Το ασανσέρ στο δολάριο τρελαίνει τους διεθνείς χρηματιστηριακούς παίκτες που κοιτούν στη Wall Street και αναζητούν εναλλακτικές. Μια γεύση έδωσε πριν από μερικές ημέρες ο διευθύνων σύμβουλος της Euronext, Στεφάν Μπουζνά. Τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια —και ιδίως η Euronext— φαίνεται να επωφελούνται από μια ευρύτερη ανακατανομή επενδυτικών ροών, είπε στο Bloomberg TV, μετά και την πρόσφατη εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Για τον πρόεδρο των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ (όπως γράφει σε άρθρο του στη WSJ), το δολάριο μοιάζει με ένα γιο-γιο που μπορεί να ανεβοκατεβαίνει κατά βούληση. Για τους επενδυτές μετοχών, ωστόσο, το «παιχνίδι» φαίνεται να έχει χαλάσει.
Η πρόσφατη αποδυνάμωση του αμερικανικού νομίσματος προστίθεται στις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Wall Street, περιπλέκοντας τις αποτιμήσεις και επηρεάζοντας τις διεθνείς ροές κεφαλαίων.
Αν και ένα αδύναμο δολάριο δεν αποτελεί εξ ορισμού καταστροφή για το χρηματιστήριο των ΗΠΑ, οι παρενέργειες γίνονται όλο και πιο ορατές, οδηγώντας επενδυτές να επανεξετάσουν τη γεωγραφική κατανομή των χαρτοφυλακίων τους.
Wall Street και το δίλημμα του αδύναμου δολαρίου
Η αποτίμηση των αμερικανικών μετοχών γίνεται ολοένα και πιο σύνθετη καθώς το δολάριο χάνει έδαφος.
- Από τη μία πλευρά, οι εξαγωγικές επιχειρήσεις ωφελούνται, καθώς τα προϊόντα τους γίνονται φθηνότερα για ξένους αγοραστές και τα διεθνή έσοδα των πολυεθνικών ενισχύονται όταν μετατρέπονται σε δολάρια.
- Από την άλλη, όμως, ένα ασθενέστερο νόμισμα μειώνει τη σχετική ελκυστικότητα των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων, επιβραδύνοντας τις εισροές κεφαλαίων και κατευθύνοντας επενδυτικά κεφάλαια προς διεθνείς αγορές.
- Παράλληλα, οι αμερικανικές βιομηχανίες καλούνται να πληρώσουν ακριβότερα για πρώτες ύλες και ενδιάμεσα αγαθά που εισάγονται, γεγονός που μπορεί να μεταφραστεί σε εισαγόμενο πληθωρισμό για τα τελικά προϊόντα που πωλούνται στην εγχώρια αγορά.
Οι εξαγωγικές επιχειρήσεις στις ΗΠΑ ωφελούνται από το αδύναμο δολάριο, καθώς τα προϊόντα τους γίνονται φθηνότερα για ξένους αγοραστές ©Bloomberg
Οι δηλώσεις Τραμπ και η αντίδραση των αγορών
Ο πρόεδρος Τραμπ έχει δηλώσει επανειλημμένα ότι δεν ανησυχεί για την πορεία του δολαρίου, ακόμη και μετά την τελευταία του πτώση. Οι δηλώσεις αυτές ανησύχησαν τις αγορές συναλλάγματος, οδηγώντας τελικά τον υπουργό Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ να επαναλάβει την πάγια θέση της Ουάσινγκτον υπέρ ενός ισχυρού νομίσματος.
Το δολάριο σημείωσε τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο από τον Μάιο, ωστόσο παραμένει σημαντικά χαμηλότερα σε σύγκριση με ένα χρόνο πριν, εξέλιξη με σαφείς συνέπειες για τους επενδυτές της Wall Street.
