Το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο Συστημικού Κινδύνου (ESRB) της ΕΚΤ προειδοποίησε την Πέμπτη ότι απαιτείται άμεση πολιτική παρέμβαση για την αντιμετώπιση των ρίσκων που συνδέονται με stablecoin που εκδίδονται εν μέρει εκτός Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά διαπραγματεύονται εντός της.
Η παρέμβαση του ESRB, που προεδρεύεται από την επικεφαλής της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, έρχεται να ενισχύσει τις ανησυχίες της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η οποία φοβάται ότι πιθανή αστοχία τέτοιων νομισμάτων μπορεί να προκαλέσει μαζικές εκροές αποθεμάτων και κρίση ρευστότητας στην ΕΕ.
Τι είναι τα stablecoins και ποιο είναι το πρόβλημα
Τα stablecoins είναι ένα είδος κρυπτονομισμάτων σχεδιασμένο να διατηρεί σταθερή αξία, δεμένο με αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο όπως κάποιο νόμισμα (π.χ. δολάριο) ή καλάθι περιουσιακών στοιχείων.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει υιοθετήσει από τα πιο αυστηρά ρυθμιστικά πλαίσια παγκοσμίως για τα κρυπτονομίσματα (μέσω του MiCA – Markets in Crypto-Assets Regulation). Ωστόσο, αυξάνεται η ανησυχία ότι εκδότες εκτός ΕΕ (ιδίως σε “σχήματα πολλαπλής έκδοσης”) αποφεύγουν τη συμμόρφωση με τους ευρωπαϊκούς κανόνες, εισάγοντας συστημικούς κινδύνους.
Τα «σχήματα πολλαπλής έκδοσης»: το ρυθμιστικό κενό
Το ESRB εστιάζει σε multi-issuer schemes — σχήματα στα οποία ένα stablecoin εκδίδεται ταυτόχρονα από οντότητες εντός και εκτός ΕΕ. Παρόλο που η ευρωπαϊκή έκδοση συμμορφώνεται με τους κανόνες (πλήρης κάλυψη με αποθέματα), η έκδοση από τρίτες χώρες μπορεί να υπόκειται σε πιο ελαστικά ή ασαφή κανονιστικά πρότυπα.
«Αυτά τα σχήματα έχουν ενδογενείς ευπάθειες και απαιτούν επείγουσα πολιτική ανταπόκριση», ανέφερε το Συμβούλιο σε επίσημη ανακοίνωσή του.
Ανησυχία για “συγκέντρωση αιτημάτων εξαργύρωσης” στην ΕΕ
Σε περίπτωση κρίσης εμπιστοσύνης, το πιο πιθανό σενάριο είναι ότι οι επενδυτές θα προσπαθήσουν να εξαργυρώσουν τα stablecoins στην ΕΕ, λόγω της ύπαρξης ισχυρότερων εποπτικών εγγυήσεων.
Το πρόβλημα: τα αποθέματα εντός ΕΕ ίσως να μην επαρκούν για να καλύψουν αυτή τη συγκεντρωμένη ζήτηση, οδηγώντας σε έλλειψη ρευστότητας, πίεση στις τράπεζες και πιθανή παρέμβαση της ΕΚΤ.
Ρυθμιστικές στρεβλώσεις και διαφορετικά πρότυπα εποπτείας
Το ESRB τονίζει επίσης ότι τα πολυλειτουργικά επιχειρηματικά σχήματα που δραστηριοποιούνται στο χώρο των stablecoins (π.χ. εταιρείες που συνδυάζουν πληρωμές, επενδύσεις και έκδοση νομισμάτων) μπορεί να λειτουργούν υπό χαλαρότερες εποπτικές απαιτήσεις απ’ ό,τι οι χρηματοοικονομικοί όμιλοι εντός ΕΕ.
«Η λειτουργία αυτών των ομάδων υπό ασυνεπή κανονιστικά καθεστώτα εγείρει το ζήτημα των αποκλινόντων προληπτικών προτύπων», υπογραμμίζει η ανακοίνωση.
Η έκθεση του ESRB προσθέτει πίεση για ρύθμιση των stablecoins σε παγκόσμιο επίπεδο, με στόχο την αποφυγή “κανονιστικού arbitrage” και την ενίσχυση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. Η ΕΚΤ και τα όργανα της ΕΕ αναμένεται να εντείνουν την πίεση για συμμετρικούς κανόνες και δεσμευτικά πρότυπα για όλους τους εκδότες — είτε βρίσκονται εντός είτε εκτός Ευρώπης.
