Το μεγάλο στοίχημα των επενδυτών σε ομόλογα για την πορεία των επιτοκίων της Fed και της αγοράς των αμερικανικών κρατικών τίτλων (Treasuries) το 2026 φαίνεται να έχει ακόμη δρόμο μπροστά του, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Η πολυαναμενόμενη έκθεση για την απασχόληση που δημοσιεύθηκε την Παρασκευή έδειξε ότι η αύξηση των θέσεων εργασίας ήταν χαμηλότερη από τις προβλέψεις, διατηρώντας ζωντανές τις προσδοκίες για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων από τη Fed προς στήριξη της οικονομίας.
Το αποτέλεσμα επιβεβαίωσε την εμπιστοσύνη στα στοιχήματα ότι οι βραχυπρόθεσμοι τίτλοι (2ετή ομόλογα), οι οποίοι είναι οι πλέον ευαίσθητοι στην πολιτική της κεντρικής τράπεζας, θα υπεραποδώσουν έναντι των μακροπρόθεσμων φέτος, διευρύνοντας το χάσμα απόδοσης μεταξύ αυτών των λήξεων.
Η στρατηγική αυτή, γνωστή ως «steepener trade», ήταν μία από τις πιο δημοφιλείς το 2025, προσελκύοντας κολοσσούς όπως η Pimco. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των 2ετών και 10ετών ομολόγων έφτασε την περασμένη εβδομάδα στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων εννέα μηνών.
Πληθωρισμός και πολιτική αβεβαιότητα
Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον την Τρίτη στα στοιχεία για τον πληθωρισμό Δεκεμβρίου. Οι προβλέψεις θέλουν τον πληθωρισμό να παραμένει σε υψηλά επίπεδα, ενισχύοντας το σενάριο μιας «παύσης» από τη Fed. Μετά από τρεις μειώσεις επιτοκίων από τον Σεπτέμβριο, οι επενδυτές αναμένουν την επόμενη περικοπή στα μέσα του 2026.
Ωστόσο, η δυναμική της στρατηγικής αμφισβητείται από ορισμένους. Η Σαμπάντρα Ραχαπά της Societe Generale σημειώνει ότι η σταθερή αγορά εργασίας και ο επίμονος πληθωρισμός συνηγορούν υπέρ λιγότερων περικοπών.
Επιπλέον, οι επενδυτές παραμένουν σε εγρήγορση για την απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου σχετικά με τους δασμούς του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, καθώς και για το αίτημά του προς τις Fannie Mae και Freddie Mac για αγορά ομολόγων στεγαστικών δανείων ύψους 200 δισ. δολαρίων.
Ο Μπράιαν Κίγκλεϊ της Vanguard τονίζει ότι ο σωστός χρονισμός είναι το «κλειδί». Οι αναλυτές του Bloomberg επισημαίνουν ότι οι τάσεις στην απασχόληση θυμίζουν οικονομία που οδεύει προς ύφεση, γεγονός που εξηγεί γιατί οι επενδυτές επιμένουν στη χαλάρωση της πολιτικής.
Ένας επιπλέον παράγοντας είναι η ολοκλήρωση της θητείας του Τζερόμ Πάουελ τον Μάιο. Η αγορά προεξοφλεί ότι ο διάδοχος που θα επιλέξει ο Τραμπ ίσως είναι περισσότερο διατεθειμένος να μειώσει τα επιτόκια ταχύτερα, ειδικά αν ο πληθωρισμός αρχίσει να παγώνει.
«Σε αυτό το σενάριο, η αγορά πιθανότατα θα προβλέψει και τρίτη μείωση επιτοκίων εντός του έτους», σημειώνει ο Τόνι Ροντρίγκεζ της Nuveen.
