Η οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ ανέκαμψε το δεύτερο τρίμηνο, χάρη σε μια συγκρατημένη ενίσχυση της καταναλωτικής δαπάνης και μια αισθητή μείωση των εισαγωγών, μετά τον «πανικό» των επιχειρήσεων να εξασφαλίσουν ξένα αγαθά στις αρχές του έτους.
Το εποχικά προσαρμοσμένο και με βάση τον πληθωρισμό ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 3%, αφού είχε υποχωρήσει κατά 0,5% το προηγούμενο τρίμηνο, σύμφωνα με τα προκαταρκτικά κυβερνητικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη.
Οι καθαρές εξαγωγές πρόσθεσαν πέντε ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ, αφού είχαν καταγράψει τη μεγαλύτερη αρνητική συμβολή που έχει καταγραφεί ποτέ κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με την έκθεση του Γραφείου Οικονομικής Ανάλυσης (BEA). Τα αγαθά και οι υπηρεσίες που δεν παράγονται εντός ΗΠΑ αφαιρούνται από τον υπολογισμό του ΑΕΠ, αν και μετρώνται όταν καταναλώνονται.
Πέρα από τις πρόσφατες διακυμάνσεις λόγω δασμών, η οικονομική δραστηριότητα του δευτέρου τριμήνου παρέμεινε μετριοπαθής. Η καταναλωτική δαπάνη — που αντιστοιχεί στα δύο τρίτα του ΑΕΠ — αυξήθηκε κατά 1,4%, καταγράφοντας το χαμηλότερο άθροισμα διμηνιαίας ανάπτυξης από την εποχή της πανδημίας. Οι επιχειρηματικές επενδύσεις παρουσίασαν επίσης επιβράδυνση.
Η πρώτη αυτή εκτίμηση για την οικονομική δραστηριότητα του β΄ τριμήνου αποτελεί την εναρκτήρια από τρεις σημαντικές ανακοινώσεις μέσα στην εβδομάδα, μαζί με τα μηνιαία στοιχεία για την καταναλωτική δαπάνη, τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας. Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ολοκληρώνει τη διήμερη συνεδρίασή της το απόγευμα, η έκθεση για το ΑΕΠ προσφέρει ενδείξεις για τη δυναμική της εσωτερικής ζήτησης. Οι αξιωματούχοι της Fed αναμένεται ευρέως να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά.
Δεδομένου ότι οι διακυμάνσεις στις εμπορικές ροές και στα αποθέματα έχουν αλλοιώσει τη συνολική εικόνα του ΑΕΠ φέτος, οι οικονομολόγοι δίνουν αυξημένη έμφαση στον δείκτη των «τελικών πωλήσεων προς ιδιωτικούς εγχώριους αγοραστές» — έναν στενότερο δείκτη καθαρής εσωτερικής ζήτησης. Ο συγκεκριμένος δείκτης αυξήθηκε με ρυθμό μόλις 1,2% το δεύτερο τρίμηνο, που είναι ο χαμηλότερος από τα τέλη του 2022.
Υπάρχουν ενδείξεις ότι η πολιτική αβεβαιότητα αρχίζει να υποχωρεί, γεγονός που έχει στηρίξει τις μετοχές και έχει ενισχύσει το καταναλωτικό κλίμα. Η κυβέρνηση έχει καταφέρει να συνάψει εμπορικές συμφωνίες με βασικούς εταίρους, μεταξύ των οποίων η Ευρωπαϊκή Ένωση και η Ιαπωνία, ενώ άλλες χώρες έχουν προθεσμία μέχρι την Παρασκευή για να καταλήξουν σε συμφωνία με τις ΗΠΑ, προκειμένου να αποφύγουν περαιτέρω αυξήσεις στους δασμούς εισαγωγής.
Παράλληλα, οι ιδιωτικές επιχειρήσεις επιτάχυναν τις προσλήψεις τον Ιούλιο, σε μια ένδειξη ότι η αμερικανική αγορά εργασίας. Σύμφωνα με τα στοιχεία της ADP, οι θέσεις εργασίας στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν κατά 104.000 τον Ιούλιο. Αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση τoυ Reuters προέβλεπαν ότι οι θέσεις εργασίας θα αυξάνονταν κατά 75.000.
