Γ.Δ.
1446.92 -0,17%
ACAG
+0,69%
5.84
CENER
-0,91%
9.8
CNLCAP
0,00%
7.25
DIMAND
+4,05%
9
NOVAL
-0,73%
2.72
OPTIMA
0,00%
11.78
TITC
+0,32%
31.4
ΑΑΑΚ
0,00%
5.85
ΑΒΑΞ
-0,14%
1.426
ΑΒΕ
0,00%
0.462
ΑΔΜΗΕ
-0,22%
2.235
ΑΚΡΙΤ
0,00%
0.95
ΑΛΜΥ
+1,41%
2.875
ΑΛΦΑ
-1,60%
1.658
ΑΝΔΡΟ
-0,93%
6.42
ΑΡΑΙΓ
-2,24%
11.81
ΑΣΚΟ
-3,81%
2.78
ΑΣΤΑΚ
+1,39%
7.3
ΑΤΕΚ
0,00%
0.418
ΑΤΡΑΣΤ
+0,47%
8.6
ΑΤΤ
-1,12%
13.3
ΑΤΤΙΚΑ
+2,37%
2.59
ΒΑΡΝΗ
0,00%
0.24
ΒΙΟ
-1,17%
5.9
ΒΙΟΚΑ
-5,20%
2.37
ΒΙΟΣΚ
0,00%
1.3
ΒΙΟΤ
0,00%
0.24
ΒΙΣ
0,00%
0.142
ΒΟΣΥΣ
0,00%
2.36
ΓΕΒΚΑ
+1,26%
1.61
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
+0,45%
17.9
ΔΑΑ
-0,05%
7.996
ΔΑΙΟΣ
0,00%
3.4
ΔΕΗ
-0,62%
11.25
ΔΟΜΙΚ
-3,96%
3.515
ΔΟΥΡΟ
0,00%
0.25
ΔΡΟΜΕ
+0,62%
0.323
ΕΒΡΟΦ
+1,00%
1.51
ΕΕΕ
+1,63%
32.52
ΕΚΤΕΡ
-0,49%
4.1
ΕΛΒΕ
+2,83%
5.45
ΕΛΙΝ
-1,35%
2.2
ΕΛΛ
+0,73%
13.85
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
+0,39%
2.6
ΕΛΠΕ
-0,67%
7.46
ΕΛΣΤΡ
0,00%
2.34
ΕΛΤΟΝ
-0,34%
1.75
ΕΛΧΑ
+0,22%
1.836
ΕΝΤΕΡ
0,00%
8.01
ΕΠΙΛΚ
0,00%
0.128
ΕΠΣΙΛ
0,00%
12
ΕΣΥΜΒ
-0,77%
1.285
ΕΤΕ
-0,65%
7.948
ΕΥΑΠΣ
+0,29%
3.41
ΕΥΔΑΠ
-0,34%
5.78
ΕΥΡΩΒ
-0,05%
2.119
ΕΧΑΕ
+0,21%
4.78
ΙΑΤΡ
-4,13%
1.74
ΙΚΤΙΝ
+0,64%
0.394
ΙΛΥΔΑ
-1,13%
1.745
ΙΝΚΑΤ
-0,40%
4.98
ΙΝΛΙΦ
+2,81%
5.12
ΙΝΛΟΤ
-0,94%
1.258
ΙΝΤΕΚ
+0,17%
5.99
ΙΝΤΕΡΚΟ
+0,82%
2.46
ΙΝΤΕΤ
-2,37%
1.235
ΙΝΤΚΑ
-0,57%
3.47
ΚΑΡΕΛ
0,00%
336
