Σε λίγες ώρες (στις 14:00 ώρα Ελλάδος) η δημόσια πρόταση της Euronext για την ΕΧΑΕ οδεύει προς την ολοκλήρωσή της και το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται πλέον ένα βήμα πριν από τη μεγαλύτερη θεσμική του μετάβαση εδώ και δεκαετίες.
Οι πληροφορίες συγκλίνουν ότι η Euronext έχει ήδη διασφαλίσει ποσοστό άνω του 50% συν μία μετοχή. Το νέο αυτό «κατώφλι» -μετά τη μείωση του ορίου από το 67%- θεωρείται πλέον δεδομένο, ενώ η έντονη κινητικότητα των τελευταίων ημερών μεταξύ ιδιωτών και θεσμικών δημιουργεί την εκτίμηση ότι το τελικό ποσοστό μπορεί να ανέβει στο εύρος 55% με 60%, ίσως και παραπάνω.
Η ισχυρή συμμετοχή θεσμικών επενδυτών, εγχώριων και διεθνών, αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στο ότι η ανταλλαγή μετοχών δεν προκαλεί φορολογικές επιβαρύνσεις. Την ίδια ώρα, οι ιδιώτες ενέτειναν τις κινήσεις τους προς το τέλος της εβδομάδας, ενισχυμένοι και από την πρόσθετη προμήθεια 0,4% που προσφέρουν οι χρηματιστηριακές. Με το 50%+1 να έχει ήδη «κλειδώσει», η διαδικασία της δημόσιας πρότασης θεωρείται πλέον επιτυχής και μπαίνει στο τελικό στάδιο.
Οι μέτοχοι της ΕΧΑΕ που αποδέχονται την πρόταση θα λάβουν μετοχές της Euronext σε αναλογία 20 προς 1. Όσοι επιλέξουν να μην συμμετάσχουν, σε περίπτωση squeeze out, θα αποζημιωθούν με 5,98 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή περίπου 7% χαμηλότερα από το σημερινό αντάλλαγμα.
Την Τετάρτη 19 Νοεμβρίου θα ανακοινωθούν τα οριστικά αποτελέσματα, που θα δείξουν με ακρίβεια το ποσοστό που συγκέντρωσε η Euronext και θα καθορίσουν τα επόμενα βήματα. Αν δοθούν και οι απαιτούμενες κανονιστικές εγκρίσεις, στις 24 Νοεμβρίου θα ολοκληρωθεί η παράδοση των μετοχών και θα ξεκινήσει η ταυτόχρονη διαπραγμάτευσή τους στα χρηματιστήρια του ομίλου – σε Άμστερνταμ, Βρυξέλλες, Λισαβόνα και Παρίσι.
Με την επίσημη ένταξη της Αθήνας στο δίκτυο της Euronext, το Χρηματιστήριο Αθηνών γίνεται το όγδοο μέλος της μεγαλύτερης ευρωπαϊκής χρηματιστηριακής πλατφόρμας και μετονομάζεται σε Euronext Athens. Το μεγάλο στοίχημα πλέον για τον όμιλο είναι να φτάσει το 90%, που θα ανοίξει τον δρόμο για squeeze out και, στη συνέχεια, την πλήρη ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ.
Πρόκειται ουσιαστικά για μια μεταβολή, που επανατοποθετεί την ελληνική κεφαλαιαγορά σε ένα ευρύτερο, ισχυρότερο ευρωπαϊκό οικοσύστημα, με αυξημένη διεθνή πρόσβαση, βαθύτερη ρευστότητα και πολύ μεγαλύτερη θεσμική εμβέλεια.
Η Euronext διεκδικεί το μεγαλύτερο δυνατό ποσοστό της ΕΧΑΕ
Υπενθυμίζεται ότι η Euronext, μπορεί να θεωρεί επιτυχημένη τη δημόσια πρόταση, ωστόσο διεκδικούν την απόκτηση του μεγαλύτερου δυνατού ποσοστού της ΕΧΑΕ, με στόχο το 90%.
