Η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσίευσε σήμερα το «Note on the Greek economy», ένα υπόμνημα στα αγγλικά, όπου ενημερώνει για τις τρέχουσες οικονομικές εξελίξεις και προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.
Σύμφωνα με τη δημοσίευση, η οικονομική δραστηριότητα συνέχισε να επεκτείνεται (1,7% σε ετήσια βάση και 0,6% σε τριμηνιαία βάση) το Β’ τρίμηνο του 2025, ξεπερνώντας την ευρωζώνη (1,5% σε ετήσια βάση και 0,1% σε τριμηνιαία βάση), παρά την αυξημένη αβεβαιότητα στο διεθνές οικονομικό περιβάλλον.
Ο πληθωρισμός (εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή – ΕνΔΤΚ) παρέμεινε αυξημένος στο 2,9% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου 2025, οδηγώντας σε μεγάλη διαφορά πληθωρισμού σε σχέση με το αντίστοιχο μέγεθος της ευρωζώνης (2,1%), η οποία αποδίδεται σε μεγάλη διαφορά στον πληθωρισμό των υπηρεσιών. Ο πληθωρισμός ΕνΔΤΚ μειώθηκε περαιτέρω στο 1,6% τον Οκτώβριο του 2025 από 1,8% τον Σεπτέμβριο λόγω μειώσεων στις συνιστώσες των υπηρεσιών και των βιομηχανικών αγαθών εκτός ενέργειας.
Στην αγορά κατοικίας, οι τιμές των διαμερισμάτων συνέχισαν να αυξάνονται με ισχυρό, αν και επιβραδυνόμενο, ρυθμό κατά τη διάρκεια του 2024 και το Α’ εξάμηνο του 2025. Οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας παρέμειναν θετικές το Β’ τρίμηνο του 2025, με την απασχόληση να αυξάνεται και την ανεργία να μειώνεται περαιτέρω. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε το 2024, αλλά παρουσίασε βελτίωση τους πρώτους οκτώ μήνες του 2025.
Στο δημοσιονομικό μέτωπο, το πρωτογενές δημοσιονομικό αποτέλεσμα του 2024 διαμορφώθηκε σε υψηλό πλεόνασμα 4,7% του ΑΕΠ, σημαντικά μεγαλύτερο από τον στόχο του Προϋπολογισμού του 2025 (2,5%), κυρίως λόγω υψηλότερων φορολογικών εσόδων. Ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ μειώθηκε κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες (π.μ.) το 2024 σε σύγκριση με το 2023, φτάνοντας το 154,2%, λόγω του υψηλού πρωτογενούς πλεονάσματος, της πρόωρης αποπληρωμής χρέους και της αξιοσημείωτης διαφοράς επιτοκίων-ρυθμού ανάπτυξης.
Η επέκταση της τραπεζικής πίστης προς τις επιχειρήσεις συνέχισε να ενισχύεται κατά τη διάρκεια του 2025, σε ευθυγράμμιση με την οικονομική ανάπτυξη και τη μείωση των επιτοκίων, ενώ ο ρυθμός αύξησης των καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα επιταχύνθηκε. Τα επιτόκια χορηγήσεων των τραπεζών μειώνονται κυρίως για τα δάνεια προς τις επιχειρήσεις.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και τα περιθώρια (spreads), κατά τη διάρκεια του 2025 μέχρι σήμερα, επέδειξαν ανθεκτικότητα εν μέσω ενός ευμετάβλητου παγκόσμιου περιβάλλοντος, καθώς ο αντίκτυπος των αναβαθμίσεων της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας συνέβαλε στον μετριασμό της επίδρασης της αυξανόμενης μεταβλητότητας των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών αγορών. Τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα και οι μετοχές υπεραπέδωσαν σε σύγκριση με τα αντίστοιχα της ευρωζώνης, παραμένοντας λιγότερο επηρεασμένα από τη χρηματοπιστωτική αναταραχή που προκλήθηκε από την αβεβαιότητα σχετικά με την εμπορική πολιτική των ΗΠΑ.
Τελευταία οικονομικά στοιχεία – διαθέσιμα τις τελευταίες τρεις εβδομάδες
Οικονομική Δραστηριότητα
- Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΔΟΚ) αυξήθηκε στο 107,5 τον Οκτώβριο (από 106,2 τον Σεπτέμβριο) λόγω βελτίωσης των επιχειρηματικών προσδοκιών στους τομείς της μεταποίησης, του λιανικού εμπορίου και των υπηρεσιών. Αντίθετα, οι επιχειρηματικές προσδοκίες στον κλάδο των κατασκευών και η καταναλωτική εμπιστοσύνη επιδεινώθηκαν.
- Ο PMI (Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών) του Οκτωβρίου διαμορφώθηκε στο 53,5 (από 52,0 τον Σεπτέμβριο), υποδηλώνοντας ταχύτερη βελτίωση στον τομέα της μεταποίησης σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, εν μέσω ισχυρότερης αύξησης της παραγωγής, των νέων παραγγελιών και της απασχόλησης.
- Η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε έντονα κατά 6,8% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο του 2025, κυρίως λόγω της αύξησης της μεταποιητικής παραγωγής (7,6% σε ετήσια βάση). Την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2025, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 0,7% σε ετήσια βάση.
- Ο όγκος των οικοδομικών αδειών αυξήθηκε έντονα κατά 21,6% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο του 2025 για τρίτο συνεχόμενο μήνα, αντιστρέφοντας την πτωτική πορεία των προηγούμενων μηνών που συνδεόταν με την αβεβαιότητα ως προς την εφαρμογή του Νέου Οικοδομικού Κανονισμού.