ΚΕΚΡ
-5,06%
1.5
ΚΕΠΕΝ
0,00%
1.75
ΚΛΜ
-1,97%
1.495
ΚΟΡΔΕ
-0,40%
0.494
ΚΟΥΑΛ
-0,63%
1.26
ΚΟΥΕΣ
-1,14%
5.21
ΚΡΕΚΑ
0,00%
0.28
ΚΡΙ
+1,30%
11.65
ΚΤΗΛΑ
0,00%
1.72
ΚΥΡΙΟ
+3,08%
1.17
ΛΑΒΙ
-2,49%
0.9
ΛΑΜΔΑ
+0,55%
7.3
ΛΑΜΨΑ
0,00%
35.6
ΛΑΝΑΚ
0,00%
0.965
ΛΕΒΚ
0,00%
0.314
ΛΕΒΠ
+5,34%
0.276
ΛΙΒΑΝ
0,00%
0.125
ΛΟΓΟΣ
-2,10%
1.4
ΛΟΥΛΗ
0,00%
2.71
ΜΑΘΙΟ
0,00%
0.852
ΜΕΒΑ
+1,01%
4
ΜΕΝΤΙ
-2,97%
2.61
ΜΕΡΚΟ
0,00%
45.2
ΜΙΓ
+0,80%
3.795
ΜΙΝ
+1,69%
0.6
ΜΛΣ
0,00%
0.57
ΜΟΗ
-1,05%
22.56
ΜΟΝΤΑ
+2,35%
3.48
ΜΟΤΟ
-0,55%
2.73
ΜΟΥΖΚ
0,00%
0.675
ΜΠΕΛΑ
-1,81%
25
ΜΠΛΕΚΕΔΡΟΣ
0,00%
3.47
ΜΠΡΙΚ
+0,26%
1.94
ΜΠΤΚ
0,00%
0.58
ΜΥΤΙΛ
-1,06%
35.4
ΝΑΚΑΣ
0,00%
2.72
ΝΑΥΠ
0,00%
0.91
ΞΥΛΚ
-2,06%
0.285
ΞΥΛΠ
0,00%
0.426
ΟΛΘ
+2,39%
21.4
ΟΛΠ
+0,18%
27.2
ΟΛΥΜΠ
0,00%
2.5
ΟΠΑΠ
+1,28%
15.8
ΟΡΙΛΙΝΑ
-0,67%
0.892
ΟΤΕ
+0,43%
14.1
ΟΤΟΕΛ
-1,53%
11.62
ΠΑΙΡ
-2,80%
1.04
ΠΑΠ
-1,24%
2.39
ΠΕΙΡ
+0,53%
3.81
ΠΕΤΡΟ
0,00%
8.6
ΠΛΑΘ
-0,77%
3.855
ΠΛΑΚΡ
+0,68%
14.8
ΠΡΔ
0,00%
0.25
ΠΡΕΜΙΑ
0,00%
1.154
ΠΡΟΝΤΕΑ
0,00%
7.15
ΠΡΟΦ
-1,49%
5.3
ΡΕΒΟΙΛ
-0,52%
1.9
ΣΑΡ
-2,63%
11.1
ΣΑΡΑΝ
0,00%
1.07
ΣΑΤΟΚ
0,00%
0.031
ΣΕΝΤΡ
-0,87%
0.342
ΣΙΔΜΑ
-2,06%
1.66
ΣΠΕΙΣ
+1,17%
6.94
ΣΠΙ
-0,59%
0.67
ΣΠΥΡ
+9,29%
0.153
ΤΕΝΕΡΓ
+0,10%
19.31
ΤΖΚΑ
0,00%
1.5
ΤΡΑΣΤΟΡ
0,00%
1.14
ΤΡΕΣΤΑΤΕΣ
+0,86%
1.634
ΥΑΛΚΟ
0,00%
0.162
ΦΙΕΡ
0,00%
0.359
ΦΛΕΞΟ
0,00%
7.95
ΦΡΙΓΟ
0,00%
0.22
ΦΡΛΚ
-0,89%
3.89
ΧΑΙΔΕ
0,00%
0.665

