Προς ένα από τα ισχυρότερα τρίμηνα των τελευταίων ετών κατευθύνεται η ΔΕΗ, όπως προβλέπει η Axia, με τα οικονομικά αποτελέσματα του γ’ τριμήνου να δημοσιεύονται την Τρίτη 18 Νοεμβρίου, μετά το κλείσιμο του χρηματιστηρίου. Οι αναλυτές της χρηματιστηριακής διατηρούν θετική στάση για την εταιρεία, δίνοντας σύσταση buy και διατηρώντας την τιμή-στόχο στα 22,60 ευρώ, καθώς βλέπουν σημαντική ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας και επιτάχυνση των επενδύσεων.
Αναλυτικά, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Axia, το περιθώριο κέρδους της ΔΕΗ βελτιώνεται σημαντικά. Η βελτίωση αποδίδεται κυρίως στην αυξημένη παραγωγή από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, στη μείωση της θερμικής παραγωγής και στις πιο ευνοϊκές συνθήκες τιμολόγησης στη χονδρική αγορά. Παράλληλα, οι ρυθμιστικές αλλαγές που τέθηκαν σε ισχύ από τον Ιούλιο βελτιώνουν την κερδοφορία του τομέα διανομής, ο οποίος αναμένεται να εμφανίσει καλύτερη εικόνα σε σχέση με τα προηγούμενα τρίμηνα.
ΔΕΗ: Άλμα στα EBITDA
Τα προσαρμοσμένα EBITDA του 3ου τριμήνου εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 644 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας εντυπωσιακή αύξηση 85% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα. Σε επίπεδο εννεαμήνου, τα προσαρμοσμένα EBITDA υπολογίζονται στα 1,64 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 34% σε ετήσια βάση. Η εικόνα αυτή αντανακλά τη σταθερή άνοδο της παραγωγής από ΑΠΕ, καθώς η ΔΕΗ είχε σε λειτουργία περίπου 3,1 GW στο τέλος του δεύτερου τριμήνου, έπειτα από την απόκτηση 629 MW από τη Macquarie τον Νοέμβριο του 2024 και την κατασκευή επιπλέον περίπου 700 MW στο διάστημα μεταξύ Νοεμβρίου 2024 και Μαρτίου 2025.
Η βελτίωση της κερδοφορίας επηρεάζεται και από τις τιμές φυσικού αερίου, οι οποίες κινήθηκαν σημαντικά χαμηλότερα σε σχέση με πέρσι, μειώνοντας το κόστος καυσίμου. Παρότι οι τιμές των δικαιωμάτων CO₂ κινήθηκαν ανοδικά, το συνολικό κόστος CO₂ εκτιμάται μειωμένο, καθώς η θερμική παραγωγή από μονάδες φυσικού αερίου και λιγνίτη υποχώρησε σημαντικά. Επιπλέον, οι τιμές χονδρεμπορικής ενέργειας ήταν χαμηλότερες σε σχέση με το 2024, οδηγώντας σε μειωμένες αγορές ενέργειας από την εταιρεία. Στο σκέλος των εξόδων, αναμένεται αύξηση στη μισθοδοσία και σε άλλες λειτουργικές δαπάνες, χωρίς ωστόσο αυτές να αναιρούν τη συνολική μείωση των εξόδων. Συνολικά, τα λειτουργικά έξοδα της ΔΕΗ για το τρίτο τρίμηνο αναμένεται να ανέλθουν σε 1,93 δισ. ευρώ, δηλαδή 12,4% χαμηλότερα σε ετήσια βάση.
Σε ό,τι αφορά τα καθαρά κέρδη μετά από μειοψηφίες, η Axia εκτιμά ότι η ΔΕΗ θα εμφανίσει 168,9 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 3,3 εκατ. ευρώ στο αντίστοιχο περσινό τρίμηνο. Για το εννεάμηνο, τα καθαρά κέρδη υπολογίζονται στα 295 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα σημαντικά σε σχέση με τα 122 εκατ. ευρώ το 2024. Η αυξημένη κερδοφορία συνοδεύεται από υψηλότερες αποσβέσεις, οι οποίες αναμένεται να φτάσουν τα 290 εκατ. ευρώ, λόγω της ταχείας επέκτασης των παγίων της εταιρείας. Παράλληλα, τα χρηματοοικονομικά έξοδα αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα, περίπου στα 112 εκατ. ευρώ έναντι 80,3 εκατ. ευρώ στο 3Q24, εξαιτίας της αύξησης του καθαρού δανεισμού.
Ισχυρό momentum στις επενδύσεις
Η ΔΕΗ συνεχίζει με έντονους ρυθμούς το επενδυτικό της πρόγραμμα. Στο πρώτο εξάμηνο του 2025, οι κεφαλαιακές δαπάνες ανήλθαν στα 1,07 δισ. ευρώ, ενώ η Axia εκτιμά ότι το τρίτο τρίμηνο θα προστεθούν ακόμη 700–800 εκατ. ευρώ. Η επιτάχυνση των επενδύσεων, σε συνδυασμό με τις ανάγκες για κεφάλαιο κίνησης, αναμένεται να οδηγήσουν την καθαρή δανειακή θέση από τα 5,96 δισ. ευρώ στο τέλος του δεύτερου τριμήνου στα 6,5–6,7 δισ. ευρώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου.
Παράλληλα, η εταιρεία προετοιμάζεται για την Capital Markets Day, η οποία θα πραγματοποιηθεί στις 18 Νοεμβρίου στο Λονδίνο. Εκεί η διοίκηση θα παρουσιάσει το νέο τριετές στρατηγικό πλάνο, το οποίο θα επεκτείνει ουσιαστικά τις προβλέψεις έως το 2028. Το υφιστάμενο σχέδιο για την περίοδο 2025–2027 προβλέπει εγκατεστημένη ισχύ 11,8 GW από ΑΠΕ, EBITDA 2,7 δισ. ευρώ και μέρισμα 1 ευρώ το 2027. Το επικαιροποιημένο πλάνο στο CMD αναμένεται να επιβεβαιώσει την έμφαση της ΔΕΗ στην ανάπτυξη των ΑΠΕ, στη σταθερή δημιουργία ταμειακών ροών και στην απόδοση αξίας στους μετόχους.
