Η Axia Ventures εκτιμά ότι η πρόσφατη πτώση της μετοχής της Metlen κατά 27% από τα ιστορικά υψηλά επίπεδα που κατέγραψε πριν από δυόμισι μήνες οφείλεται κυρίως σε έκτακτες ζημιές του τομέα EPC (Engineering, Procurement, Construction) και στην επακόλουθη προειδοποίηση κερδοφορίας για το 2025, καθώς και στην ομαλοποίηση της συναλλακτικής δραστηριότητας μετά την ένταξη της μετοχής στον δείκτη FTSE 100.
Ωστόσο, η Axia θεωρεί ότι αυτή η διόρθωση δημιουργεί την ευκαιρία να γίνει ένας «ρεαλιστικός έλεγχος» των επιδόσεων των υπαρχουσών επιχειρηματικών δραστηριοτήτων του ομίλου.
Προσαρμογή εκτιμήσεων και καθοδήγηση για EBITDA
Μετά τις ζημιές στο EPC, ο όμιλος έχει δώσει καθοδήγηση για EBITDA περίπου 1 δισ. ευρώ για το τρέχον έτος. Προχωρώντας προς το 2026, η Axia αναμένει ότι η Metlen θα επιτύχει EBITDA περίπου 1,25 δισ. ευρώ από τις υφιστάμενες δραστηριότητες, ενώ εντοπίζει περιθώριο ανόδου μέσω συμφωνιών «περιστροφής περιουσιακών στοιχείων» (asset rotation) και μέσω της αναδιάρθρωσης του ομίλου.
Metlen: αποτίμηση και σύγκριση με ιστορικούς μέσους όρους
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Axia, η Metlen διαπραγματεύεται σήμερα με δείκτη EV/EBITDA 2026F στο 6,3x και P/E στο 8,2x. Αυτό συγκρίνεται με μέσο όρο EV/EBITDA πενταετίας 8,3x και P/E δεκαετίας 10,2x.
Ενδεικτικά, οι ομοειδείς εταιρείες στους τομείς:
- Ανανεώσιμης Ενέργειας (36% του EBITDA 2026 της Metlen) διαπραγματεύονται με μέσο EV/EBITDA 10,5x,
- Ολοκληρωμένων Ενεργειακών Ομίλων (25% του EBITDA) με 8,1x, και
- Αλουμινίου (23% του EBITDA) με 6,3x.
Διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο Metlan και στρατηγική συνέπεια
Η Metlen παραμένει, κατά την Axia, ελκυστική επενδυτική επιλογή, με ανάπτυξη από τις υπάρχουσες δραστηριότητες — στους κρίσιμους τομείς της αλουμίνας και του αλουμινίου, των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, αλλά και της ευέλικτης παραγωγής και προμήθειας ενέργειας.
Παράλληλα, η χρηματιστηριακή τονίζει τη σημαντική προοπτική των νέων δραστηριοτήτων, ιδιαίτερα στον τομέα των Circular Metals, σημειώνοντας ότι ο όμιλος έχει επανειλημμένα αποδείξει την ικανότητά του να υλοποιεί στρατηγικούς στόχους και να δημιουργεί αξία τα τελευταία 20 χρόνια.
Σύσταση υπό αναθεώρηση – επικαιροποίηση του μοντέλου
Η Axia Ventures γνωστοποιεί ότι βρίσκεται στη διαδικασία επικαιροποίησης του χρηματοοικονομικού μοντέλου της, ώστε να ενσωματώσει το νέο επιχειρηματικό πλάνο της Metlen στις εκτιμήσεις της.
Μέχρι τότε, θέτει τη σύσταση και την τιμή-στόχο υπό αναθεώρηση, με την πρόθεση να επανέλθει σύντομα με επικαιροποιημένη ανάλυση.
