάνει 1,1%. Ο δείκτης core PCE αυξήθηκε 0,3% από τον Ιούνιο, φτάνοντας στο 2,9% σε ετήσια βάση – το υψηλότερο από τον Φεβρουάριο – και σε συμφωνία με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, αλλά με επιτάχυνση από τον προηγούμενο μήνα.
Η Ellen Zentner, επικεφαλής οικονομικός στρατηγικός της Morgan Stanley Wealth Management, σημείωσε ότι «η Fed άνοιξε την πόρτα για μειώσεις επιτοκίων, αλλά το μέγεθος της παρέμβασης θα εξαρτηθεί από το αν η αδυναμία στην αγορά εργασίας θα συνεχίσει να αποτελεί μεγαλύτερο ρίσκο από τον πληθωρισμό». Για τώρα, οι πιθανότητες εξακολουθούν να ευνοούν μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο.
Στα επιμέρους νέα της αγοράς, οι μετοχές της Nvidia συνέχισαν να υποχωρούν περίπου 1% πριν το άνοιγμα, μετά την ανακοίνωση ότι η κινεζική Alibaba ανέπτυξε πιο προηγμένο τσιπ για να καλύψει το κενό από τις δυσκολίες πωλήσεων της Nvidia στην Κίνα. Οι μετοχές της Alibaba στις ΗΠΑ ενισχύθηκαν πάνω από 2%. Η Nvidia έκλεισε ελαφρώς χαμηλότερα την Πέμπτη, παρά την εντυπωσιακή αύξηση εσόδων 56% για το προηγούμενο τρίμηνο.
Η Caterpillar υποχώρησε σχεδόν 3% πριν το άνοιγμα, προειδοποιώντας για πιθανή επίπτωση 1,5-1,8 δισ. δολαρίων φέτος λόγω δασμών. Οι μετοχές της Dell Technologies υποχώρησαν 5% μετά από αδύναμη προοπτική για το τρέχον τρίμηνο.
Παρά τις πρόσφατες απώλειες, οι βασικοί δείκτες έκλεισαν τον Αύγουστο με ισχυρά κέρδη: ο Dow Jones σημείωσε άνοδο 3,4%, ο S&P 500 2,6% και ο Nasdaq 2,8%. Ιστορικά, ο Σεπτέμβριος αποτελεί τον πιο αδύναμο μήνα για τους βασικούς δείκτες, αλλά οι αναλυτές εκτιμούν ότι η όποια μεταβλητότητα μπορεί να αποτελέσει ευκαιρία αγοράς, ειδικά αν η Fed μειώσει επιτόκια εκτός ύφεσης, όπως σχολίασε ο Chris Zaccarelli της Northlight Asset Management.
Η αμερικανική αγορά κρατικών ομολόγων παρέμεινε σχετικά ήρεμη παρά τις επιθέσεις του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ στη Fed, όμως η άνοδος των πληθωριστικών προσδοκιών καταγράφει αυξανόμενη ανησυχία στους επενδυτές.
Ο 10ετής δείκτης breakeven – η διαφορά απόδοσης μεταξύ ομολόγων του Δημοσίου και τίτλων συνδεδεμένων με τον πληθωρισμό (TIPS) – έφτασε την Τετάρτη σε υψηλό εξαμήνου στο 2,46%, πριν υποχωρήσει στο 2,41% την Παρασκευή. Η κίνηση προήλθε από πτώση των αποδόσεων στα TIPS, που υποχώρησαν σε χαμηλό τετραμήνου 1,81%, καθώς αυξήθηκε η ζήτηση για αντιστάθμιση έναντι κινδύνου.
Οι επενδυτές βλέπουν με ανησυχία την κλιμακούμενη πίεση του Τραμπ προς τη Fed για επιθετικές μειώσεις επιτοκίων. Οι φόβοι είναι ότι μία πρόωρη χαλάρωση θα περιορίσει την ικανότητα της κεντρικής τράπεζας να συγκρατήσει τις τιμές.
Η ονομαστική απόδοση του 10ετούς παραμένει σχεδόν αμετάβλητη, στο 4,22% – κοντά στα χαμηλά του Αυγούστου. Ωστόσο, οι πληθωριστικές προσδοκίες έχουν ανέβει σταθερά από τον Απρίλιο, πλησιάζοντας το φετινό υψηλό του 2,52% που είχε καταγραφεί τον Φεβρουάριο. Η επιτάχυνση συνδέεται τόσο με την επιβολή δασμών σε εμπορικούς εταίρους όσο και με την πρόσφατη προσπάθεια του Τραμπ να απομακρύνει τη διοικητή της Fed, Λίζα Κουκ – μια κίνηση που η ίδια έχει χαρακτηρίσει «παράνομη» και έχει προσφύγει στη δικαιοσύνη για να την μπλοκάρει.
Σύμφωνα με την Meghan Swiber, στρατηγικό αναλυτή της Bank of America, υπάρχει «περιθώριο περαιτέρω ανόδου» για το breakeven, καθώς οι επενδυτές αντισταθμίζουν τον κίνδυνο απώλειας ανεξαρτησίας της Fed. «Η επιθετική μείωση επιτοκίων σε περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού και ισχυρής αγοράς εργασίας θα αποτελούσε λάθος πολιτικής», τόνισε, προβλέποντας άνοδο του δείκτη στο 2,55%.
Η διαρκής αυτή άνοδος θεωρείται από τους αναλυτές ένα από τα πιο απτά σημάδια ότι η αγορά αμφισβητεί την ικανότητα της Fed να παραμείνει προσηλωμένη στη μάχη κατά του πληθωρισμού. Εάν η κυβέρνηση Τραμπ προχωρήσει και σε νέους διορισμούς στο Δ.Σ. της Fed, μετά την τοποθέτηση του Στίβεν Μίραν, τότε το σώμα θα μπορούσε να αποκτήσει πλειοψηφία στελεχών προσκείμενων στον πρόεδρο.
Την ίδια ώρα, η καμπύλη αποδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων συνεχίζει να «ανοίγει», με το χάσμα ανάμεσα στα 30ετή και τα 5ετή να φτάνει στο μεγαλύτερο επίπεδο από το 2001. Η διεύρυνση επιταχύνθηκε αφότου ο επικεφαλής της Fed Τζερόμ Πάουελ άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο μείωσης επιτοκίων στο συμπόσιο του Jackson Hole.
Όπως σχολίασε ο Gang Hu, trader πληθωρισμού και εταίρος στη Winshore Capital Partners, «η αγορά διαπραγματεύεται υπό το σενάριο ενός πιθανού καθεστώτος όπου η κυβέρνηση θα αφήσει την οικονομία να υπερθερμανθεί».