Εάν η Euronext υπερβεί το 90%:
- Οι τοποθετήσεις που απομένουν, θα υποστούν αμέσως έκπτωση λόγω έλλειψης ρευστότητας στην αγορά, καθιστώντας την πώληση για μετρητά αρκετά πιο περίπλοκη.
- Η διαδικασία squeeze out ενδέχεται να διαρκέσει έως τα μέσα Φεβρουαρίου 2026.
- Το squeeze out προσφέρει εναλλακτική λύση σε μετρητά, όμως αυτή θα πραγματοποιηθεί στα 5,98 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή με έκπτωση 7% σε σχέση με την τιμή προσφοράς και 5% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή -οι μέτοχοι θα υποστούν ζημία σε σύγκριση με το αν προσέφεραν τις μετοχές τους ή απλώς τις πουλούσαν στην αγορά.
Εάν η Euronext δεν ξεπεράσει το 90%, οι μέτοχοι θα παραμείνουν εγκλωβισμένοι σε μια εταιρεία που:
- Θα χαρακτηρίζεται από έλλειψη ρευστότητας για τουλάχιστον ένα έτος ή και περισσότερο.
- Θα πραγματοποιεί σημαντικές επενδύσεις το επόμενο διάστημα.
- Πιθανότατα θα μειώσει τα μερίσματα ώστε να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις αυτές.
- Αυτό πιθανότατα θα οδηγήσει σε μείωση της τιμής της μετοχής σε σχέση με την τρέχουσα τιμή προσφοράς.
Η απόφαση του Euronext να επενδύσει στην Ελλάδα αποτελεί, μια ξεκάθαρη ένδειξη εμπιστοσύνης, σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο και πρόεδρο του ΔΣ, Στεφάν Μπουζνά, ο οποίος αναφέρεται στα οφέλη της εξαγοράς της ΕΧΑΕ, ενώ σημειώνει το βασικό μειονέκτημα είναι η αναγκαία περίοδος προσαρμογής.
Ο επικεφαλής της Euronext επισημαίνει ότι η εταιρεία του θέλει «να συμμετάσχει ενεργά σε αυτή την πορεία, να τη στηρίξει και να τη διευκολύνει». Η δήλωσή του έρχεται λίγες ημέρες πριν από τη Δευτέρα 17 του μήνα, οπότε και λήγει η δημόσια πρόταση της Euronext για την εξαγορά της ΕΧΑΕ. Σύμφωνα με τον κ. Μπουζνά, τα οφέλη είναι αμοιβαία:
- Για την Euronext, η εξαγορά ενισχύει μια ενιαία δεξαμενή ρευστότητας, ενώ
- για την ελληνική κεφαλαιαγορά δημιουργεί πρόσβαση σε μια σημαντικά μεγαλύτερη ευρωπαϊκή αγορά.
«Αυτό που φέρνουμε στο Χρηματιστήριο Αθηνών, στις ελληνικές κεφαλαιαγορές, στους Έλληνες συμμετέχοντες, στους Έλληνες επενδυτές και στους Έλληνες εκδότες είναι μια σύνδεση με μια πανευρωπαϊκή, παγκόσμια αγορά. Γι’ αυτό πιστεύω ότι πρόκειται για μια αμοιβαία επωφελή συνεργασία», τονίζει ο κ. Μπουζνά.
