Η επιλογή του Κέβιν Γουόρς από τον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ για τη διαδοχή του Τζερόμ Πάουελ στην ηγεσία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) τον προσεχή Μάιο, ενδέχεται να σηματοδοτήσει μια νέα εποχή αβεβαιότητας για τις αγορές ομολόγων.
Σύμφωνα με ανάλυση της Morgan Stanley, μια Fed υπό τον Γουόρς θα μπορούσε να τροφοδοτήσει σημαντική μεταβλητότητα στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, κυρίως λόγω της πρόθεσής του να περιορίσει τη δημόσια επικοινωνία της κεντρικής τράπεζας.
Ο Γουόρς, ο οποίος υπηρέτησε ως διοικητής της Fed από το 2006 έως το 2011, φαίνεται να διατηρεί μια διαφορετική φιλοσοφία για τη σχέση της τράπεζας με τους επενδυτές. Μια επανεξέταση των πρακτικών της FOMC από εκείνη την περίοδο αποκαλύπτει ότι ο Warsh προτιμούσε οι επενδυτές να διαμορφώνουν τις δικές τους απόψεις για την ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική, αντί να βασίζονται αποκλειστικά στις κατευθυντήριες γραμμές της Fed.
«Ο Γουόρς δεν επιθυμούσε να κρατά την αγορά δέσμια των απόψεων της Fed», σημείωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές Μάθιου Χόρνμπαχ και Μάρτιν Τομπίας σε σημείωμά τους στις 30 Ιανουαρίου. Πρόσθεσαν, μάλιστα, ότι ο Γουόρς δεν θα αισθανθεί την ανάγκη να επιβεβαιώσει τις προσδοκίες των αγορών, εάν αυτές διαφέρουν από τη δική του οπτική.
Η προσέγγιση αυτή έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την τακτική του τρέχοντος προέδρου Τζερόμ Πάουελ. Ο Πάουελ έχει επανειλημμένα δηλώσει πως η νομισματική πολιτική είναι «πιο αποτελεσματική όταν το κοινό κατανοεί τι κάνει η Fed και γιατί». Αυτή η επικοινωνιακή σταθερότητα είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση των διακυμάνσεων στην αγορά επιτοκίων τον τελευταίο χρόνο, παρά τις διακυμάνσεις στις αποδόσεις των ομολόγων.
Υπό την ηγεσία του Γουόρς, η Morgan Stanley προβλέπει λιγότερες επαφές των αξιωματούχων με τα Μέσα Ενημέρωσης και, το σημαντικότερο, την πιθανή κατάργηση των διαγραμμάτων «dot-plot» και της Συνοπτικής Έκθεσης Οικονομικών Προβλέψεων.
Η έλλειψη συναίνεσης και οι πιθανές εκπλήξεις στη νομισματική πολιτική αναμένεται να αυξήσουν την πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα.
Επιπτώσεις στην καμπύλη αποδόσεων
Πέρα από την επικοινωνία, οι αναλυτές εστιάζουν και στις θέσεις του Γουόρς για τον ισολογισμό της Fed. Η προτίμησή του για ένα «μικρότερο αποτύπωμα ισολογισμού» ενδέχεται να οδηγήσει σε άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων έναντι των βραχυπρόθεσμων, προκαλώντας τη λεγόμενη «απότομη κλίση» της καμπύλης αποδόσεων.
Ωστόσο, δεν συμμερίζονται όλοι οι επενδυτές τις ανησυχίες για αυξημένη μεταβλητότητα. Ορισμένοι θεωρούν ότι ο Γουόρς θα μπορούσε να επιτύχει μεγαλύτερη συναίνεση μεταξύ των μελών του διοικητικού συμβουλίου της Fed σε σχέση με άλλους υποψηφίους του Τραμπ.
Ο Τζέφρι Πάλμα της Cohen & Steers Inc. επισημαίνει ότι ο Γουόρς είναι πιθανότερο να αντιδρά βάσει των δεδομένων παρά βάσει ιδεοληψιών, γεγονός που θα μπορούσε να λειτουργήσει εξισορροπητικά για τις αγορές κατά τη διάρκεια του 2026.
Προς το παρόν, η αγορά ομολόγων φαίνεται να ανασαίνει με ανακούφιση, καθώς ο Πρόεδρος επέλεξε ένα πρόσωπο με θεσμική εμπειρία, αποφεύγοντας πιο αντισυμβατικές επιλογές που θα μπορούσαν να προκαλέσουν άμεσο σοκ στο σύστημα.
