Η Ιταλία και η Ισπανία καταγράφουν σημαντική στροφή στην αντίληψη των διεθνών επενδυτών, καθώς τα spreads -δηλαδή η προσαύξηση που απαιτείται έναντι του «ασφαλούς» 10ετούς γερμανικού ομολόγου– έχουν υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 16 ετών, όπως αναφέρουν οι Financial Times.
Ο δείκτης που παρακολουθεί τις αποδόσεις των 10ετών ιταλικών ομολόγων σε σχέση με τα γερμανικά έχει μειωθεί σε περίπου 0,7 ποσοστιαίες μονάδες, σημειώνοντας το χαμηλότερο επίπεδο από το 2009. Παράλληλα, τα ισπανικά ομόλογα προσεγγίζουν ακόμη περισσότερο τις γερμανικές αποδόσεις, με spread κάτω του 0,5 ποσοστιαίας μονάδας, επίσης σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Αυτή η μείωση στα κόστη δανεισμού αντανακλά μια ενισχυμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών στις δημοσιονομικές και οικονομικές προοπτικές των δύο χωρών, οι οποίες μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν «περιφερειακές» οικονομίες με υψηλό ρίσκο λόγω μεγάλων δημόσιων χρεών.
Τι οδηγεί στη μεγάλη πτώση των spreads
Σε μεγάλο βαθμό, αυτή η εξέλιξη αποδίδεται σε βελτιωμένες δημοσιονομικές επιδόσεις και σταθερότερα οικονομικά στοιχεία, που υποδηλώνουν βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας. Στην περίπτωση της Ισπανίας, η οικονομία παρουσιάζει ισχυρή ανάπτυξη, η οποία προβλέπεται να συνεχιστεί, με τον Διεθνή Νομισματικό Ταμείο να την τοποθετεί ως την ταχύτερα αναπτυσσόμενη προηγμένη οικονομία για δεύτερο συνεχόμενο έτος, με ρυθμό περίπου 2,9% για το 2025. Αυτή η δυναμική στηρίζει τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος, που εκτιμάται να υποχωρήσει στο 2,5% του ΑΕΠ.
Στην Ιταλία, παρά τις πιο μετριοπαθείς ρυθμούς ανάπτυξης, η κυβέρνηση της Τζορτζία Μελόνι έχει επιδιώξει συγκράτηση του ελλείμματος και ενίσχυση εσόδων μέσω φορολογικών και δημοσιονομικών μεταρρυθμίσεων, στοχεύοντας στη μείωση του ελλείμματος από περίπου 7,2% το 2023 σε περίπου 3% μέχρι το 2025.
Οι αγορές φαίνεται να ανταμείβουν αυτή τη δημοσιονομική πειθαρχία, με την πτώση των spreads να σηματοδοτεί μια μετατόπιση από την εικόνα υψηλού ρίσκου που επικρατούσε μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση και την κρίση χρέους στην ευρωζώνη πριν από σχεδόν δύο δεκαετίες, αναφέρει το δημοσίευμα.
Ευρύτερες επιπτώσεις για την Ευρωζώνη
Η υποχώρηση των επιτοκίων δανεισμού για Ιταλία και Ισπανία έχει ευρύτερες συνέπειες για την οικονομική συνοχή στην ευρωζώνη. Ενώ χώρες με μεγαλύτερα δημοσιονομικά προβλήματα, όπως η Γαλλία, βλέπουν τα spreads τους να αυξάνονται εξαιτίας των ανησυχιών για τα ελλείμματα και την πολιτική αστάθεια, η Ιταλία και η Ισπανία δείχνουν μια σταθεροποίηση που μπορεί να προσελκύσει μακροπρόθεσμους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων διοικήσεων αποθεματικών κεντρικών τραπεζών.
Αναλυτές σταθερών εισοδημάτων υποστηρίζουν ότι η πτώση των spreads υποδεικνύει ότι οι αγορές ομολόγων για τις δύο χώρες εισέρχονται σε ένα πιο σταθερό καθεστώς, με αυξανόμενο ενδιαφέρον από διεθνείς επενδυτές, γεγονός που ενισχύει τόσο την εμπιστοσύνη όσο και τη ρευστότητα.
Μια νέα αντίληψη για τις «οικονομίες περιφέρειας»
Η έννοια της «περιφέρειας» στην ευρωζώνη, που ανέδειξε την Ιταλία και την Ισπανία σε οικονομίες υψηλού ρίσκου κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους, φαίνεται να χάνει τη σημασία της στη σύγχρονη αγορά. Όπως σχολίασε παράγοντας της Vanguard, φαίνεται να συντελείται μια «συγχώνευση» των παραδοσιακών μεσαίων και περιφερειακών αγορών με χώρες που θεωρούνταν ασφαλέστερες επενδύσεις, όπως η Γαλλία ή η Αυστρία, αναφέρει το δημοσίευμα.
Αν αυτή η τάση επιβεβαιωθεί, θα μπορούσε να έχει σημαντικές συνέπειες για το κόστος δανεισμού, τα επενδυτικά ρεύματα και τη συνολική χρηματοπιστωτική σταθερότητα στην ευρωζώνη, καθιστώντας την Ιταλία και την Ισπανία πιο συνεκτικώς ενσωματωμένες στις «core» αγορές της Ευρώπης σε όρους κόστους κεφαλαίου.
