THEPOWERGAME
Οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) φαίνεται ότι βρίσκονται σε καλό δρόμο για να κλείσουν το έτος με τις αυξήσεις των επιτοκίων να αποτελούν παρελθόν, αλλά με μια επερχόμενη πρόκληση σχετικά με το πότε και πώς θα σηματοδοτήσουν τη στροφή προς τη μείωση των επιτοκίων, την οποία οι επενδυτές, οι πολιτικοί και το κοινό μπορεί να απαιτήσουν πριν η κεντρική τράπεζα είναι έτοιμη.
Το ζήτημα μπορεί να φαίνεται μακρινό. Ένας στενά παρακολουθούμενος δείκτης του υποκείμενου πληθωρισμού παραμένει στο 3,5% σε ετήσια βάση, σημαντικά πάνω από τον στόχο της Fed για 2%, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εξακολουθούν να ανησυχούν για την αναζωπύρωσή του σε μια οικονομία χαμηλής ανεργίας και η ρητορική των αξιωματούχων δείχνει περισσότερο σε ένα παρατεταμένο πλατώ των επιτοκίων ή ακόμη και σε μια ακόμη αύξηση, σύμφωνα με το Reuters.
Αλλά η γερακίσια κλίση στα λόγια τους είναι επίσης ένας τρόπος για να διατηρηθούν οι επιλογές ανοιχτές σε μια εποχή αβεβαιότητας, ακόμη και όταν οι προοπτικές έχουν κάνει τους αξιωματούχους της Fed όλο και πιο σίγουρους ότι το εύρος των ομοσπονδιακών επιτοκίων από 5,25% έως 5,5% που ισχύει από τον Ιούλιο είναι αρκετό για να πάρει λίγο ατμό από την οικονομία και να μειώσει τον πληθωρισμό στο υπόλοιπο της διαδρομής.
Η απόφαση ότι ο πληθωρισμός έχει μειωθεί αρκετά ώστε να αρχίσει η μείωση των επιτοκίων μπορεί να είναι θέμα μηνών, με τις επιπλοκές της πολιτικής του έτους των προεδρικών εκλογών, της φαγούρας των χρηματοπιστωτικών αγορών και των ελπίδων να περιοριστεί η όποια αύξηση του ποσοστού ανεργίας να μπαίνουν στο παιχνίδι.
Το πρώτο βήμα προς αυτή τη συζήτηση θα γίνει στην τελευταία συνεδρίαση της Fed για το έτος στις 12-13 Δεκεμβρίου, όταν εκτός από την απόφαση για το τι θα γίνει με τα επιτόκια τώρα οι αξιωματούχοι θα πρέπει να προσδιορίσουν με μολύβι πού πιστεύουν ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα κατευθυνθούν το επόμενο έτος και μετά.
«Θα έχουν μια πραγματικά δύσκολη στιγμή τον Δεκέμβριο», με τις προβλέψεις να δείχνουν πιθανότατα ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων βρίσκονται στο τέλος τους, αλλά οι αξιωματούχοι της Fed να μην θέλουν αυτό να ερμηνευθεί ως αποδυνάμωση της δέσμευσής τους για πληθωρισμό 2% ή ως μήνυμα ότι επίκεινται περικοπές, δήλωσε ο Vincent Reinhart, επικεφαλής οικονομολόγος της Dreyfus & Mellon και πρώην κορυφαίος αξιωματούχος νομισματικής πολιτικής της Fed.
Από τον Ιούνιο, το τριμηνιαίο «dot plot» των προβλέψεων των φορέων χάραξης πολιτικής για την κατάλληλη πορεία της πολιτικής έδειξε ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν κατά άλλη μια τέταρτη μονάδα φέτος.
«Θα πρέπει να αφαιρέσουν μια “τελεία” χωρίς ο τίτλος να είναι “η Fed δεν θα αυξήσει τόσο πολύ”… Οτιδήποτε λες που υπονοεί χαλάρωση προσθέτει στην εγγενή προκατάληψη” για μείωση των επιτοκίων, δήλωσε ο Reinhart.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής την επόμενη εβδομάδα αναμένεται να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση και σε μια νέα δήλωση πολιτικής να κάνουν απολογισμό των δεδομένων που έχουν κινηθεί σε μεγάλο βαθμό σύμφωνα με μια «ήπια προσγείωση», κατά την οποία η οικονομική δραστηριότητα και η αύξηση της απασχόλησης επιβραδύνονται μέτρια, καθώς ο πληθωρισμός μειώνεται σταθερά.
Μια πρόκληση θα είναι η συμφιλίωση αυτής της εκτίμησης με την επιθυμία των αξιωματούχων να διατηρήσουν ανοικτή την επιλογή για περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων εάν ο πληθωρισμός δεν συμπεριφερθεί όπως ελπίζεται.