- Ο δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων αυξήθηκε τον Αύγουστο του 2025 (3,9% σε ετήσια βάση) και την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου 2025 (2,1% σε ετήσια βάση), υποδηλώνοντας αυξανόμενο ρυθμό κατανάλωσης.
- Τα έσοδα από ΦΠΑ σε σταθερές τιμές, ένας ολοκληρωμένος δείκτης για την ιδιωτική κατανάλωση, αυξήθηκαν κατά 6,0% σε ετήσια βάση την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2025, υποδεικνύοντας συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση της κατανάλωσης.
Τιμές
- Ο συνολικός πληθωρισμός ΕνΔΤΚ μειώθηκε στο 1,6% τον Οκτώβριο του 2025 από 1,8% τον Σεπτέμβριο, λόγω χαμηλότερων ρυθμών στον πληθωρισμό των υπηρεσιών (που αντικατοπτρίζει κυρίως τις εξελίξεις στις τιμές διαμονής) και στον πληθωρισμό των βιομηχανικών αγαθών εκτός ενέργειας.
Αγορά Εργασίας
- Η απασχόληση αυξήθηκε κατά 0,5% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο του 2025, ενώ το μηνιαίο ποσοστό ανεργίας (εποχικά προσαρμοσμένο) διαμορφώθηκε στο 8,2%.
- Οι καθαρές ροές εξαρτημένης απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα ήταν αρνητικές κατά 9.196 θέσεις εργασίας τον Σεπτέμβριο του 2025, λόγω απολύσεων στον κλάδο των ξενοδοχείων και εστιατορίων.
Δημοσιονομικές Εξελίξεις - Την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2025, το πρωτογενές ταμειακό αποτέλεσμα της γενικής κυβέρνησης κατέγραψε πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ, έναντι πλεονάσματος 3,5% του ΑΕΠ την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2024.
Χρήμα και Πίστη
- Τον Σεπτέμβριο του 2025, οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν συνολικά κατά €2,6 δισ., φτάνοντας τα €208 δισ. Ο ρυθμός αύξησης της τραπεζικής πίστης προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις παρέμεινε ισχυρός, στο 16,1% σε ετήσια βάση, και ο ρυθμός συρρίκνωσης των στεγαστικών δανείων επιβραδύνθηκε περαιτέρω στο -0,3%.
- Τον Σεπτέμβριο του 2025, τα επιτόκια χορηγήσεων των τραπεζών αυξήθηκαν για τα νέα επιχειρηματικά δάνεια (στο 3,95% από 3,85% τον Αύγουστο) και μειώθηκαν οριακά για τα νέα στεγαστικά δάνεια (στο 3,55% από 3,58% τον Αύγουστο).
Εξελίξεις Χρηματοπιστωτικών Αγορών
- Η Scope Ratings επιβεβαίωσε την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας σε BBB και άλλαξε την προοπτική σε θετική από σταθερή. Σύμφωνα με τον οίκο, η βελτιωμένη προοπτική αντανακλά τη βελτιωμένη οικονομική ανθεκτικότητα της χώρας σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς, την αταλάντευτη δημοσιονομική σύνεση και τη βιώσιμη μείωση του δείκτη δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ.
- Οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν κάπως σε όλη την καμπύλη αποδόσεων, σε ευθυγράμμιση με τις εξελίξεις στα ομόλογα άλλων χωρών της ευρωζώνης, καθώς τα οικονομικά στοιχεία της ΕΑ εξέπληξαν θετικά. Επί του παρόντος, οι συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδά τους μέχρι το τέλος του 2026.
- Οι ελληνικές τιμές μετοχών αυξήθηκαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις μετοχές της ευρωζώνης. Ιδιαίτερα, οι μετοχές τεχνολογίας της ευρωζώνης υποαπέδωσαν, αντικατοπτρίζοντας την πρόσφατη διόρθωση που έλαβε χώρα στον τομέα της τεχνολογίας των ΗΠΑ. Στο Χρηματιστήριο Αθηνών (ΑΘΕ), οι κλάδοι των βασικών υλικών, της ενέργειας & κοινής ωφέλειας και των βιομηχανικών εταιρειών αυξήθηκαν περισσότερο από την ευρύτερη αγορά.
- Οι αποδόσεις των senior ομολόγων των ελληνικών τραπεζών αυξήθηκαν σύμφωνα με εκείνες των αντίστοιχων της ευρωζώνης. Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν τη δραστηριότητα έκδοσης ομολόγων. Η Eurobank εξέδωσε ένα μειωμένης εξασφάλισης (subordinated) AT1 ομόλογο, αντλώντας από την αγορά €600 εκατ. με απόδοση 6,25%.
- Οι αποδόσεις των ελληνικών εταιρικών ομολόγων παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες κατά την περίοδο αναφοράς, ενώ η μέση απόδοση των ομολόγων BBB των αντίστοιχων της ευρωζώνης αυξήθηκε. Επί του παρόντος, οι αποδόσεις των ελληνικών εταιρικών ομολόγων κυμαίνονται περίπου στο ίδιο επίπεδο με τη μέση απόδοση των μη χρηματοπιστωτικών εταιρικών ομολόγων BBB της ευρωζώνης.
- Οι σημαντικές ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν τα οικονομικά αποτελέσματα για την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2025. Τα συνολικά καθαρά έσοδα μειώθηκαν ελαφρώς κατά 1,4% σε ετήσια βάση στα €3,4 δισ. Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και ρευστότητας παρέμειναν ισχυροί, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού βελτιώθηκε περαιτέρω, συγκλίνοντας προς τον μέσο όρο της ευρωζώνης.
Δείτε αναλυτικά το τελευταίο «Note on the Greek economy» της Τράπεζας της Ελλάδας ΕΔΩ.
