Τα κρυπτονομίσματα διαφέρουν από άλλα περιουσιακά στοιχεία, επειδή είναι επιλογή όσων επιθυμούν να επενδύουν εκτός πλαισίου των παλαιών αγορών, προτιμώντας τον κόσμο του αποκεντρωμένου χρήματος (DeFi). Προσελκύονται από μια εναλλακτική προσέγγιση του χρήματος, όπου τα σταθερά κρυπτονομίσματα ή stablecoins χρησιμεύουν ως μέσο για μια άμεση επένδυση ή γρήγορη ρευστοποίηση από τις αγορές του ψηφιακού χρήματος, όπου το bitcoin ή το ether είναι δημοφιλέστερες επιλογές.
Τα stablecoins θεωρούνται πιο σταθερά από τα άλλα κρυπτονομίσματα, διότι συνδέονται με τις αγορές νομισμάτων και κυρίως το δολάριο. Η αξία τους εξαρτάται από τα αποθεματικά σε νόμισμα και έτσι θεωρείται πως δεν εκτίθενται στην ακραία μεταβλητότητα των άλλων κρυπτονομισμάτων, όπως το bitcoin, το ethereum, το solana ή το avalanche. Λειτουργούν ως ψηφιακή «γέφυρα» που επιτρέπει στους επενδυτές να εξέλθουν από ασταθή κρυπτονομίσματα ή να πραγματοποιήσουν συναλλαγές μέσα στο οικοσύστημα του DeFi.
Παράγοντες του χρηματοπιστωτικού κλάδου, ωστόσο, φοβούνται μήπως η μεγάλη συγκέντρωση αποθεμάτων σε δολάρια από τα ανταλλακτήρια των stablecoins, προκαλέσουν πρόσθετες διακυμάνσεις και στρεβλώσεις στις αγορές συναλλάγματος. Αυτός ο φόβος βρίσκει έρεισμα στην περιφρόνηση που έχουν οι επενδυτές των κρυπτονομισμάτων για τις κεντρικές τράπεζες. Τις θεωρούν περιττές ή και επικίνδυνες από τότε που παρουσιάστηκε για πρώτη φορά το bitcoin -το πρώτο κρυπτονόμισμα στην ιστορία, προ 26ετίας. Η Tether ισχυρίζεται πως κάθε token υποστηρίζεται από ένα καλάθι αποθεματικών, που περιλαμβάνει τίτλους του Δημοσίου των ΗΠΑ, ταμειακά ισοδύναμα, εταιρικά ομόλογα, πολύτιμα μέταλλα και άλλα ψηφιακά νομίσματα, και όχι αποκλειστικά δολάρια ΗΠΑ. Και αυτό το γεγονός έχει οδηγήσει σε τριβές με τις ρυθμιστικές αρχές.
Πιστωτές των ΗΠΑ Tether και Circle
Όπως επισημαίνουν αναλυτές στην Süddeutsche Zeitung ( SZ ), τη γερμανική εφημερίδα, οι δύο μεγαλύτεροι πάροχοι stablecoins έχουν διαμορφώσει ένα τεράστιο χαρτοφυλάκιο σε τίτλους του αμερικανικού δημοσίου, γεγονός που τους καθιστά πιστωτές των ΗΠΑ. Η Tether, για παράδειγμα, που κυριαρχεί στην αγορά των stablecoins, κατέχει άμεσα και έμμεσα 127 δισ. δολάρια σε αμερικανικά ομόλογα, ξεπερνώντας τις επίσημες τοποθετήσεις της Γερμανίας.
Ο δεύτερος μεγαλύτερος πάροχος, η Circle, κατέχει αμερικανικά ομόλογα τουλάχιστον 30 δισ. δολαρίων. Αν και το σύνολο του αμερικανικού χρέους είναι μακράν υψηλότερο στα 38 τρισ. δολάρια, εφόσον οι τάσεις αυτές συνεχιστούν, τότε οι αμερικανικοί τίτλοι μπορεί να εκτεθούν στον αδιαφανή κόσμο των stablecoins.
