Οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας ανά τον κόσμο ετοιμάζονται να διοχετεύσουν στην τεχνητή νοημοσύνη πολύ περισσότερα κεφάλαια απ’ όσα περίμεναν οι επενδυτές, προκαλώντας αυξανόμενη ανησυχία ότι οι πιστωτικές αγορές θα δεχθούν ισχυρές πιέσεις, ανεξαρτήτως του πώς θα εξελιχθεί τελικά το στοίχημα της AI.
Η Microsoft, η Oracle και άλλοι τεχνολογικοί γίγαντες κλιμακώνουν έναν σκληρό ανταγωνισμό, επενδύοντας μαζικά για να αποκτήσουν προβάδισμα σε μια τεχνολογία που υπόσχεται να μεταμορφώσει μεγάλα τμήματα της παγκόσμιας οικονομίας.
Η Alphabet, μητρική της Google, έχει προαναγγείλει επενδύσεις έως και 185 δισ. δολάρια φέτος για κέντρα δεδομένων, ποσό μεγαλύτερο από όσα δαπάνησε συνολικά την προηγούμενη τριετία. Η Amazon έχει δεσμευτεί για ακόμη υψηλότερο επίπεδο δαπανών, κοντά στα 200 δισ. δολάρια.
Ένα σημαντικό μέρος αυτών των επενδύσεων θα χρηματοδοτηθεί μέσω της αγοράς εταιρικών ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης. Αυτό ενδέχεται να οδηγήσει σε πολύ μεγαλύτερη έκδοση χρέους από ό,τι είχαν αρχικά υπολογίσει οι επενδυτές.
Πίεση στις αποτιμήσεις ομολόγων
Όσο όμως αυξάνεται ο δανεισμός, τόσο εντείνεται και η πίεση στις αποτιμήσεις των ομολόγων, οι οποίες ήδη θεωρούνται ακριβές -με ιστορικά κριτήρια- καθώς τα περιθώρια αποδόσεων κινούνται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.
Οι ανησυχίες αυτές αποτυπώθηκαν ήδη στην αγορά, με τα ομόλογα τεχνολογικών εταιρειών να αποδυναμώνονται έναντι των κρατικών τίτλων.
Ενδεικτικά, μέρος του χρέους ύψους 25 δισ. δολαρίων που εξέδωσε πρόσφατα η Oracle εμφάνισε υποαπόδοση, ενώ συνολικά τα spreads των εταιρικών ομολόγων υψηλής ποιότητας διευρύνθηκαν ελαφρώς.
Πέρα από την προσφορά νέου χρέους, οι επενδυτές αρχίζουν να αποτιμούν και έναν ακόμη κίνδυνο: τη δύναμη διατάραξης των αγορών από την ίδια την ΑΙ.
Καθώς εταιρείες AI λανσάρουν συνεχώς εργαλεία που απευθύνονται σε επαγγελματικές υπηρεσίες, από τα χρηματοοικονομικά έως την ανάπτυξη λογισμικού, αυξάνονται οι φόβοι ότι ολόκληρα επιχειρηματικά μοντέλα μπορεί να καταστούν ξεπερασμένα.
Αγορά δανείων με μόχλευση
Η πίεση αυτή είναι ήδη εμφανής στην αγορά δανείων με μόχλευση, όπου οι τιμές δανείων εταιρειών λογισμικού έχουν υποχωρήσει αισθητά φέτος. Παράλληλα, εισηγμένες εταιρείες χρηματοδότησης επιχειρήσεων, με σημαντική έκθεση στον κλάδο του λογισμικού, είδαν τις μετοχές τους να καταγράφουν απότομες απώλειες.
Αν και ο τομέας του λογισμικού αντιπροσωπεύει σχετικά μικρό ποσοστό της συνολικής αγοράς ομολόγων, οι υψηλές αποτιμήσεις καθιστούν το σύνολο της πιστωτικής αγοράς πιο ευάλωτο. Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι σε ένα τέτοιο περιβάλλον, ακόμη και μικρές αρνητικές εξελίξεις μπορούν να προκαλέσουν δυσανάλογες αντιδράσεις.
Ισχυρή ζήτηση για ομόλογα
Παρά τις ανησυχίες, η ζήτηση για επενδυτικής βαθμίδας ομόλογα παραμένει προς το παρόν ισχυρή. Τα επενδυτικά κεφάλαια συνεχίζουν να προσελκύουν σημαντικές εισροές, ακόμη και εν μέσω ρεκόρ εκδόσεων.
Ωστόσο, καθώς οι τεχνολογικοί κολοσσοί αυξάνουν τις χρηματοδοτικές τους ανάγκες για την AI, η ισορροπία προσφοράς και ζήτησης αναμένεται να δοκιμαστεί.
Το μείγμα μαζικού δανεισμού, περιορισμένων περιθωρίων αποδόσεων και αυξανόμενων κινδύνων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη διαμορφώνει ένα εύθραυστο σκηνικό.
Όπως προειδοποιούν διαχειριστές κεφαλαίων, οι αγορές ομολόγων μπορεί να φαίνονται ρευστές σε περιόδους ηρεμίας, αλλά σε περίπτωση αναταραχής οι αγοραστές μπορεί να εξαφανιστούν απότομα, προκαλώντας απότομες διορθώσεις.