Αναφερόμενος στα μειονεκτήματα, ο επικεφαλής της Euronext ανέφερε, όπως κάθε αλλαγή, έτσι κι αυτή συνοδεύεται από μετασχηματισμούς. Συγκεκριμένα, τόνισε: «Θα έλεγα, όμως, ότι στην προκειμένη περίπτωση πρόκειται περισσότερο για προσαρμογή παρά για μετασχηματισμό. Ναι, θα υπάρξει μετάβαση από μια τοπική υποδομή σε μια πανευρωπαϊκή τεχνολογική πλατφόρμα, αυτήν που ονομάζουμε τεχνολογία Optiq, που αποτελεί μία ενιαία τεχνολογική πλατφόρμα, ένα ενιαίο βιβλίο εντολών και μια ενιαία δεξαμενή ρευστότητας. Όταν θέλεις να ενταχθείς σε μια δεξαμενή ρευστότητας συνολικής κεφαλαιοποίησης περίπου 6,5 τρισ. ευρώ, χρειάζονται ορισμένες τεχνολογικές προσαρμογές».
Υπενθυμίζεται ότι τη μείωση του ορίου επιτυχίας της προαιρετικής δημόσιας πρότασης της Euronext για την εξαγορά της ΕΧΑΕ ενέκρινε τη Δευτέρα 10 Νοεμβρίου 2025, η Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, ανοίγοντας τον δρόμο για το επόμενο στάδιο της διαδικασίας.
Σύμφωνα με την ανακοίνωση, το Διοικητικό Συμβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κατά την 1068η/10.11.2025 συνεδρίασή του αποφάσισε την έγκριση του αιτήματος αναθεώρησης της προαιρετικής δημόσιας πρότασης της εταιρείας «EURONEXT N.V.» προς τους μετόχους της εταιρείας «ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ – ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΑΘΗΝΩΝ ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ», η οποία αφορά στη μείωση του ελάχιστου αριθμού μετοχών που πρέπει να προσφερθούν ώστε να ισχύσει η εν λόγω δημόσια πρόταση, από 38.759.500 μετοχές, σε 28.925.001 μετοχές της υπό εξαγοράς εταιρείας, που αντιστοιχούν σε ποσοστό 50% πλέον μίας (1) μετοχής της υπό εξαγορά εταιρείας επί του συνόλου των δικαιωμάτων ψήφου αυτής, των οποίων η άσκηση δεν τελεί σε αναστολή, σύμφωνα με το άρθρο 21 του ν. 3461/2006.
Μετά την απόφαση, το ελάχιστο ποσοστό αποδοχής της πρότασης ορίστηκε πλέον στο 50% συν μία (1) μετοχή του συνόλου των δικαιωμάτων ψήφου της ΕΧΑΕ, που αντιστοιχεί σε 28.925.001 μετοχές ATHEX, έναντι 67% (38.759.500 μετοχές) που ίσχυε αρχικά.
Στην αρχική ανακοίνωση της 7ης Νοεμβρίου, το ποσοστό είχε υπολογιστεί σε 30.174.001 μετοχές ATHEX, ωστόσο φαίνεται πως από τον νέο στόχο εξαιρούνται οι 2,498 εκατ. ίδιες μετοχές που κατέχει η ΕΧΑΕ. Το τίμημα της πρότασης παραμένει αμετάβλητο, ενώ η δημόσια πρόταση εξακολουθεί να είναι προαιρετική και με ανταλλαγή μετοχών – δηλαδή, οι μέτοχοι της ΕΧΑΕ που αποδέχονται την πρόταση θα λάβουν μετοχές της Euronext ως αντάλλαγμα. Η αρχική δημόσια πρόταση είχε υποβληθεί στις 30 Ιουλίου 2025 και εγκρίθηκε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στις 3 Οκτωβρίου 2025.
Σύμφωνα με το εγκεκριμένο πληροφοριακό δελτίο, η Euronext είχε θέσει ως προϋπόθεση για την ολοκλήρωση της συναλλαγής την αποδοχή από κατόχους τουλάχιστον 67% των μετοχών της ΕΧΑΕ – ποσοστό που πλέον μειώνεται στο 50% + 1, εξέλιξη που θεωρείται κρίσιμη για τη διευκόλυνση της ολοκλήρωσης του deal.
