Χώρες που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν «τοξικές» -και άκρως επικίνδυνες για τους επενδυτές- επιστρέφουν σταδιακά στις διεθνείς αγορές ομολόγων, εκμεταλλευόμενες τη δίψα των επενδυτών για υψηλές αποδόσεις.
Η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας και οι προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια έχουν αναζωπυρώσει το ενδιαφέρον για ρίσκο, ανοίγοντας ξανά τον δρόμο ακόμα και για τα πιο επισφαλή κράτη.
Μόνο τον Οκτώβριο, η Αγκόλα άντλησε 1,75 δισ. δολάρια και η Κένυα 1,5 δισ., ενώ το Σουρινάμ βγήκε στις αγορές συγκεντρώνοντας 1,6 δισ. δολάρια, μόλις δύο χρόνια μετά την πτώχευσή του. Οι επενδυτές δείχνουν πρόθυμοι να αγοράσουν κρατικά ομόλογα από αναδυόμενες οικονομίες, καθώς οι αποδόσεις στα πιο «ασφαλή» χαρτιά, όπως τα αμερικανικά ομόλογα, έχουν μειωθεί.
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, το περιθώριο απόδοσης (spread) των κρατικών ομολόγων των αναδυόμενων αγορών έναντι των αμερικανικών Treasuries έχει υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο δεκαετίας. Έτσι, οι αγορές προσφέρουν ευκαιρία στις πιο αδύναμες χώρες να ξανακερδίσουν την πρόσβαση στη χρηματοδότηση.
Η αγορά αναζητά νέους εκδότες με υψηλές αποδόσεις
Όπως εξηγεί ο διαχειριστής κεφαλαίων Daniel Wood της William Blair Investment Management, «η αγορά αναζητά νέους εκδότες με υψηλές αποδόσεις για να τοποθετήσει κεφάλαια». Παρά το ρίσκο, οι νέες εκδόσεις έχουν απορροφηθεί γρήγορα, καθώς οι επενδυτές δεν βρίσκουν πια εύκολα υψηλές αποδόσεις στα παραδοσιακά προϊόντα.
Η τάση δεν περιορίζεται στα κράτη. Εταιρείες από χώρες όπως η Αργεντινή ετοιμάζουν επίσης νέες εκδόσεις ομολόγων, εκμεταλλευόμενες τη θετική συγκυρία. Η εταιρεία Quiport, που διαχειρίζεται το αεροδρόμιο του Κίτο, έχει ήδη ξεκινήσει διαδικασίες για πιθανή έκδοση χρέους.
Η περίπτωση της Αργεντινής είναι ιδιαίτερα χαρακτηριστική. Μετά τη νίκη του κόμματος του Χαβιέρ Μιλέι στις ενδιάμεσες εκλογές, η αγορά είδε την πολιτική σταθερότητα να βελτιώνεται και τις αποδόσεις των ομολόγων να πέφτουν.
Η JPMorgan εκτιμά ότι η χώρα θα μπορέσει σύντομα να επιστρέψει στις διεθνείς αγορές, με στόχο να καλύψει τις πληρωμές άνω των 4 δισ. δολαρίων που λήγουν τον Ιανουάριο και περίπου 9 δισ. για ολόκληρο το 2026.
Τα χαμηλότερα επιτόκια δημιουργούν πολλές ευκαιρίες
Σύμφωνα με τον Robert Koenigsberger, επικεφαλής της Gramercy Funds Management, «τα χαμηλότερα επιτόκια δημιουργούν πολλές ευκαιρίες. Η Αργεντινή πλησιάζει στο σημείο όπου θα μπορεί να αναχρηματοδοτεί το χρέος της κανονικά». Όπως προσθέτει, ακόμη κι αν χρειαστεί να πληρώσει επιτόκια κοντά στο 10%, η επιστροφή στις αγορές θα μειώσει τον κίνδυνο της χώρας και θα στείλει μήνυμα σταθερότητας.
Συνολικά, οι αναδυόμενες αγορές έχουν προσελκύσει πάνω από 50 δισ. δολάρια νέων κεφαλαίων φέτος, χάρη στην ανάγκη διαφοροποίησης των επενδυτών και στις προσδοκίες για μείωση των αμερικανικών επιτοκίων.
Αν και ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχει αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο να μην υπάρξει μείωση τον Δεκέμβριο, οι αγορές εξακολουθούν να στοιχηματίζουν ότι αυτό θα είναι το επόμενο βήμα.
Κατάλληλη στιγμή όταν το κόστος δανεισμού πέφτει
Για πολλές χώρες που κουβαλούν βαριά χρέη και έχουν υψηλές δόσεις αποπληρωμών, η σημερινή συγκυρία είναι ευκαιρία να εξασφαλίσουν προκαταβολικά κεφάλαια για τους προϋπολογισμούς του 2026.
Όπως σχολιάζει η Katrina Butt της AllianceBernstein, «όταν το κόστος δανεισμού πέφτει, είναι η κατάλληλη στιγμή να προετοιμάζεσαι για το μέλλον».
Η επιστροφή χωρών όπως η Αγκόλα, η Κένυα και το Σουρινάμ στις αγορές είναι σημάδι ότι η όρεξη για ρίσκο έχει επιστρέψει. Όμως υπενθυμίζει και κάτι ακόμα: σε περιόδους χαμηλών επιτοκίων, το χρήμα αναζητά πάντα την επόμενη μεγάλη ευκαιρία – ακόμα κι αν αυτή κρύβει κινδύνους.
