Σε κατάσταση συναγερμού Wall Street και διεθνείς αγορές με επίκεντρο τις τράπεζες, μετά την προειδοποίηση του διευθύνοντος συμβούλου της JPMorgan Chase, Τζέιμι Ντάιμον για «κατσαρίδες» στην αμερικανική οικονομία, καθώς αυξάνονται οι φόβοι για νέα πιστωτική κρίση. Το καμπανάκι Ντάιμον: «Όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν κι άλλες».
Τα απόνερα χτυπούν τις ευρωαγορές. και το ελληνικό χρηματιστήριο που υποχωρεί άνω του 2%. Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 υποχωρεί 1,5%. Ο αγγλικός δείκτης FTSE 100 πέφτει 1,4%, ο γαλλικός CAC 40 χάνει 1,2%% και ο γερμανικός δείκτης DAX βουτά 2%.
Ο φόβος διάχυσης των επιπτώσεων από τον τραπεζικό τομέα των ΗΠΑ στην απέναντι πλευρά του Ατλαντικού έπληξε τις ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές, με τον δείκτη Stoxx Europe 600 Banks να υποχωρεί περίπου 2,8%.
Οι μετοχές μεγάλων τραπεζών, όπως η Deutsche Bank AG, η Barclays Plc και η Societe Generale SA, σημείωσαν πτώση άνω του 4%. Η υποχώρηση μειώνει μέρος του ράλι του έτους, αλλά ο κλάδος εξακολουθεί να διατηρεί άνοδο άνω του 40% το 2025.
«Βλέπουμε μια σαφή αρνητική αντίδραση σήμερα εν μέσω ανησυχιών ότι τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν οι αμερικανικές τράπεζες θα μπορούσαν να επεκταθούν στις ευρωπαϊκές αγορές, αντανακλώντας την περιφερειακή τραπεζική κρίση του 2023», δήλωσε στο Bloomberg η Σουζάνα Κρουζ, από την Panmure Liberum. «Οι τράπεζες δέχονται, όπως είναι κατανοητό, το μεγαλύτερο πλήγμα, ιδίως δεδομένου ότι ορισμένες αποτιμήσεις φαίνονταν ήδη λίγο τεντωμένες».
Η εβδομάδα υπήρξε ασταθής για τις ευρωπαϊκές αγορές, με ορισμένους δείκτες να αγγίζουν τα χαμηλότερα επίπεδα των δύο τελευταίων εβδομάδων την Τρίτη πριν ανακάμψουν μέσα στην εβδομάδα.
Οι επενδυτές στη Wall Street τιμώρησαν με ισχυρές πωλήσεις τις μετοχές περιφερειακών τραπεζών και της επενδυτικής τράπεζας Jefferies, μετά από την κατάρρευση εταιρειών όπως η First Brands Group και η Tricolor Holdings, ενώ οι ανησυχίες για την ποιότητα των δανείων και των leveraged loans εντείνονται.
Όπως μεταδίδουν οι Financial Times και το Bloomberg, η First Brands υπήρξε ένας από τους μεγαλύτερους εκδότες δανείων που αγοράστηκαν μέσω collateralised loan obligations (CLOs), επενδυτικών οχημάτων που συγκεντρώνουν μικρά κομμάτια εκατοντάδων εταιρικών δανείων.
Η ξαφνική πτώχευση της First Brands, κατασκευαστή αντιψυκτικών, υαλοκαθαριστήρων και φρένων, ανησύχησε τους επενδυτές για την ταχεία ανάπτυξη της αγοράς CLOs, η οποία τροφοδοτεί τη ζήτηση για leveraged loans που χρησιμοποιούνται συχνά από τις εταιρείες private equity για χρηματοδότηση εξαγορών.
Ο Andrew Milgram, CIO της Marblegate Asset Management, σχολίασε ότι «για πάνω από έναν χρόνο υπήρχε μια αναγκαστική αναγνώριση ότι υπάρχει μια σειρά πιστωτικών προβλημάτων, που μπορεί να είναι σημαντικά και επικίνδυνα για την οικονομία».
Ευρωπαϊκά χρηματιστήρια © EPA/POOL
Leveraged loans: Ρίσκο στην καρδιά της αγοράς
Οι επενδυτές στην αγορά των $2 τρισ. leveraged loans έχουν προειδοποιήσει ότι η κατάρρευση της First Brands αποτελεί πρώιμο σημάδι προβλημάτων. Περισσότερα από $5 δισ. σε senior και junior loans που εξέδωσε η First Brands αγοράστηκαν και διακρατήθηκαν σε δεκάδες CLOs από εταιρείες όπως PGIM, Franklin Templeton, Blackstone, CIFC, Oaktree και Wellington, σύμφωνα με ανάλυση της Morgan Stanley.
Όπως επισημαίνουν οι ειδικοί, οι απώλειες για τους επενδυτές των CLOs θα είναι κυρίως στα equity tranches, που λειτουργούν ως «μαξιλάρι» για τα υψηλότερης πιστοληπτικής διαβάθμισης τμήματα. Η πτώση των τιμών των δανείων της First Brands σε «cents on the dollar» υποδηλώνει απώλειες πάνω από $4 δισ.. Παράλληλα, η αγορά leveraged loans στις ΗΠΑ καταγράφει τη μεγαλύτερη μηνιαία απώλεια από το 2022, σύμφωνα με στοιχεία του PitchBook LCD.
