THEPOWERGAME
Bearish στα risk assets, όπως οι μετοχές, στο α’ εξάμηνο, και bullish στο β’ εξάμηνο του 2023 είναι η επενδυτική στρατηγική της Bank of America (BofA), όπως επισημαίνει σε νέα της έκθεση, όπου προβλέπει τους νικητές και τους χαμένους της νέας χρονιάς.
Η αμερικανική τράπεζα επιχειρεί πρώτα να περιγράψει περιληπτικά το τι σήμανε το 2022 για τις αγορές, ώστε να προετοιμάσει τη στάση της για το 2023. Όπως σημειώνει, το «πληθωριστικό σοκ» και το «σοκ των επιτοκίων» προκάλεσαν ιστορική bear market στη Wall Street, αλλά όχι «σοκ ύφεσης». Οι εξωγενείς κραδασμοί Ρωσίας/Ουκρανίας, πολιτικής Covid της Κίνας, βρετανικών συνταξιοδοτικών ταμείων, αγοράς συναλλάγματος/κρυπτονομισμάτων, ήταν όλα αρνητικά για τη Wall Street, αλλά αντισταθμίστηκαν από τα ιστορικά χαμηλά ποσοστά ανεργίας στις ΗΠΑ/G7 και τις συνεχιζόμενες κρατικές διασώσεις. Τα υψηλότερα επιτόκια συνέθλιψαν τις αποτιμήσεις στις ΗΠΑ και η καμπύλη αποδόσεων των ΗΠΑ αντιστράφηκε το περισσότερο από το 1982, αλλά το β’ εξάμηνο δεν σημειώθηκαν εκροές από τις μετοχές.
Σε ό,τι αφορά τους νικητές και τους χαμένους του 2022, η BofA στον απολογισμό της τοποθετεί τις μετοχές της ενέργειας και το δολάριο με κέρδη 32% και 12% αντίστοιχα στους νικητές, ενώ στους χαμένους είναι τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων (-15%), τα ομόλογα υψηλής αξιολόγησης (-18%), τα κρατικά ομόλογα (-29%), οι κινεζικές μετοχές (-29%), ο Nasdaq (-29%), το 30ετές κρατικό ομόλογο των ΗΠΑ (-33%) και η αγορά των cryptos (-69%).
Το 2023, τι; Στην επενδυτική στρατηγική για το 2023, η BofA τονίζει πως παραμένει bearish στις μετοχές στο πρώτο μισό του έτους και στη συνέχεια θα γυρίσει πιθανότατα τη στάση της σε bullish, καθώς το αφήγημα των αγορών μετατοπίζεται από το σοκ του πληθωρισμού και των επιτοκίων του 2022 στο σοκ της ύφεσης και της πιστωτικής αγοράς στο α’ εξάμηνο του 2023 και στην κορύφωση του πληθωρισμού και τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής στο β’ εξάμηνο.
Παράλληλα, είναι long στα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ στο πρώτο εξάμηνο, καθώς οι κίνδυνοι σκληρής προσγείωσης της οικονομίας και πιστωτικών γεγονότων θεωρεί πως είναι υποτιμημένοι.
Πιστεύει ότι τον Ιούνιο/Ιούλιο του ’23 η Fed θα αλλάξει στάση σε πιο ήπια πολιτική (pivot) και αφού η σύσφιξη των επιτοκίων έχει χτυπήσει έντονα την αγορά. Η χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών από τα μέσα του έτους θα οδηγήσει σε νέα bull market τις μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα το δεύτερο εξάμηνο του 2023 και 2024, όπως εκτιμά.
Το σκηνικό των αρχών του 2023 είναι λιγότερο αρνητικό από ό,τι αυτό του 2022, όπως επισημαίνει. Η bear market σε ομόλογα και μετοχές σημαίνει πολύ μεγαλύτερη απαισιοδοξία των επενδυτών σε σχέση με το προηγούμενο έτος και είναι απίθανο οι κεντρικές τράπεζες να προχωρήσουν σε μεγαλύτερες αυξήσεις επιτοκίων το 2023 συνολικά σε σχέση με το 2022.
Συνολικά, εκτιμά πως οι αποδόσεις το επόμενο έτος, και άρα οι νικητές και οι χαμένοι, θα διαμορφωθούν ως εξής: χαλκός >25%, χρυσός 15-20%, εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας στις ΗΠΑ 12-13%, 10ετές κρατικό ομόλογο των ΗΠΑ 7-8%, πετρέλαιο 5-6%, μετρητά 5%, μετοχές ΗΠΑ 0% (στόχος για τον S&P στα τέλη του 2023 είναι οι 4.000 μονάδες) και δολάριο ΗΠΑ -6%.
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