«Η αποδυνάμωση του δολαρίου αποτελεί καθαρό αρνητικό παράγοντα για την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά», σημειώνει στο Bloomberg ο Κρις Ζακαρέλι, επικεφαλής επενδύσεων της Northlight Asset Management.
Wall Street: Αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων και κερδισμένοι κλάδοι
Ο Ζακαρέλι εκτιμά ότι οι επενδυτές θα στραφούν σε μετοχές αμερικανικών εταιρειών με έντονο εξαγωγικό προσανατολισμό. Από το χαμηλό της αγοράς στις 8 Απριλίου, ένα καλάθι μετοχών της Barclays που ωφελούνται από το αδύναμο δολάριο έχει ενισχυθεί κατά 70%, έναντι 39% του S&P 500. Αντίθετα, εταιρείες που ευνοούνται από ένα ισχυρό δολάριο έχουν καταγράψει άνοδο μόλις 11%.
Στο «καλάθι» του αδύναμου δολαρίου περιλαμβάνονται εταιρείες όπως η Lam Research, η Freeport-McMoRan και η News Corp., οι οποίες αντλούν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων τους από το εξωτερικό. Αντίθετα, μετοχές όπως της Dollar General, της Nucor και της Union Pacific πλήττονται από την τρέχουσα νομισματική συγκυρία.
Ποιες ευρωπαϊκές εισηγμένες εταιρείες έχουν μεγαλύτερη έκθεση στις ΗΠΑ ©Bloomberg
Η φυγή κεφαλαίων από τη Wall Street προς τις διεθνείς αγορές
Η αποδυνάμωση του δολαρίου ενισχύει επίσης τη μετατόπιση κεφαλαίων από τις αμερικανικές μετοχές προς τις διεθνείς αγορές, όπου οι αποδόσεις σε τοπικό νόμισμα υπερτερούν σαφώς. Αν και ο S&P 500 καταγράφει άνοδο 1,4% το 2026, ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 ενισχύεται κατά 3,2%. Όταν ληφθεί υπόψη η πτώση του δολαρίου, η διαφορά γίνεται εντονότερη: η Ευρώπη εμφανίζει άνοδο 4,4%, η Ιαπωνία 7,2% και η Βραζιλία εντυπωσιακό 17%.
Η υποαπόδοση αυτή μπορεί να αυτοτροφοδοτηθεί, καθώς οι ξένοι επενδυτές βλέπουν την αξία των αμερικανικών τοποθετήσεών τους να μειώνεται σε όρους τοπικού νομίσματος και επιλέγουν να αποσύρουν κεφάλαια από τη Wall Street.
Wall Street, δολάριο και μακροπρόθεσμες επιπτώσεις
Παρά τη σημασία του δολαρίου, ιστορικά η συσχέτιση μεταξύ της πορείας του και των κερδών ανά μετοχή στις ΗΠΑ είναι περιορισμένη. Σύμφωνα με την Bloomberg Intelligence, τα τελευταία 25 χρόνια η συσχέτιση δεν ξεπερνά το 0,04 σε τριμηνιαία βάση. Μόνο ακραίες κινήσεις του νομίσματος έχουν ουσιαστικό αντίκτυπο στα εταιρικά κέρδη.
Ωστόσο, με τον δείκτη Bloomberg Dollar Spot να έχει υποχωρήσει σχεδόν 10% από την ορκωμοσία Τραμπ και τις αγορές να προεξοφλούν περαιτέρω πίεση λόγω εμπορικών απειλών, πιέσεων προς τη Fed και γεωπολιτικών φιλοδοξιών, οι επενδυτές της Wall Street προσαρμόζουν ήδη τη στρατηγική τους.
«Πρόκειται για μια διοίκηση που επιδιώκει ξεκάθαρα ένα ασθενέστερο δολάριο και οι αγορές θα το προσφέρουν», σημειώνει στο Bloomberg ο Μάικλ Ρόζεν της Angeles Investment Advisors.
Οι επενδυτικοί υπολογισμοί έχουν ήδη ξεκινήσει.