Ακόμη πιο χαρακτηριστικό: Όπως έκαναν και τον Σεπτέμβριο, οι επικαιροποιημένες προβολές είναι πιθανό να δείξουν ότι τα επιτόκια θα είναι χαμηλότερα έως το τέλος του 2024, εστιάζοντας την προσοχή στο γεγονός ότι η επόμενη κίνηση που είναι πιο πιθανό να είναι μια μείωση των επιτοκίων και πυροδοτώντας συζήτηση σχετικά με το πότε αυτό καθίσταται σκόπιμο.
Η πρόβλεψη για μειώσεις
Με προεδρικές εκλογές τον Νοέμβριο, όσο πιο κοντά έρχεται η ημέρα των εκλογών τόσο πιο μπερδεμένη στην πολιτική μπορεί να φανεί μια μείωση των επιτοκίων – ιδίως αν ο πρώην πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος εξοργίστηκε όταν η Fed αύξησε τα επιτόκια επί των ημερών του, είναι ο υποψήφιος των Ρεπουμπλικανών, όπως προβλέπουν τώρα οι περισσότερες δημοσκοπήσεις. Οι επενδυτές θα ανυπομονούν για την ώθηση που θα έδινε στις αγορές μια μείωση των επιτοκίων και οι καταναλωτές θα ανακουφιστούν από τα χαμηλότερα επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων και των πιστώσεων.
Η συνεδρίαση του Δεκεμβρίου είναι πιθανό να «σας δώσει ένα διάγραμμα που θα υποδηλώνει ‘εντάξει, τελειώσαμε με τις αυξήσεις… και προβλέπουμε μειώσεις», δήλωσε ο Μάικλ Γκάπεν, επικεφαλής οικονομικών θεμάτων στις ΗΠΑ στην Bank of America. “Είναι δύσκολο να επικοινωνηθεί”, καθώς ο στόχος των περικοπών δεν θα είναι μια οικονομική διάσωση, όπως συχνά είναι οι μειώσεις επιτοκίων, αλλά μια προσπάθεια να συμβαδίσει με την πτώση του πληθωρισμού και να σταθεροποιηθεί το “πραγματικό” κόστος δανεισμού.
Ο Γκάπεν αναμένει ότι η Fed θα στραφεί προς έναν «προσεκτικό, σταδιακό κύκλο χαλάρωσης» μόλις ο Δείκτης Τιμών Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών, ο ρυθμός πληθωρισμού που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του στόχου του 2%, πέσει σημαντικά κάτω από το 3%, με τους μέσους ετήσιους όρους τριών ή έξι μηνών γύρω στο 2,5% ή λιγότερο.
Πράγματι, σε δηλώσεις του την περασμένη εβδομάδα ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ σημείωσε ότι τους τελευταίους έξι μήνες ο πληθωρισμός ήταν κατά μέσο όρο γύρω στο 2,5%.
Οι επενδυτές, εν τω μεταξύ, έχουν όλο και περισσότερο προσκολληθεί στον Μάρτιο ως σημείο εκκίνησης για τις μειώσεις των επιτοκίων.
Η επιμονή Πάουελ
Το λάθος της πολύ γρήγορης μείωσης, πριν ο πληθωρισμός επιστρέψει πειστικά στο 2%, είναι ένα λάθος που ο Πάουελ έχει δεσμευτεί ρητά να μην κάνει, επικαλούμενος την εμπειρία των αξιωματούχων της Fed στη δεκαετία του 1970 που χαλάρωσαν την πολιτική τους πρόωρα. Αυτό επέτρεψε στον υψηλότερο πληθωρισμό να εμπεδωθεί περισσότερο και ανάγκασε τους διαδόχους τους να επιβάλουν τόσο αυστηρή νομισματική ιατρική που έσπρωξε την οικονομία σε ύφεση.
«Είμαστε προετοιμασμένοι να αυστηροποιήσουμε περαιτέρω την πολιτική, εάν κριθεί σκόπιμο να το πράξουμε», δήλωσε ο Πάουελ την Παρασκευή στις τελευταίες του δηλώσεις πριν από την παραδοσιακή περίοδο συσκότισης της Fed για τα δημόσια σχόλια πολιτικής πριν από κάθε συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς.
Ωστόσο, η γλώσσα έχει αρχίσει να αλλάζει, με ακόμη και τα γεράκια του πληθωρισμού, όπως ο διοικητής Κρίστοφερ Γουόλερ, να περιγράφουν την περασμένη εβδομάδα γιατί είναι βέβαιος ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να μειώνεται χωρίς περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων και να σημειώνουν ότι τρεις έως έξι μήνες περαιτέρω προόδου θα μπορούσαν να είναι επαρκείς για να δικαιολογήσουν ένα χαμηλότερο επιτόκιο πολιτικής.
Ο Πάουελ, σε εμφάνισή του στο Spelman College στην Ατλάντα, το συνόψισε.
Μεταξύ της πτώσης του πληθωρισμού και της μέτριας επιβράδυνσης της ανάπτυξης, είπε ο Πάουελ: «Παίρνουμε αυτό που θέλαμε να πάρουμε».
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!
