THEPOWERGAME
Σε νέα έκθεσή της για την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή η Euroxx σημειώνει πως «παρά το ράλι της μετοχής την τελευταία χρονιά, πιστεύουμε ότι το υπάρχον ποιοτικό χαρτοφυλάκιο έργων, οι στόχοι αύξησης της εγκατεστημένης ισχύος και το ισχυρό track record δεν αποτυπώνονται από την αγορά, ενώ η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής αποτελεί ένα ελκυστικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές που ψάχνουν έκθεση σε ελληνικά και “πράσινα” assets».
Η χρηματιστηριακή υπολογίζει ότι η εγκατεστημένη ισχύς θα αυξηθεί κατά 1,8 GW μέχρι το 2026, από 905 MW στο τέλος του 2022, με την προσθήκη έργων από διάφορες τεχνολογίες, φτάνοντας τα 2,9 GW το 2027. 330 MW είναι ήδη υπό λειτουργία με την ολοκλήρωση του έργου του Καφηρέα, ενώ αναμένεται σημαντική επέκταση στον τομέα της αντλησιοταμίευσης με την προσθήκη 730 MW, αλλά και στα φωτοβολταϊκά με την προσθήκη 510 MW, με το σύνολο των έργων να αναμένεται να λειτουργεί έως το 2026. Ακόμη, θεωρεί έναν ρυθμό προσθήκης νέων έργων 100 MW για αιολικά και 100 MW για φωτοβολταϊκά για την περίοδο 2025-28.
«Με πάρα πολύ μικρή έκθεση στις αυξομειώσεις των τιμών ηλεκτρισμού στην αγορά, η εταιρεία απολαμβάνει υψηλή ορατότητα σε επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές, οι οποίες εκτιμώνται στα 195 εκατ. ευρώ τον χρόνο κατά μέσο όρο την περίοδο 2023-25. Αυτό θα βοηθήσει στη χρηματοδότηση των νέων έργων, σε συνδυασμό με τα 250 εκατ. ευρώ επιδότηση για το έργο της αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία από την Ευρωπαϊκή Ένωση, ενώ η επιλεξιμότητα έργων για χρηματοδότηση από το Ταμείο Ανάκαμψης θα μειώσει την πίεση από τα υψηλότερα επιτόκια. To net debt/EBITDA αναμένεται στο 5.3x-5.8x την περίοδο 2023-26 (έναντι 4.7x για το 2022), πριν πέσει σημαντικά στο 3.7x το 2027 με την ολοκλήρωση των έργων».
Η χρηματιστηριακή αναμένει τα καθαρά κέρδη να αυξηθούν με 17,2% CAGR την περίοδο 2022-25 και με 29% την 5ετία 2022-27, περιλαμβάνοντας την ολοκλήρωση την έργων αντλησιοταμίευσης. Για το 2023 αναμένει EBITDA 183,4 εκατ. ευρώ και 220,8 εκατ. ευρώ για το 2024, με τα καθαρά κέρδη να ανέρχονται σε 72,0 εκατ. ευρώ για το 2023 και 99,1 εκατ. ευρώ για το 2024.
Όσον αφορά την αποτίμηση, η χρηματιστηριακή καταλήγει σε τιμή-στόχο 22,6 ευρώ ανά μετοχή χρησιμοποιώντας μέθοδο DCF (70% βαρύτητα), θεωρώντας WACC στο 7.0% και πολλαπλασιαστές (peer multiples – 30% βαρύτητα). Με βάση τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η μετοχή κάνει trade 14.2x-13.9x EV/EBITDA 2024-25. Τέλος, αναμένει dividend payout ratio 40%, που καταλήγει σε μέρισμα 0,34/μτχ για το 2024 και 0,39/μτχ για το 2025 (dividend yield 2.0%-2.2%).
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
