Τη σύσταση «αγοράς» για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διατηρεί η Axia σε σημερινό της report, ενώ ίδια διατηρεί και την τιμή στόχο στα 27,40 ευρώ ανά μετοχή, η οποία στη χθεσινή συνεδρίαση στο Χρηματιστήριο Αθηνών έκλεισε στα 22,06 ευρώ. Η εταιρεία πρόκειται να ανακοινώσει αύριο, πριν το άνοιγμα της αγοράς, τα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου. Η Axia αναμένει ότι ο όμιλος θα παρουσιάσει ένα ακόμη ισχυρό «σετ» αποτελεσμάτων, με τάσεις ανάπτυξης παρόμοιες με εκείνες του προηγούμενου τριμήνου.
Πέρα από την ομαλοποίηση της κερδοφορίας από τη Συμβατική Ενέργεια και την παραγωγή, προβλέπει πολύ ισχυρή επίδοση τόσο από τον Κατασκευαστικό όσο και από τον Τομέα Παραχωρήσεων, με ιδιαίτερη έμφαση στις Παραχωρήσεις, λόγω της λειτουργίας της Αττικής Οδού. Προβλέπουμε τα έσοδα για το 1ο εξάμηνο 2025 να ανέλθουν σε 1.902,1 δισ., σημειώνοντας αύξηση 39,4% σε ετήσια βάση, με προσαρμοσμένο EBITDA στα 280,9 εκατ. ευρώ (+62,7% ετησίως), και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας στα 54,3 εκατ. ευρώ (-1,2% ετησίως).
Σημειώνεται ότι ο Όμιλος θα δημοσιεύσει τις οικονομικές καταστάσεις για το α’ εξάμηνο του 2025 μαζί με αναλυτική Έκθεση Επενδυτικών Σχέσεων στις 30 Σεπτεμβρίου 2025, ενώ θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη αναλυτών την 1η Οκτωβρίου.
Ανά τομέα:
Κατασκευές: Η Axia αναμένει τα κατασκευαστικά έσοδα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να επιταχυνθούν περαιτέρω στο β’ τρίμηνο 2025 και στο α’ εξάμηνο 2025 να ανέλθουν στα 780 εκατ. ευρώ, ή +35% σε ετήσια βάση, λόγω της υλοποίησης ανεκτέλεστου έργου περίπου 7 δισ. ευρώ, υποστηριζόμενου και από ευνοϊκές καιρικές συνθήκες. Η κερδοφορία του τομέα αναμένεται να ενισχυθεί από το μείγμα έργων (πάνω από το 50% του ανεκτέλεστου αφορά ίδιες επενδύσεις του ομίλου που είναι πιο κερδοφόρες), οδηγώντας σε άνοδο του περιθωρίου EBITDA κατά 80 μονάδες βάσης σε ετήσια βάση (11,2% στο 1ο εξάμηνο 2025 έναντι 10,4% στο 1ο εξάμηνο 2024), με αποτέλεσμα το προσαρμοσμένο EBITDA από κατασκευές να φτάσει στα €87,4 εκατ. (+45,0% ετησίως).
Παραχωρήσεις: Τα έσοδα αναμένεται να αυξηθούν κατά 90,0% ετησίως στα €245,8 εκατ., λόγω της ενσωμάτωσης της Αττικής Οδού σε όλη τη διάρκεια του πρώτου εξαμήνου (η Αττική Οδός ενοποιήθηκε για πρώτη φορά τον Οκτώβριο 2024). Επιπλέον, υπάρχει ισχυρή οργανική ανάπτυξη της κυκλοφορίας στους αυτοκινητοδρόμους του ομίλου (ADT στην Αττική Οδό αυξήθηκε κατά 4,6% ετησίως στο 1ο εξάμηνο 2025, ενώ στη Νέα και Κεντρική Οδό η αντίστοιχη αύξηση ανήλθε σε 7,5% ετησίως). Το προσαρμοσμένο EBITDA του τομέα εκτιμάται στα €159,4 εκατ. (+105,0% ετησίως).
Συμβατική Ενέργεια – Παραγωγή & Προμήθεια: Η Axia αναμένει ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας (μέση ΟΤΣ +37% ετησίως) θα οδηγήσει τα έσοδα στα €908,4 εκατ., αυξημένα κατά 32% ετησίως. Αν και εκτιμάει αυξημένη κερδοφορία από την παραγωγή, το σκέλος της προμήθειας θα πιεστεί από τον εντεινόμενο ανταγωνισμό. Ως εκ τούτου, υπολογίζει προσαρμοσμένο EBITDA €44,5 εκατ. στο 1ο εξάμηνο 2025, καταγράφοντας πτώση 5,0% ετησίως.
Κάτω από το επίπεδο του προσαρμοσμένου EBITDA, κυρίως λόγω της πλήρους ενοποίησης της Αττικής Οδού, υπολογίζει αποσβέσεις €101,9 εκατ. (+38,0% ετησίως) για το 1ο εξάμηνο, και λοιπά μη ταμειακά έξοδα €39,9 εκατ. έναντι €24,9 εκατ. το 1ο εξάμηνο 2024, ενώ εκτιμάει και υψηλότερα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα €74,9 εκατ. (έναντι €68,1 εκατ. στο 1ο εξάμηνο 2024).
Λαμβάνοντας υπόψη φορολογικό συντελεστή 22%, προκύπτουν προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας €54,3 εκατ., σημειώνοντας μείωση 1,2% σε ετήσια βάση.
