Mόνο το discount να κλείσει ανάμεσα στις τρέχουσες τιμές των μετοχών και τις τιμές στόχους που δίνουν οι ξένοι, το 2026, σύμφωνα με τους αναλυτές, θα είναι μία ακόμα χρονιά ρεκόρ για το Ελληνικό χρηματιστήριο, με τα κέρδη του γενικού δείκτη σχεδόν 42% φέτος και δέκα συνεδριάσεις πριν το πέρας της χρονιάς, και με τις αποδόσεις στις τράπεζες να φτάνουν ακόμα και το 120%, η αγορά θα μπορούσε να κινηθεί ακόμα πιο ψηλά το 2026.
Όπως όλα δείχνουν, στο σύνολο της φετινής χρονιάς το άθροισμα των κερδών των εισηγμένων εταιρειών θα προσεγγίσει ή και πιθανότατα θα ξεπεράσει την περυσινή επίδοση των 11,5 δισ. ευρώ και έτσι θα προκύψει – με βάση μια τρέχουσα κεφαλαιοποίηση του ΧΑ στα 144 δισ. ευρώ – ένας μέσος δείκτης P/E κάτω από το 12,5 και μια μέση μερισματική απόδοση κοντά στο 4% (στα 5,9 δισ. ευρώ οι φετινές χρηματικές διανομές). Ήδη με βάση τα στοιχεία 35 εισηγμένων εταιρειών που δημοσίευσαν τις επιδόσεις τους για το φετινό εννεάμηνο, η αθροιστική κερδοφορία διαμορφώθηκε στα 7,1 δισ. ευρώ, αυξημένη κατά 18,1% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του 2024.
Μεταξύ άλλων, λοιπόν, και με βάση τις πιο πρόσφατες αναλύσεις για τράπεζες, blue chips και μεσαία κεφαλαιοποίηση που είδαν τελευταία το φως της δημοσιότητας, όπως η νέα έκθεση της JP Morgan για τις τράπεζες, τοποθετεί και τις τέσσερις συστημικές σε σύσταση «οverweight». Μάλιστα, υπογραμμίζει ότι παρά την απόδοση +78% από την αρχή της χρονιάς, το αφήγημα μόνο δεν έχει τελειώσει. Αντίθετα, «το story έχει ακόμη πόδια» καθώς θεμελιώδη, κεφαλαιακή επάρκεια και προοπτικές επιστροφής κεφαλαίου διαμορφώνουν ένα συνεχώς βελτιούμενο risk-reward.
Οι τιμές-στόχοι είναι για την Alpha Bank στα 4,2 με περιθώριο 25%, για τη Eurobank τα 4,5 με περιθώριο 29% (επιστρέφουν οι μετοχές στο ταμπλό την Δευτέρα), για την Εθνική Τράπεζα τα 16,4 με περιθώριο 23% και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 9,4 με περιθώριο 31%.
Η επίδοση των τραπεζών
Η απόδοση των μετοχών ήταν εντυπωσιακή, όμως, όπως επισημαίνει η έκθεση, αυτή η επίδοση βρίσκεται απολύτως ευθυγραμμισμένη με τις αντίστοιχες σε Ιταλία, Ισπανία και Πορτογαλία. Το σημαντικότερο όμως είναι πως οι αποτιμήσεις παραμένουν σε discount.
Ο κλάδος διαπραγματεύεται σε 7,5 φορές τα κέρδη του 2027 και 1,1 φορές τα ενσώματα ίδια κεφάλαια. Την ίδια στιγμή, οι νότιες ευρωπαϊκές τράπεζες κινούνται σε 10,1 φορές P/E και 1,5 φορές P/TBV, με παρόμοια προφίλ κερδοφορίας. Με απλά λόγια: οι ελληνικές τράπεζες έτρεξαν αλλά δεν είναι ακριβές.
Περιθώριο ανόδου 36% βλέπει η Pantelakis Securities για την μετοχή της Jumbo, τοποθετώντας την τιμή στόχο στα 37,5. Η μετοχή, σημειώνει, εμφανίζεται ελκυστικά αποτιμημένη, καθώς διαπραγματεύεται στις 10,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και με σχέση ΕV/EBITDA στο 6,7. Στην πραγματικότητα, η τρέχουσα τιμή δείχνει να αποτιμά μια μείωση του περιθωρίου ΕBITDA στο 19,3% μακροπρόθεσμα, έναντι 36% το 2024.
Περιθώρια ανόδου σχεδόν 10,55 απομένουν για την Qualco και παρά το ράλι των τελευταίων ημερών, με την τιμή στόχο που δίνει η Euroxx να διαμορφώνεται στα 7 ευρώ. Η Qualco είναι ένας κορυφαίος πάροχος τεχνολογίας και λύσεων στην Ελλάδα, προσφέροντας υποστήριξη σε ολόκληρο τον κύκλο πίστωσης τόσο για τον τραπεζικό όσο και για τον μη τραπεζικό τομέα. Κατά την άποψή μας, η Qualco παρουσιάζει μια σταθερή ιστορία ανάπτυξης. Στις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής για το 2026, η Qualco συναλλάσσεται σε πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 8,7x, το οποίο υποδηλώνει discount 32% έναντι των ομοειδών εταιρειών, γράφει.
Η Citi περνά σε μια πιο σύνθετη και προσεκτική ανάγνωση για τον ΟΠΑΠ, μειώνοντας την τιμή-στόχο στα 19,10 ευρώ από 20,00 ευρώ και διατηρώντας τη σύσταση «neutral», σε μια περίοδο όπου το αφήγημα του Οργανισμού αλλάζει βαθύτερα από όσο επιφανειακά δείχνουν τα πρόσφατα αποτελέσματα. Και πάλι τα περιθώρια ανόδου είναι κοντά στο 4%.
Το κεντρικό στοιχείο που οδηγεί στη μείωση της τιμής-στόχου δεν είναι λειτουργικό αλλά καθαρά αποτιμησιακό: η Citi ρίχνει τον στόχο P/E 2026 στις 13 φορές από 14 φορές, ευθυγραμμίζοντας τη μετοχή με τον πενταετή μέσο όρο της και αποτυπώνοντας ένα περιβάλλον μεγαλύτερης επιφυλακτικότητας. Πρόκειται για μια μετατόπιση που συνδέεται άμεσα με την αντίδραση της επενδυτικής κοινότητας μετά την ανακοίνωση της συναλλαγής OPAP-Allwyn, καθώς ένα μεγάλο μέρος των ανησυχιών επικεντρώνεται στο πώς η νέα εταιρική μορφή μπορεί να αλλάξει το «DNA» του Οργανισμού.
Πάνω από 22% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της Τιτάν η τιμή στόχος που δίνουν οι Kepler και Wood, στα 56 ευρώ η πρώτη, διατηρώντας σύσταση «αγοράς» και χαρακτηρίζοντας το νέο στρατηγικό πλάνο 2026-2029 ως «σημείο καμπής» για την εταιρεία και τα 57,3 ευρώ η δεύτερη.