Αγορές – Πληθωρισμός – Ανάπτυξη – Fed: Όλα τα δεδομένα για το 2023

Χρήστος Αλωνιστιώτης
Senior Portfolio Manager – XSpot Wealth

Η ανακοίνωση του πληθωρισμού για τoν Νοέμβριο σκόρπισε ενθουσιασμό στις αγορές, καθώς σημείωσε περαιτέρω αποκλιμάκωση στο 7,1%, με όλους τους δείκτες πληθωρισμού να σημειώνουν ταχύτατη αποκλιμάκωση. Επιπρόσθετα, σύμφωνα με αναλύσεις, αν αφαιρέσουμε την επίδραση των ενοικίων, η οποία αργεί να αποτυπωθεί στον πληθωρισμό, τότε ο πραγματικός πληθωρισμός είναι σημαντικά χαμηλότερος.

Πληθωρισμός

Σύμφωνα με το παρελθόν, σε όλες τις περιόδους που υπήρξε έντονη άνοδος του πληθωρισμού, ακολούθησε και έντονη πτώση. Αυτό είναι και το σενάριο που φαίνεται να παρακολουθούμε και σε αυτήν τη φάση. Άλλωστε, είναι ο τρίτος συνεχόμενος μήνας που παρατηρείται επιβράδυνση του πληθωρισμού. Στο παρακάτω ιστορικό γράφημα αποτυπώνεται το πώς κινείται ο πληθωρισμός έπειτα από περιόδους έντονων διακυμάνσεων.

© Bloomberg
© Bloomberg

Η περίοδος 1970-1980

Το τελευταίο χρονικό διάστημα αρκετές αναφορές γίνονται στην περίοδο 1970-1980 και στο γεγονός ότι ο πληθωρισμός είχε τρία διαφορετικά κύματα πριν κορυφωθεί και ότι κάτι παρόμοιο θα μπορούσε να συμβεί και την τρέχουσα περίοδο. Αν και οι δυο περίοδοι είναι διαφορετικές μεταξύ τους, θα μπορούσαμε να υποθέσουμε ότι κάτι ανάλογο θα συμβεί και τώρα. Πώς κινήθηκε η αγορά μετοχών τότε και πώς έχει κινηθεί σήμερα;

Κατά την περίοδο 1970-1980, ο πληθωρισμός ακολούθησε τρία ανοδικά κύματα πριν τελικά επιστρέψει σε αποδεκτά επίπεδα. Οι αγορές πέρασαν μια περίοδο με έντονες διακυμάνσεις γύρω από ένα συγκεκριμένο εύρος, όμως στο δεύτερο κύμα πληθωρισμού η αντίδραση των αγορών ήταν ανοδική και όχι πτωτική. Η ουσία είναι ότι ο S&P 500 εξήλθε από την περίοδο αυτήν με κέρδη τα οποία άγγιξαν το 90%.

© Bloomberg
© Bloomberg

Κατά την τρέχουσα περίοδο o S&P 500 έχει κινηθεί εκ νέου με έντονες διακυμάνσεις, με τα συνολικά κέρδη σε μια περίοδο σχεδόν δύο ετών να είναι μόλις στο 7,6%.

© Bloomberg
© Bloomberg

Σε προηγούμενα reports μας έχουμε αναφέρει όλους τους πιθανούς λόγους για τους οποίους πιστεύουμε ότι ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί σημαντικά κατά τη διάρκεια των επόμενων μηνών. Τουλάχιστον για το πρώτο εξάμηνο του 2023 θα παραμείνει σημαντικά υψηλότερος από τον στόχο, αλλά από το δεύτερο τρίμηνο η απόσταση με τον στόχο της Fed θα μειώνεται σημαντικά.

Fed

Η σταθερή πτώση του πληθωρισμού θα πρέπει να αποδειχθεί ότι είναι μόνιμη και ότι δεν πρόκειται για κάτι παροδικό. Αυτό, άλλωστε, τόνισε και ο επικεφαλής της Fed, κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου που ακολούθησε τη νέα αύξηση επιτοκίων κατά 0,50%, την Τετάρτη.

Όπως είχαμε αναφέρει και πρόσφατα, η αναπόφευκτη πτώση του πληθωρισμού θα πυροδοτεί ένα κλίμα άκρατης αισιοδοξίας στις αγορές. Αυτό συνέβη κατά την ανακοίνωση του πληθωρισμού για τον Οκτώβριο, με τις αγορές να ενισχύονται κατά 4,40%, το ίδιο συνέβη και αυτήν τη φορά, με τα κέρδη να φτάνουν στο 3,5%, πριν κλείσουν οριακά πάνω από 1,0%, για να ακολουθήσει πτώση στις επόμενες συνεδριάσεις.

Υπό τις συνθήκες αυτές, η Fed και τα στελέχη της θα φροντίζουν λεκτικά να προκαλούν φόβο, καθώς ο στόχος για σταθερότητα στις τιμές δεν μπορεί να επιτευχθεί με τα χρηματιστήρια να καλπάζουν. Αυτός είναι και ο λόγος που η ρητορική της Fed την Τετάρτη ήταν αδικαιολόγητα hawkish συγκριτικά με αυτήν πριν από ένα μήνα. Ο Powell τόνισε ότι η πρόβλεψη αυτού του μήνα για το terminal rate είναι υψηλότερη από του προηγούμενου μήνα. Δεδομένου, όμως, ότι οι αποφάσεις της Fed είναι data dependent, αυτή η αλλαγή στάσης δεν δικαιολογείται με διαφορετικό τρόπο. Με απλά λόγια, η Fed βρίσκεται στην ευχάριστη θέση να πέφτει ο πληθωρισμός και στη δυσάρεστη θέση αυτό να είναι θετικό για τις αγορές και έτσι προσπαθεί να βάλει ένα φρένο. Ασφαλώς, η στρατηγική αυτή έχει περιορισμένο χρόνο δράσης, αν ο πληθωρισμός συνεχίσει να μειώνεται μήνα με τον μήνα.

Ανάπτυξη

Η ανάπτυξη είναι πλέον το βασικό ερώτημα που θα απασχολήσει τις αγορές το 2023 και όχι ο πληθωρισμός. Οι επενδυτές θα κινηθούν με βάση το αν η αμερικανική οικονομία θα εισέλθει σε ύφεση και πόσο μεγάλη θα είναι αυτή η ύφεση. Αν η αμερικανική οικονομία καταφέρει να μην μπει σε ύφεση ή μπει σε μια σύντομη και ήπια ύφεση, τότε οι επενδυτές θα πρέπει να αναπροσαρμόσουν άμεσα τους στόχους τους για τις μετοχές και αυτό θα πυροδοτήσει ένα ισχυρότατο ανοδικό ράλι για τις μετοχές.

Φυσικά, στο παρελθόν υπάρχουν περιπτώσεις κατά τις οποίες οι αγορές μπήκαν σε bear market, αλλά δεν ακολούθησε ύφεση.

Για την ώρα, δείκτες όπως η βιομηχανική παραγωγή παραμένουν σε θετικό έδαφος και δεν προμηνύουν μια επερχόμενη ύφεση. Βεβαίως, όπως ανέφερε και ο Powell, οι συνολικές επιπτώσεις από την άνοδο των επιτοκίων αργούν να φανούν στην οικονομία και για τον λόγο αυτόν η παρατήρηση των δεδομένων είναι δυναμική και όχι στατική.

© Bloomberg
© Bloomberg

Τα credit spreads σε Αμερική και αναδυόμενες αγορές έχουν κορυφώσει και κινούνται χαμηλότερα, σε μια κίνηση η οποία δεν έχει αποτυπωθεί από τον S&P 500. Αυτή είναι μια ένδειξη η οποία βραχυπρόθεσμα δείχνει ότι ο αμερικανικός δείκτης έχει περιθώρια ανόδου, καθώς εμφανίζεται υποτιμημένος. Με απλά λόγια, οι ενδείξεις από την αγορά ομολόγων μαρτυρούν ότι υπάρχει αποκλιμάκωση του φόβου στις αγορές.

© Bloomberg
© Bloomberg

*Οι πληροφορίες στο παρόν άρθρο παρέχονται μόνο για ενημέρωση και δεν έχουν συμβουλευτικό χαρακτήρα. Ως εκ τούτου, δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως επενδυτική συμβουλή ή επενδυτική προτροπή για αγορά, πώληση ή οποιαδήποτε άλλη επενδυτική κίνηση οποιουδήποτε επενδυτικού προϊόντος ή υπηρεσίας, ούτε ως σύσταση για πρόσκληση σε οποιαδήποτε επενδυτική δραστηριότητα.

Google News icon
Ακολουθήστε το Powergame.gr στο Google News για άμεση και έγκυρη οικονομική ενημέρωση!