Ο χρυσός συνεχίζει την εντυπωσιακή του πορεία προς νέα ιστορικά υψηλά, με την UBS να αναθεωρεί ανοδικά τις προβλέψεις της για τους επόμενους μήνες, τοποθετώντας πλέον τον στόχο στα 4.200 δολάρια ανά ουγγιά, έναντι 3.900 που προέβλεπε τον Ιούνιο. Η τράπεζα βλέπει τη ζήτηση να ενισχύεται εκ νέου, τροφοδοτούμενη από τη συνεχιζόμενη αδυναμία του δολαρίου, τη μείωση των πραγματικών επιτοκίων στις ΗΠΑ και το γενικευμένο πολιτικό και γεωπολιτικό κλίμα αβεβαιότητας.
Οι αναλυτές της UBS σημειώνουν ότι η τιμή του χρυσού άγγιξε τα 3.900 δολάρια ανά ουγγιά στις 2 Οκτωβρίου, εξαιτίας των εντεινόμενων ανησυχιών για τη διάρκεια της παράλυσης της κυβέρνησης των ΗΠΑ (shutdown). Παρότι η τράπεζα αναμένει κάποια βραχυπρόθεσμη διόρθωση ύστερα από ένα τόσο έντονο ράλι, εκτιμά ότι η ανοδική τάση θα συνεχιστεί το επόμενο διάστημα.
Η UBS τονίζει ότι η πτώση των αμερικανικών πραγματικών επιτοκίων, η περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου και οι πολιτικές εξελίξεις διεθνώς θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις τιμές. Παράλληλα, η ανασφάλεια που προκαλούν τα παρατεταμένα δημοσιονομικά προβλήματα στις ΗΠΑ και η συνέχιση των πολεμικών εντάσεων στην Ευρώπη και την Ουκρανία ωθούν τους επενδυτές σε αναζήτηση ασφαλών καταφυγίων.
Με βάση τη νέα ανάλυση, η UBS αναπροσαρμόζει τις εκτιμήσεις της σε 4.200 δολάρια ανά ουγγιά, από 3.800 που είχε προβλέψει τον Δεκέμβριο του 2024. Το αισιόδοξο σενάριο (upside case) ανεβαίνει πλέον στα 4.700 δολάρια, ενώ το αρνητικό σενάριο διαμορφώνεται στα 3.700 δολάρια, αντανακλώντας τη διεύρυνση του εύρους διακύμανσης που συνεπάγεται η αυξημένη μεταβλητότητα.
Σύμφωνα με την έκθεση, η ισχυρή ανοδική κίνηση στηρίζεται σε «θεμελιώδεις και τεχνικούς λόγους»: τα συνεχιζόμενα ETF inflows, κυρίως από θεσμικούς επενδυτές, καθώς και η πτώση του κόστους ευκαιρίας κατοχής χρυσού λόγω της μείωσης των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων. Η UBS επισημαίνει ότι η εμπιστοσύνη προς άλλες μορφές διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου, όπως τα ομόλογα, έχει διαβρωθεί, οδηγώντας ακόμη περισσότερους επενδυτές στον χρυσό.
Εκρηκτική άνοδος στη ζήτηση – 47% κέρδη από την αρχή του έτους
Η τιμή του χρυσού έχει ενισχυθεί κατά 47% από τις αρχές του 2025, καθιστώντας τον το καλύτερο επενδυτικό προϊόν της χρονιάς και οδηγώντας το πολύτιμο μέταλλο στην ισχυρότερη ετήσια επίδοση από το 1979. Παρά το γεγονός ότι το ράλι ήταν ραγδαίο, η UBS εκτιμά ότι «η θεμελιώδης ζήτηση παραμένει ακέραιη» και ότι η άνοδος μπορεί να διατηρηθεί χάρη στις εισροές κεφαλαίων στα ETFs και στις σταθερές αγορές των κεντρικών τραπεζών.
Η τράπεζα προβλέπει 830 μετρικούς τόνους καθαρών εισροών σε ETFs μέσα στο 2025 — σχεδόν διπλάσιες από την αρχική της πρόβλεψη των 450 τόνων στην αρχή της χρονιάς, αν και ελαφρώς χαμηλότερες από το ιστορικό ρεκόρ των 892 τόνων του 2020. Όσον αφορά τις αγορές χρυσού από κεντρικές τράπεζες, η UBS διατηρεί αμετάβλητη την πρόβλεψή της στις 900–950 μετρικούς τόνους, έναντι λίγο πάνω από 1.000 πέρσι.
Ο χρυσός ως στρατηγικό «μαξιλάρι» χαρτοφυλακίου
Η τράπεζα διατηρεί «ελκυστική» (Attractive) αξιολόγηση για τον χρυσό, υπογραμμίζοντας τη σημασία του ως εργαλείου αντιστάθμισης κινδύνου και μέσου διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου. «Η ιστορία δείχνει ότι μια έκθεση της τάξης του 5% του χαρτοφυλακίου σε χρυσό αποδεικνύεται ιδανική σε περιόδους αναταράξεων», αναφέρουν οι αναλυτές.
Παρά τη θετική εικόνα, η UBS επισημαίνει και ορισμένους κινδύνους: καλύτερη από την αναμενόμενη ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας, ενδεχόμενη παράταση του πληθωρισμού που θα ανάγκαζε τη Fed να αυξήσει εκ νέου τα επιτόκια, ή ακόμη και παρεμβάσεις του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών σχετικά με τα αποθέματα χρυσού θα μπορούσαν να περιορίσουν τα κέρδη.