Ο Τραμπ αγκαλιάζει τα crypto
Υπενθυμίζεται ότι ο Ντόναλντ Τραμπ τηρούσε αρνητική στάση για το bitcoin και την ευρύτερη αγορά των κρυπτονομισμάτων κατά τη διάρκεια της πρώτης θητείας του. Στη συνέχεια, όμως, άλλαξε γνώμη. Υποσχέθηκε πως οι ΗΠΑ θα εξελιχθούν σε επίκεντρο των κρυπτονομισμάτων, των οποίων η συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση φτάνει σήμερα τα 3,3 με 3,6 τρισ. δολάρια. Από την έναρξη της δεύτερης θητείας του τον Ιανουάριο, ο Τραμπ δεν έχει κρύψει τις επενδύσεις των τέκνων του στα κρυπτονομίσματα, ενώ είχε ήδη προχωρήσει στο λανσάρισμα του TRUMP. Η πρώτη κυρία των ΗΠΑ, Μελάνια Τραμπ, έχει επίσης εκδώσει το MELANIA.
Μέσα στο καλοκαίρι πέρασε το νομοσχέδιο «GeniusAct» για τα stablecoins για την καθιέρωση ενός ολοκληρωμένου ρυθμιστικού πλαισίου. Καθορίζεται, για παράδειγμα, ποιες αμερικανικές αρχές είναι αρμόδιες για τους παρόχους stablecoins και πώς ακριβώς αυτοί πρέπει να επενδύουν τα χρήματα των επενδυτών. Ο συγκεκριμένος νόμος δημιουργεί περισσότερη σαφήνεια για τους επενδυτές κρυπτονομισμάτων. Όμως απομένει να διευκρινιστεί εάν τα stablecoins θα γίνουν πιο διαφανή.
Επί σειρά ετών, παραδείγματος χάριν, το USDT της Tether δεν ήταν βέβαιο ότι υποστηρίζεται 100% από ρευστά αποθέματα σε δολάρια ΗΠΑ (full backing). Αναλυτές τονίζουν πως η Tether παρέχει βεβαιώσεις από ανεξάρτητες λογιστικές εταιρείες, όπως η BDO Italia, και ελέγχους από τις καθιερωμένες εταιρείες των ορκωτών λογιστών, όπως η Deloitte ή η PwC. Παρ’ όλα αυτά το USDT είναι το μεγαλύτερο stablecoin και ένα από τα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία στον κόσμο. Ο τεράστιος όγκος συναλλαγών του αποδεικνύει την ευρεία αποδοχή και τη χρησιμότητά του. Σημειώνεται ότι στην απέναντι πλευρά του Ατλαντικού, στην Ευρώπη, υπάρχει ο κανονισμός MiCA, ο οποίος θέτει αυστηρές απαιτήσεις για τα stablecoins, δηλαδή πλήρη κάλυψη με υψηλής ποιότητας ρευστά αποθεματικά και διαφάνεια. Και γι’ αυτό η Tether βρίσκεται υπό συνεχή εξέταση για το αν θα μπορέσει να ανταποκριθεί σε αυτές τις απαιτήσεις παγκοσμίως.
Τι θα συμβεί αν γίνουν μαζικές ρευστοποιήσεις stablecoins
Εάν μεγάλοι πιστωτές αποφασίσουν να ρευστοποιήσουν ένα μεγάλο όγκο σε κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ τότε μπορεί να προκληθούν αλυσιδωτές αντιδράσεις στον υπόλοιπο κόσμο. Πριν από δύο χρόνια, για παράδειγμα, περίπου το 8% των αποθεματικών του stablecoin USDC της Circle φυλασσόταν στη Silicon Valley Bank (SVB).
Όταν η τράπεζα ανακοίνωσε ζημίες πολλών δισ., τα hedge funds ανησύχησαν για το αν η Circle διέθετε ακόμη επαρκή δολάρια και σταμάτησαν να στηρίζουν την ισοτιμία μέσω arbitrage. Η ισοτιμία αποσυνδέθηκε. Μόνο όταν το αμερικανικό κράτος παρενέβη και εγγυήθηκε τις καταθέσεις της SVB, η τιμή ανέκαμψε. Τελικά η SVB κατέρρευσε.
Ένα άλλο πρόβλημα σχετίζεται με εταιρείες stablecoins, που δραστηριοποιούνται τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη, διαπιστώνει η Süddeutsche Zeitung . Σε περίπτωση κατάρρευσης, ο κανονισμός της ΕΕ είναι πιο φιλικός προς τον πελάτη από τον GeniusAct στις ΗΠΑ. Όποιος μπορεί, θα προσπαθήσει λοιπόν να ανταλλάξει τα token του στην ΕΕ. Αυτό μπορεί, σε ακραίες περιπτώσεις, να οδηγήσει στο να ξεμείνει από χρήματα μια ευρωπαϊκή τράπεζα.
