«Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας του Ιουλίου υπογραμμίζουν τη νέα της προσέγγιση για την ομαλοποίηση της νομισματικής της πολιτικής: μπορούμε να κάνουμε ό,τι θέλουμε, όποτε θέλουμε», όπως σχολιάζει η ING.
Είναι πάντα δύσκολο να διεξαχθούν συμπεράσματα για τις μελλοντικές αποφάσεις της ΕΚΤ από μια συνεδρίαση που πραγματοποιήθηκε πριν από τέσσερις εβδομάδες. Ωστόσο, τα πρακτικά από τη συνεδρίαση του Ιουλίου, τα οποία και δημοσιεύτηκαν την Πέμπτη, αποκαλύπτουν μερικές ενδιαφέρουσες πληροφορίες, τονίζει η ING, τις εξής:
-Η συζήτηση για το νέο εργαλείο κατά του κατακερματισμού TPI πραγματοποιήθηκε πριν από τη συζήτηση για την αύξηση των επιτοκίων. Επίσης, το TPI συμφωνήθηκε ομόφωνα.
-Οι ανησυχίες για το αδύναμο ευρώ κυριάρχησαν της συζήτησης σχετικά με την πολιτική, με «τα μέλη του Δ.Σ να παρατηρούν ευρέως ότι η υποτίμηση του ευρώ αποτελεί σημαντική αλλαγή στο εξωτερικό περιβάλλον και συνεπάγεται μεγαλύτερες πληθωριστικές πιέσεις για τη ζώνη του ευρώ».
-Η ύφεση εξακολουθεί να είναι μια απαγορευμένη λέξη στο λεξικό της ΕΚΤ, καθώς χρησιμοποιήθηκε μόνο εννέα φορές. Ωστόσο, υπήρχαν πολλές φράσεις όπως επιβράδυνση ή συρρίκνωση.
-Οι αυξήσεις των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης υποστηρίχθηκαν ευρέως, με λίγα μέλη της ΕΚΤ να ζητούν την αρχική δέσμευση για αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης. Το γεγονός ότι πολλοί αξιωματούχοι της ΕΚΤ, συμπεριλαμβανομένης της προέδρου Κριστίν Λαγκάρντ, είχαν επανειλημμένα δηλώσει την πρόθεσή τους για αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης από τη συνεδρίαση του Ιουνίου εξηγήθηκε από το γεγονός ότι «το Διοικητικό Συμβούλιο έκανε ένα μεγαλύτερο πρώτο βήμα στην πορεία ομαλοποίησης των επιτοκίων πολιτικής από ό,τι σηματοδοτούσε στην προηγούμενη συνάντηση, εφαρμόζοντας τις δηλωμένες αρχές της εξάρτησης από τα δεδομένα και της προαιρετικότητας. Αυτό θεωρήθηκε ότι παρέχει ένα σαφές μήνυμα της αποφασιστικότητάς της να δράσει και να εκπληρώσει την εντολή της».
Συνολικά, όπως τονίζει η ING, τα πρακτικά δείχνουν πώς άλλαξε η δυναμική εντός της ΕΚΤ σε ένα τόσο σύντομο χρονικό διάστημα, μεταξύ της συνεδρίασης του Ιουνίου και του Ιουλίου και τονίζουν επίσης την αποφασιστικότητά της να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια καθώς τα πρακτικά υπογραμμίζουν επανειλημμένα ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε τροχιά ομαλοποίησης.
Τι αναμένεται στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου
Η συζήτηση στη συνεδρίαση του Ιουλίου δείχνει ότι οι ανησυχίες για την ανάπτυξη αυξάνονται, αλλά ότι η ΕΚΤ εξακολουθεί να μην βλέπει κίνδυνο μιας απόλυτης ύφεσης στην ευρωζώνη.
Σε ότι αφορά το μέλλον, η ΕΚΤ εξακολουθεί να επιδιώκει δύο βασικούς στόχους: τη σταθεροποίηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό και την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής. Όσον αφορά τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, μόνο αυτές των επιχειρήσεων έχουν μειωθεί. Το παράδειγμα των ΗΠΑ, ωστόσο, δείχνει ότι οι ακόμη πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων είναι λιγότερο ισχυρές στη μείωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Η τελευταία μείωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ φαίνεται να είναι αποτέλεσμα της πτώσης των τιμών της βενζίνης και όχι τόσο των τελευταίων αυξήσεων των επιτοκίων της Fed. Αυτό θα μπορούσε να είναι ένας υπαινιγμός για την ΕΚΤ ότι μια σειρά πιο επιθετικών αυξήσεων επιτοκίων μπορεί και να μην είναι σοφή στρατηγική.
Με αυτά τα δεδομένα, η ING αναμένει μια λιγότερο επιθετική προσέγγιση από την ΕΚΤ σε σχέση με την Fed και από ό,τι οι αγορές τιμολογούν αυτήν τη στιγμή. Εκτιμά πως θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης περαιτέρω στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου και στη συνέχεια να σταματήσει μέχρι την άνοιξη του επόμενου έτους. Η ύφεση, η χειμερινή ενεργειακή κρίση και ο συνεχιζόμενος πόλεμος στην Ουκρανία, απλώς συνηγορούν ενάντια στις υπερβολικά επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων, καταλήγει η ολλανδική τράπεζα.
