Η μεταφορά της υποδομής συναλλαγών της Wall Street σε πλατφόρμες βασισμένες στην τεχνολογία blockchain θα μπορούσε να επιταχύνει τις κρίσεις της αγοράς, υπερβαίνοντας την ικανότητα αντίδρασης των ρυθμιστικών αρχών, ακόμη και αν η τεχνολογία υπόσχεται μείωση του κόστους και ταχύτερους διακανονισμούς, αναφέρει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ).
«Η «tokenization» – δηλαδή η αναπαράσταση περιουσιακών στοιχείων όπως μετοχές, ομόλογα και μετρητά ως ψηφιακά tokens σε κοινόχρηστα ψηφιακά καθολικά – αποτελεί θεμελιώδη αναμόρφωση της χρηματοοικονομικής δομής και όχι απλή βελτίωση της αποδοτικότητας, σύμφωνα με τον Tobias Adrian του ΔΝΤ σε έκθεση που δημοσιεύθηκε την Πέμπτη.
Τράπεζες, οίκοι εκκαθάρισης και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των BlackRock Inc. και JPMorgan Chase & Co., ήδη εκτελούν πιλοτικά προγράμματα για να δοκιμάσουν μια τεχνολογία που ελπίζουν ότι θα αυξήσει τα έσοδα, διευκολύνοντας τη διαπραγμάτευση παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων όπως μετοχές και ομόλογα.
Τον Σεπτέμβριο, ο Nasdaq ζήτησε την έγκριση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) για να επιτρέψει την tokenization μετοχών και τη διαπραγμάτευσή τους σε ρυθμιζόμενους χώρους όπως το ίδιο. Νωρίτερα φέτος, το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ανακοίνωσε ότι δημιουργεί έναν χώρο χρησιμοποιώντας τεχνολογία blockchain για να επιτρέψει τη διαπραγμάτευση tokenized μετοχών και αμοιβαίων κεφαλαίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) όλο το 24ωρο.
Η τεχνολογία θα επιτρέψει στις συναλλαγές να κινούνται πιο γρήγορα μέσα στο σύστημα, αλλά αυτό που ορισμένοι θεωρούν πλεονέκτημα αποτελεί επίσης ευπάθεια, ανέφερε ο Adrian, σύμφωνα με το Bloomberg.
«Τα γεγονότα πίεσης είναι πιθανό να εξελίσσονται ταχύτερα, αφήνοντας λιγότερο χρόνο για διακριτική παρέμβαση», έγραψε. Οι καθυστερήσεις στον διακανονισμό λειτουργούν ως αποθέματα ασφαλείας που δίνουν στις κεντρικές τράπεζες και τις ρυθμιστικές αρχές χρόνο να παρέμβουν κατά τη διάρκεια κρίσεων, σημείωσε.
Σε ένα σύστημα που διακανονίζει άμεσα και, ως εκ τούτου, συνεχώς, υπάρχει ελάχιστος χρόνος για τους ρυθμιστές να παρέμβουν πριν εκδοθούν απαιτήσεις κάλυψης περιθωρίου. Ένα tokenized σύστημα λειτουργεί επίσης όλο το 24ωρο – αλλά οι διευκολύνσεις έκτακτης δανειοδότησης των κεντρικών τραπεζών δημιουργήθηκαν για κρίσεις που συμβαίνουν κατά τις εργάσιμες ώρες, ανέφερε.
Συγκρίνει επίσης τα ιδιωτικά εκδοθέντα stablecoins, τα οποία χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο ως περιουσιακά στοιχεία διακανονισμού σε tokenized αγορές, με τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς: λειτουργικά σε ήρεμες συνθήκες, αλλά ευάλωτα σε μαζικές αναλήψεις.
Η σημείωση χαρτογράφησε τρία σενάρια για τον τρόπο με τον οποίο αναπτύσσεται η tokenized χρηματοδότηση: ένα συντονισμένο σύστημα που στηρίζεται σε ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών, ένα κατακερματισμένο μωσαϊκό ασυμβίβαστων εθνικών πλατφορμών ή έναν κόσμο που κυριαρχείται από ιδιωτικά stablecoins όπου οι δημόσιες δικλείδες ασφαλείας αποδυναμώνονται.
Οι πολιτικές πρέπει να ανταποκριθούν στη διαρθρωτική ανακατανομή της εμπιστοσύνης και του κινδύνου που συνεπάγονται οι tokenized υποδομές, είπε ο Adrian, προτείνοντας λύσεις όπως η στήριξη του διακανονισμού σε ασφαλές χρήμα και η αποσαφήνιση του νομικού καθεστώτος των tokenized περιουσιακών στοιχείων.
«Η επίτευξη αυτού του αποτελέσματος απαιτεί από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να ασχοληθούν προληπτικά με τις διαρθρωτικές επιπτώσεις της ψηφιακής μεταμόρφωσης, αντί να ανταποκρίνονται εκ των υστέρων στις εκδηλώσεις της», ανέφερε η σημείωση. «Το παράθυρο για τη διαμόρφωση της αρχιτεκτονικής του tokenized χρηματοπιστωτικού συστήματος είναι ανοιχτό, αλλά δεν θα παραμείνει έτσι επ’ αόριστον.»