Η ραγδαία έκδοση δανείων – όπως τα $404 δισ. του τρίτου τριμήνου – δείχνει ότι οι συμφωνίες ολοκληρώνονται με μεγάλη ταχύτητα, συχνά μέσα σε λίγες ημέρες, με αποτέλεσμα ατελή due diligence και υψηλότερο ρίσκο για επενδυτές.
Περιφερειακές τράπεζες σε κρίση
Οι αποκαλύψεις για Zions Bancorp και Western Alliance πυροδότησαν πανικό στη Wall Street. Η Zions ανέφερε $50 εκατ. charge-off σε δύο επιχειρηματικά δάνεια της θυγατρικής California Bank & Trust, με τη μετοχή της να βυθίζεται 13%, ενώ η Western Alliance κατέγραψε πτώση 10–11% μετά από αγωγή για απάτη εναντίον δανειολήπτη που σχετιζόταν με revolving credit.
Οι απώλειες φάνηκαν μικρές σε σχέση με τις χρεοκοπίες της First Brands και της Tricolor, αλλά οι επενδυτές αντέδρασαν έντονα, με 74 από τις μεγαλύτερες τράπεζες να χάνουν πάνω από $100 δισ. σε χρηματιστηριακή αξία, σύμφωνα με JPMorgan αναλυτές.
Ο CEO της JPMorgan, Jamie Dimon, προειδοποίησε: «Όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν κι άλλες». Η φράση αυτή αναδείκνυε ότι τα προβλήματα πιστωτικού κινδύνου δεν περιορίζονται σε μεμονωμένα περιστατικά, ενώ η έκθεση των μεγάλων τραπεζών σε non-bank lending συνεχίζει να ανησυχεί.
Η σφαίρα των crypto: Το Bitcoin απογοητεύει
Η αβεβαιότητα στις παραδοσιακές αγορές αντανακλάται και στις αγορές crypto. Το Bitcoin, άλλοτε θεωρούμενο ως «ψηφιακός χρυσός», υποχώρησε σε $109.000 μετά από βδομάδα ρευστοποιήσεων που εξαφάνισε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια από την αγορά crypto.
Όπως σημειώνουν αναλυτές της BTC Markets, η πτώση συνέπεσε με την προσπάθεια μεγάλων παικτών όπως Kraken, Circle, BitGo και Ripple να εισέλθουν σε ρυθμιζόμενη χρηματοδότηση μέσω τραπεζικών αδειών, payment rails και προϊόντων καρτών, ως στρατηγική αντιστάθμισης έναντι της μεταβλητότητας.
Οι χρηματοπιστωτικές αναταράξεις στις ΗΠΑ, οι χρεοκοπίες First Brands και Tricolor, αλλά και οι διαδοχικές απώλειες σε regional banks, λειτουργούν σαν «καναρίνι στο ορυχείο», υποδηλώνοντας ότι οι αγορές βρίσκονται σε ένταση.
Οι φόβοι για πιστωτικό κίνδυνο συμπίπτουν με γεωπολιτική αβεβαιότητα. Όπως αναφέρουν πηγές από το Bloomberg, οι ασιατικές αγορές υποχώρησαν υπό το βάρος των πρόσφατων απωλειών στη Wall Street και των εντάσεων ΗΠΑ–Κίνας.
Wall Street, leveraged loans και CLOs: Η αβεβαιότητα παραμένει
Η ταχεία κατάρρευση της First Brands, οι αποκαλύψεις για τις τράπεζες Zions και Western Alliance, αλλά και η πίεση στις CLOs αναδεικνύουν δομικά προβλήματα στην αγορά πιστώσεων.
Οι CLOs είναι 10 φορές μόχλευση, με equity μόλις $50 εκατ. να στηρίζει χαρτοφυλάκια $500 εκατ., και defaults όπως της First Brands μειώνουν αυτό το «μαξιλάρι», σύμφωνα με τους Financial Times.
Οι επενδυτές παρακολουθούν τις τιμές των equity tranches, ενώ οι περισσότερες θέσεις δεν έχουν ακόμη ρευστοποιηθεί σε δευτερογενείς αγορές.
Η αυξανόμενη ανησυχία για non-bank lending και leveraged loans επιβεβαιώνει τις εκτιμήσεις ότι η Wall Street μπορεί να αντιμετωπίσει νέες δοκιμασίες, ειδικά αν οι οικονομικές συνθήκες επιδεινωθούν.
- Η τρέχουσα περίοδος χαρακτηρίζεται από συμπίεση της ρευστότητας, αυξημένο πιστωτικό κίνδυνο και γεωοικονομική αβεβαιότητα.
- Το Bitcoin και οι crypto αγορές υποχωρούν παρά τις προσπάθειες νομιμοποίησης.
- Οι leveraged loans και οι CLOs δοκιμάζονται μετά τις χρεοκοπίες First Brands και Tricolor.
- Οι περιφερειακές τράπεζες Zions και Western Alliance βιώνουν σοβαρές απώλειες, εντείνοντας τη νευρικότητα στη Wall Street.
- Oι εμπορικές εντάσεις ΗΠΑ–Κίνας προσθέτουν περαιτέρω αβεβαιότητα στις αγορές και το επενδυτικό κλίμα.
Η έκβαση των αγορών εξαρτάται από την ικανότητα των τραπεζών και των επενδυτών να διαχειριστούν τα δομικά πιστωτικά προβλήματα, ενώ οι επενδυτές παρακολουθούν με προσοχή την εξέλιξη των leveraged loans, CLOs και crypto σε ένα ρευστό γεωπολιτικό περιβάλλον.