Η ανάπτυξη παραμένει εύθραυστη στις ΗΠΑ
Τα δυο πρώτα τρίμηνα του 2025, οι εμπορικοί πόλεμοι των ΗΠΑ επηρέασαν έντονα το τελικό αποτέλεσμα του ΑΕΠ.
Στο πρώτο τρίμηνο, οι εισαγωγές εκτοξεύτηκαν καθώς νοικοκυριά και επιχειρήσεις επιχείρησαν να προλάβουν τις αυξήσεις τιμών που σχετίζονται με τους δασμούς. Το ρεκόρ στο εμπορικό έλλειμμα οδήγησε το ΑΕΠ σε συρρίκνωση με ρυθμό 0,5% σε ετήσια βάση.
Στο πρόσφατα ολοκληρωμένο δεύτερο τρίμηνο, το εμπορικό έλλειμμα συρρικνώθηκε καθώς οι υψηλότεροι δασμοί περιόρισαν τη ζήτηση για εισαγόμενα αγαθά. Το μειωμένο εμπορικό έλλειμμα συνέβαλε τεχνικά στην αύξηση του ΑΕΠ.
Αν συνυπολογίσουμε και τα δύο τρίμηνα, η μέση αύξηση του ΑΕΠ στις ΗΠΑ ανέρχεται σε 1,3% — ποσοστό χαμηλότερο από τον μέσο όρο υπό κανονικές συνθήκες, αναφέρουν αναλυτές.
Τα αναλυτικά στοιχεία της έκθεσης για το ΑΕΠ αποτυπώνουν αρκετές ενδείξεις αδυναμίας κατά το δεύτερο τρίμηνο, αλλά και ορισμένα ενθαρρυντικά σημεία.
Η καταναλωτική δαπάνη, ο βασικός μοχλός της οικονομίας, αυξήθηκε με ρυθμό 1,2%, έναντι μόλις 0,5% το πρώτο τρίμηνο, αλλά πριν από έναν χρόνο ήταν 2,9%. Τώρα ένα μέρος της αύξησης φαίνεται να οφείλεται στις αυξημένες αγορές αυτοκινήτων από Αμερικανούς καταναλωτές, που έσπευσαν να αποφύγουν επερχόμενες ανατιμήσεις.
Αβέβαιη ανάκαμψη για την κατανάλωση στις ΗΠΑ
Η πορεία της κατανάλωσης είναι καθοριστικής σημασίας για τις προοπτικές της οικονομίας, καθώς αντιστοιχεί περίπου στο 70% της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας όπως μετράται από το ΑΕΠ. Η ανησυχία για τον αντίκτυπο των δασμών στη διαθέσιμη αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών, οι αβεβαιότητες για την απασχόληση και οι έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων και στον πλούτο των νοικοκυριών έχουν συμβάλει σε μια σταδιακή επιβράδυνση της κατανάλωσης, αναφέρουν αναλυτές της ING.
Η χθεσινή μέτρηση του Conference Board για την καταναλωτική εμπιστοσύνη υποδεικνύει ελάχιστες πιθανότητες για άμεση ανάκαμψη, ευθυγραμμιζόμενη με ρυθμό αύξησης των δαπανών μόλις 1,5% το τρίτο τρίμηνο. Οι επενδύσεις στον τομέα της κατοικίας αναμένεται να συνεχίσουν να αποτελούν τροχοπέδη, λόγω της αποδυναμωμένης εμπιστοσύνης των κατασκευαστών κατοικιών και της πτώσης των τιμών για τρίτο συνεχόμενο μήνα. Η επιχειρηματική επενδυτική δραστηριότητα ενδέχεται να παρουσιάσει κάποια βελτίωση χάρη στην αυξημένη διαφάνεια στις εμπορικές σχέσεις, όμως η συνολική δυναμική έχει σαφώς εξασθενήσει.
Ως εκ τούτου, διατηρούμε την πρόβλεψη ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα αναπτυχθεί με ρυθμό περίπου 1,5% τόσο φέτος όσο και το επόμενο έτος, σε συμφωνία με τις ευρύτερες εκτιμήσεις της αγοράς, λένε οι αναλυτές της ING.
