Η Axia διατηρεί σε σημερινό της report τη σύσταση Αγοράς (Buy) για τη Cenergy με τιμή-στόχο 13,10 ευρώ ανά μετοχή, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 16% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η Cenergy ανακοίνωσε πολύ ισχυρά αποτελέσματα για το πρώτο εξάμηνο του 2025. Τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε 1,022 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 25,9% σε σχέση με πέρυσι (3% υψηλότερα από τις προβλέψεις της Axia), κυρίως λόγω αύξησης 32,6% στα έσοδα της θυγατρικής Hellenic Cables, που έφτασαν τα 742,4 εκατ. ευρώ έναντι 560,1 εκατ. πέρυσι, και αύξησης 11% στα έσοδα της θυγατρικής Pipes, στα 279,8 εκατ. ευρώ.
Το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 43,5% σε ετήσια βάση, αντανακλώντας την ισχυρή ανάπτυξη των εσόδων, αλλά και τα υψηλά περιθώρια 16,8%, αυξημένα κατά 200 μονάδες βάσης σε σχέση με πέρυσι. Το περιθώριο στα Cables ήταν 16,3%, ενισχυμένο κατά 190 μονάδες βάσης λόγω της αλλαγής του μείγματος προς έργα υποθαλάσσιων καλωδίων, ενισχυμένων από την πρόσφατη επέκταση δυναμικότητας. Στα Pipes, το περιθώριο ήταν 18,2%, αυξημένο κατά 210 μονάδες βάσης, χάρη σε βελτιώσεις στην παραγωγή και στροφή σε έργα υψηλότερης προστιθέμενης αξίας.
Η αυξημένη απόσβεση και απομείωση (D&A) ύψους 18,4 εκατ. ευρώ και τα χαμηλότερα καθαρά χρηματοοικονομικά κόστη οδήγησαν σε κέρδη προ φόρων (EBT) 134,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 69,5% σε ετήσια βάση. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 104,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 68,7% σε σχέση με πέρυσι και 3,2% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις μας. Λαμβάνοντας υπόψη τα ισχυρά αποτελέσματα, η διοίκηση αύξησε την καθοδήγηση για την προσαρμοσμένη EBITDA FY25 από 300-330 εκατ. ευρώ σε 310-340 εκατ. ευρώ.
Όσον αφορά τις ταμειακές ροές, ο όμιλος δαπάνησε 119 εκατ. ευρώ σε κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) και η αναμενόμενη αντιστροφή κεφαλαίου κίνησης δημιούργησε αναχρονισμό 157 εκατ. ευρώ, με αποτέλεσμα καθαρό χρέος στο τέλος της περιόδου 343 εκατ. ευρώ (1,1x LTM a-EBITDA), έναντι 152 εκατ. ευρώ (0,6x LTM a-EBITDA) στο τέλος του 2024. Το υπόλοιπο παραγγελιών παρέμεινε σταθερό στα 3,33 δισ. ευρώ, ενώ ο όμιλος αναμένει περισσότερες παραγγελίες έως το τέλος του έτους.
Για τη θυγατρική Cables, η νέα υποθαλάσσια μονάδα στην Κόρινθο είναι πλέον πλήρως λειτουργική, παρέχοντας ισχυρή ώθηση για τα έσοδα και τα περιθώρια του FY25. Η θυγατρική δαπάνησε 108 εκατ. ευρώ σε κεφαλαιουχικές δαπάνες, εκ των οποίων 49 εκατ. στην υποθαλάσσια μονάδα Κορίνθου, 40 εκατ. στις επίγειες εγκαταστάσεις καλωδίων στη Θήβα και 15 εκατ. στο Maryland, μεταξύ άλλων.
Οι τάσεις είναι σύμφωνα με τις προβλέψεις της Axia. Είναι ενθαρρυντικό το γεγονός ότι η νέα δυναμικότητα στην θυγατρική Cables απορροφάται εύκολα, συνεισφέροντας στην ανάπτυξη των εσόδων και στη διεύρυνση των περιθωρίων, ενώ το ισχυρό υπόλοιπο παραγγελιών προσφέρει καλή ορατότητα. Αναμένουμε συνέχιση της ισχυρής απόδοσης στο δεύτερο εξάμηνο του 2025, που σε συνδυασμό με την απουσία σημαντικών εκροών κεφαλαίου κίνησης και τον ελεγχόμενο επενδυτικό προγραμματισμό θα οδηγήσει σε βελτιωμένη δημιουργία ταμειακών ροών.
