Axia: Σύσταση Buy και τιμή στόχος €27,40 ανά μετοχή για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

Ανώτερα των προσδοκιών τα αποτελέσματα α' τριμήνου 2025 για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την Axia να επιβεβαιώνει την τιμή-στόχο των €27,40 ανά μετοχή

Γιώργος Περιστέρης, Πρόεδρος του ΔΣ και Διευθυντής του Ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ © The Economist Impact

Ανώτερα των προσδοκιών ήταν τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου 2025 για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την Axia Ventures να διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» και να επιβεβαιώνει την τιμή-στόχο των €27,40 ανά μετοχή, επισημαίνοντας σημαντικές θετικές προοπτικές τόσο από τη δυναμική των κατασκευών όσο και από τις παραχωρήσεις.

Τα έσοδα από συνεχιζόμενες δραστηριότητες αυξήθηκαν κατά 49,0% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα €989,4 εκατ., ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 55,1%, στα €135,5 εκατ.. Παρά την ελαφρά υποχώρηση στα καθαρά κέρδη λόγω υψηλότερων αποσβέσεων και χρηματοοικονομικών εξόδων, ο όμιλος παραμένει σε τροχιά ισχυρής ανάπτυξης.

Ρεκόρ κερδοφορίας στις κατασκευές

Ο κλάδος των κατασκευών εμφάνισε έσοδα €346,2 εκατ. (+16,7% y-o-y) και EBITDA €46,9 εκατ. (+41,3%), με περιθώριο EBITDA στο 13,5%, ένα από τα υψηλότερα στην αγορά, σύμφωνα με την Axia. Καθοριστικό ρόλο παίζει το τεράστιο ανεκτέλεστο έργο ύψους €6,7 δισ., το οποίο φτάνει σχεδόν τα €9 δισ. αν ληφθούν υπόψη τα έργα στη Ρουμανία και ο ΒΟΑΚ, με πάνω από 50% να αφορά ίδια έργα – που παραδοσιακά προσφέρουν υψηλότερα περιθώρια.

Η ενοποίηση της Αττικής Οδού ενίσχυσε εντυπωσιακά τον τομέα παραχωρήσεων: τα έσοδα διπλασιάστηκαν στα €118,6 εκατ. (+94%) και το EBITDA άγγιξε τα €74,9 εκατ. (+96,2%). Η Axia επισημαίνει ότι ο όμιλος προσδοκά διανομή μετρητών ύψους €60 εκατ. από την Αττική Οδό εντός του 2025, με τις κυκλοφοριακές ροές να αυξάνονται κατά 5,1% σε ετήσια βάση, παρότι απέχουν ακόμη από τα προ κρίσης επίπεδα του 2008.

Ενέργεια: Σταθερότητα σε απαιτητικό περιβάλλον

Ο τομέας ενέργειας επωφελήθηκε από την άνοδο των τιμών χονδρικής: τα έσοδα ανήλθαν στα €528,9 εκατ. (+41,4%) και το EBITDA στα €21,4 εκατ. (+10,1%), με την ΗΡΩΝ να αυξάνει την παραγωγή της κατά 28,3% και το μερίδιο αγοράς να ανέρχεται στο 12%.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Καταλύτες για περαιτέρω άνοδο

Η Axia εντοπίζει σειρά από σημαντικούς καταλύτες που θα μπορούσαν να ενισχύσουν περαιτέρω την αξία της μετοχής:

  • Η παράδοση της Εγνατίας Οδού μέχρι τα τέλη του 2025 ή αρχές 2026 (στην αποτίμηση της Axia έχει ενσωματωθεί η 1η Ιουλίου 2025),
  • Η εμπορική λειτουργία της μονάδας CCGT 887MW στην Κομοτηνή, παρά το γεγονός ότι θα ενοποιηθεί με τη μέθοδο καθαρής θέσης (50% Motor Oil),
  • Η πιθανή εξαγορά από τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ του 50% της αντλησιοταμίευσης Αμφιλοχίας (730MW), από τη Masdar,

Οι διερευνητικές συνομιλίες με τον όμιλο Motor Oil για πιθανή συνεργασία στον τομέα της συμβατικής ενέργειας.

Με βάση τα παραπάνω, η Axia υπογραμμίζει ότι ο συνδυασμός σταθερών ταμειακών ροών, αυξανόμενης κερδοφορίας και ορατών καταλυτών, δικαιολογεί την τιμή-στόχο των €27,40 ανά μετοχή, η οποία υποδηλώνει σημαντικό ανοδικό περιθώριο από τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης.