Η JPMorgan Chase & Co. ανακοίνωσε ότι το εταιρικό χρέος που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη (AI) έχει εκτιναχθεί στα 1,2 τρισ. δολάρια, καθιστώντας το τη μεγαλύτερη επιμέρους κατηγορία στην αγορά investment-grade ομολόγων.
Σύμφωνα με ανάλυση των Nathaniel Rosenbaum και Erica Spear, οι εταιρείες που δραστηριοποιούνται ή συνδέονται στενά με το AI αντιπροσωπεύουν πλέον το 14% της αγοράς υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης, έναντι 11,5% το 2020, ξεπερνώντας για πρώτη φορά τις αμερικανικές τράπεζες (11,7%) στον δείκτη JPMorgan US Liquid Index (JULI).
Oracle, η Apple και η Duke Energy στο επίκεντρο του εταιρικού χρέους με άλλες 72 εταιρείες
Η JPMorgan εντόπισε 75 εταιρείες που συνδέονται στενά με την ανάπτυξη ή την υποστήριξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης, καλύπτοντας τους κλάδους τεχνολογίας, κοινής ωφέλειας (utilities) και κεφαλαιουχικών αγαθών (capital goods).
Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται κολοσσοί όπως η Oracle, η Apple και η Duke Energy — όλοι ενεργοί εκδότες χρέους και, στην περίπτωση των τεχνολογικών εταιρειών, επιχειρήσεις με ισχυρή ρευστότητα και χαμηλή καθαρή μόχλευση.
Τα ομόλογα των εταιρειών του “AI cohort” διαπραγματεύονται 10 μονάδες βάσης στενότερα από τον ευρύτερο δείκτη JULI (74 μονάδες βάσης έναντι 84), υποδηλώνοντας χαμηλότερο πιστωτικό ρίσκο και ισχυρή επενδυτική ζήτηση.
Από τη χρηματιστηριακή έκρηξη στις αγορές ομολόγων για την τεχνητή νοημοσύνη
Η αξία των μετοχών των εταιρειών που σχετίζονται με το AI εκτοξεύτηκε μετά την κυκλοφορία του ChatGPT πριν από τρία χρόνια, καθώς οι επενδυτές σπεύδουν να αποκτήσουν έκθεση σε μια τεχνολογία που υπόσχεται να αναδιαμορφώσει την παγκόσμια οικονομία.
Η εκρηκτική άνοδος αυτή, όμως, δημιουργεί ανησυχίες ότι ενδεχόμενη επιβράδυνση των κερδών ή διόρθωση στις μετοχές των Big Tech θα μπορούσε να επηρεάσει και την αγορά ομολόγων, δεδομένου ότι τα spreads των τίτλων αυτών παραμένουν ιστορικά στενά.
“Σφιχτά spreads, αλλά για καλό λόγο”
Οι αναλυτές της JPMorgan υπογράμμισαν ότι η συμπίεση των spreads οφείλεται σε υψηλής ποιότητας εκδότες:
“Το χρέος των εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη αυξάνεται ταχύτατα, αλλά διαπραγματεύεται στενά για καλούς λόγους,” ανέφεραν.
Οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες είναι χαμηλά μοχλευμένες, ρυθμιζόμενες και διαθέτουν υψηλά ταμειακά διαθέσιμα, γεγονός που εξηγεί την υπεραπόδοση τους έναντι της υπόλοιπης αγοράς.
Έκρηξη ζήτησης για ομόλογα AI – Η περίπτωση της Oracle
Η ισχυρή όρεξη των επενδυτών για τίτλους που σχετίζονται με AI αποτυπώθηκε στην πρόσφατη έκδοση ομολόγων της Oracle, ύψους 18 δισ. δολαρίων, η οποία αποτέλεσε τη δεύτερη μεγαλύτερη έκδοση επενδυτικής βαθμίδας του 2025.
Η ζήτηση ξεπέρασε τα 88 δισ. δολάρια, επιβεβαιώνοντας την εκρηκτική επενδυτική διάθεση προς τον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.
Παράλληλα, τράπεζες και private credit funds ανταγωνίζονται σκληρά για να αναλάβουν νέες εκδόσεις που χρηματοδοτούν την κατασκευή μεγάλων data centers.
Πιθανοί κίνδυνοι: M&A, CapEx και στενή διασύνδεση μετοχών-ομολόγων
Παρότι η JPMorgan θεωρεί ότι οι πιστωτικοί φόβοι δεν δικαιολογούνται θεμελιωδώς, προειδοποιεί ότι μια έντονη πτώση των μετοχών AI θα μπορούσε να επηρεάσει και τις αγορές χρέους, δεδομένης της στενής συσχέτισης.
Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος οι εταιρείες να χρησιμοποιήσουν τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμά τους για επενδύσεις κεφαλαίου ή εξαγορές (CapEx και M&A), γεγονός που θα αυξήσει τη μόχλευση πριν από τη λήξη των ομολόγων τους.
Για λόγους αντιστάθμισης κινδύνου, οι αναλυτές της JPMorgan σημειώνουν:
“Επιλεγμένα short σε CDS μπορεί να λειτουργήσουν ως φθηνότερη ασφάλεια κινδύνου για διασταυρούμενα χαρτοφυλάκια (cross-asset portfolios).”
Η νέα “πιστωτική οικονομία” του AI
Η ραγδαία επέκταση του εταιρικού χρέους που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη σηματοδοτεί την είσοδο του AI σε όλες τις πτυχές της παγκόσμιας οικονομίας — όχι μόνο ως τεχνολογία αιχμής, αλλά και ως επενδυτική κατηγορία με ισχυρή ροή κεφαλαίων και χαμηλό αντιληπτό ρίσκο.
Η JPMorgan εκτιμά ότι η “AI credit economy” θα συνεχίσει να μεγαλώνει ταχύτερα από την υπόλοιπη αγορά, καθώς οι επενδυτές αναζητούν σταθερότητα σε εταιρείες που οδηγούν την τεχνολογική μετάβαση.
Φόβοι φούσκας στην AI… αλά dot-com
Οι κινήσεις αυτές έρχονται εν μέσω αυξανόμενης ανησυχίας για τη δημιουργία μιας φούσκας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς οι βασικοί παράγοντες – δηλαδή η Nvidia Corp. και η OpenAI – δεσμεύονται δισεκατομμύρια δολάρια σε συμφωνίες με μια ομάδα εταιρειών που κατασκευάζουν υποδομές για την τεχνολογία.
Καθώς δαπανώνται περισσότερα χρήματα, υπάρχει αυξανόμενος φόβος ότι η τάση θα καταλήξει σε μια κατάρρευση όπως συνέβη πριν από 25 χρόνια μετά την ευφορία των dot-com, όταν έγιναν μεγάλες επενδύσεις εν αναμονή της διαδικτυακής κίνησης που χρειάστηκε πολύ περισσότερο χρόνο για να υλοποιηθεί.
Μια χαλάρωση θα μπορούσε να είναι ακόμη πιο επώδυνη σήμερα, καθώς οι κορυφαίες μετοχές τεχνολογίας αντιπροσωπεύουν περίπου το 35% του δείκτη S&P 500, σε σύγκριση με λιγότερο από 15% το 1999.
