Η αναταραχή των τραπεζών σε ΗΠΑ και Ευρώπη είναι η τελευταία ένδειξη ότι οι ραγδαίες αυξήσεις επιτοκίων προκαλούν χρηματοοικονομικές ρωγμές, ενισχύοντας την πιθανότητα για ύφεση, τονίζει η BlackRock. Όπως σημειώνει, αναμένει από τις κεντρικές τράπεζες να συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια για να καταπολεμήσουν τον υψηλότερο πληθωρισμό -και όχι να σώσουν τις αγορές και την οικονομία- και γι’ αυτόν τον λόγο συστήνει στους επενδυτές να μείνουν μακριά από τα risk assets, τηρώντας underweight στάση για τις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών. Ωστόσο, η BlackRock δηλώνει έτοιμη να εκμεταλλευτεί τις ευκαιρίες που θα έχουν δημιουργηθεί στις αναδυόμενες αγορές.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η BlackRock, τα τραπεζικά προβλήματα και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού συντάραξαν τις αγορές τις προηγούμενες μέρες. Αυτό είναι το τελευταίο αποτέλεσμα από τις ταχύτερες αυξήσεις επιτοκίων που σημειώθηκαν από τις αρχές της δεκαετίας του 1980. «Υποστηρίξαμε στο παρελθόν ότι η μείωση του πληθωρισμού θα κόστιζε ακριβά, δημιουργώντας οικονομική ζημία και ρωγμές στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Τα γεγονότα αυτής της εβδομάδας θα περιορίσουν τον τραπεζικό δανεισμό, ενισχύοντας την άποψή μας για ύφεση», όπως τονίζει.
Καθώς εμφανίστηκαν οι ρωγμές, οι προσδοκίες της αγοράς για τα επιτόκια κατρακύλησαν. Η αγορά, δηλαδή, ελπίζει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα σώσουν την κατάσταση και θα μειώσουν τα επιτόκια, όπως έκαναν στο παρελθόν. Λάθος, τονίζει η BlackRock. Αυτή η στρατηγική έχει παλιώσει και δεν λειτουργεί πλέον. Οι κεντρικές τράπεζες πρόκειται να συνεχίσουν να μάχονται πεισματικά τον υψηλότερο πληθωρισμό και να χρησιμοποιούν άλλα εργαλεία για να διαφυλάξουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Έτσι, όπως τονίζει, οι τελευταίες χρηματοοικονομικές ρωγμές είναι πιθανό να περιορίσουν την πίστωση, να μειώσουν την εμπιστοσύνη -και τελικά να βλάψουν την ανάπτυξη. Τι σημαίνει αυτό για την επενδυτική στρατηγική; Η BlackRock βλέπει τρία ξεκάθαρα συμπεράσματα, όπως επισημαίνει, τα εξής:
Πρώτον, underweight στάση στις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών. «Πιστεύουμε ότι τα risk assets δεν τιμολογούν την επερχόμενη ύφεση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο παραμένουμε underweight στις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών σε ορίζοντα έξι έως 12 μηνών. Αναμένουμε μειωμένο τραπεζικό δανεισμό στον απόηχο των προβλημάτων του κλάδου, με την ύφεση να φέρνει ακόμη μεγαλύτερη πιστωτική σύσφιγξη», όπως σημειώνει.
Δεύτερον, underweight θέσεις στα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα. «Πιστεύουμε ότι αυτή η ύφεση θα είναι διαφορετική. Οι κεντρικές τράπεζες δεν θα προσπαθήσουν να αναζωογονήσουν την ανάπτυξη μειώνοντας τα επιτόκια. Ο λόγος; Ο επίμονος πληθωρισμός. Πιστεύουμε ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα διακρίνουν τις μάχες τους για τον πληθωρισμό από οποιεσδήποτε ενέργειες αναλαμβάνουν για τη στήριξη του τραπεζικού συστήματος. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο θα μπορούσαμε να δούμε μια αντιστροφή της πρόσφατης απότομης πτώσης των αποδόσεων των 2ετών και άλλων βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων», όπως εξηγεί.
Τρίτον, προτίμηση στα assets των αναδυόμενων αγορών. «Οι αγορές έχουν επικεντρωθεί στο χάος στον ανεπτυγμένο κόσμο. Παράλληλα, έχει επιβεβαιωθεί ότι η οικονομική επανεκκίνηση στην Ασία από τους περιορισμούς του Covid είναι ισχυρή. Επιπλέον, η νομισματική πολιτική της Κίνας είναι υποστηρικτική, καθώς η χώρα έχει χαμηλό πληθωρισμό σε σύγκριση με τις ανεπτυγμένες αγορές. Αυτό θα πρέπει να ωφελήσει τα assets των αναδυόμενων αγορών κατά την άποψή μας. Ως αποτέλεσμα, διατηρούμε τη σχετική προτίμησή μας για τις μετοχές της περιοχής», καταλήγει η BlackRock.