Κίνδυνος διαφωνιών, αλλά όχι μείωση επιτοκίων από τη Fed
Οι διακυμάνσεις στο εμπόριο θα συνεχίσουν να αλλοιώνουν τον τίτλο ρυθμού ανάπτυξης του ΑΕΠ για το μεγαλύτερο μέρος του έτους, λόγω της συνεχώς μεταβαλλόμενης εμπορικής πολιτικής. Πέρα από αυτό, τα δεδομένα εξακολουθούν να συνάδουν με ένα σενάριο επιβράδυνσης της ανάπτυξης, χωρίς όμως να διαφαίνεται επείγουσα ανάγκη για μείωση επιτοκίων, παρά τις επίμονες πιέσεις από τον πρόεδρο των ΗΠΑ.
Οι διοικητές της Fed Κρις Γουόλερ και Μισέλ Μπάουμαν ενδέχεται να ψηφίσουν υπέρ μιας μείωσης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης σήμερα, όμως, δεδομένου ότι η οικονομία εξακολουθεί να δημιουργεί νέες θέσεις εργασίας και υπάρχει σημαντική αβεβαιότητα γύρω από τον πληθωριστικό αντίκτυπο των δασμών, τα υπόλοιπα μέλη της επιτροπής αναμένεται να αντιταχθούν και να παραμείνουν σε καθεστώς αναμονής, παρακολουθώντας στενά τα επερχόμενα οικονομικά δεδομένα.
Τι λένε αναλυτές
Ο Όλιβερ Άλεν, ανώτερος οικονομολόγος των ΗΠΑ στην εταιρεία συμβούλων Pantheon Macroeconomics, δήλωσε στον Guardian:
«Μην ξεγελιέστε. Η πραγματική ανάπτυξη ήταν ασθενική το δεύτερο τρίμηνο και σημείωσε ουσιαστική κάμψη στο πρώτο εξάμηνο του έτους σε σύγκριση με το 2024». Σύμφωνα με τον Άλεν, η πραγματική υποκείμενη ανάπτυξη κατά το δεύτερο τρίμηνο ενδέχεται να διαμορφώθηκε γύρω στο 0,5%.
«Εκτιμούμε ότι μια αντίστοιχη επίδοση στο ΑΕΠ είναι πιθανή και για το τρίτο τρίμηνο, δεδομένων των αυξανόμενων αντίθετων ανέμων που πλήττουν την οικονομία. Βλέπουμε την ανάπτυξη να παραμένει υποτονική και στο τέταρτο τρίμηνο».
Ωστόσο, δεν πρέπει να αναμένονται κινήσεις από τη Fed για περαιτέρω τόνωση της οικονομίας. Θα αποτελούσε έκπληξη αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα έκανε κάτι διαφορετικό από το να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην ανακοίνωση που αναμένεται αργότερα σήμερα. Η χρονική στιγμή της πρώτης μείωσης επιτοκίων παραμένει ασαφής.
Η Λίντσεϊ Τζέιμς, στρατηγική αναλύτρια στην επενδυτική εταιρεία Quilter, σχολίασε:
«Παρά τη σειρά των στοιχείων για τον ΔΤΚ που ήταν χαμηλότερα των προσδοκιών, οι δασμοί εξακολουθούν να συνιστούν απειλή για την πορεία του πληθωρισμού στο μέλλον. Και με δεδομένο ότι η οικονομία συνεχίζει να αντέχει παρά τις πιέσεις που δέχεται, η Fed είναι πιθανό να συνεχίσει να αντιστέκεται στις πιέσεις για μείωση των επιτοκίων μέχρι να υπάρξει μεγαλύτερη σαφήνεια για το πώς οι μεταβαλλόμενες παγκόσμιες εμπορικές συνθήκες θα επηρεάσουν τελικά την αγοραστική δύναμη των καταναλωτών. «Μέχρι η οικονομία να καταγράψει εμφανή κάμψη και να αρχίσει να δυσκολεύεται, ο Τραμπ θα συνεχίσει να περιμένει τις πολυπόθητες μειώσεις επιτοκίων».
