Ισχυρά «μαξιλάρια» κεφαλαίων που τους επιτρέπουν να προχωρήσουν σε μεγαλύτερη ανάπτυξη και απρόσκοπτες υψηλές διανομές κερδών στους μετόχους τους, ούσες παράλληλα κεφαλαιακά θωρακισμένες, έχουν «χτίσει» οι τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες. Πρόκειται για τα κεφάλαια MREL, δηλαδή την Ελάχιστη Απαίτηση Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων (Minimum Requirement of Own Funds and Eligible Liabilities – MREL) που αφορά σε στοιχεία παθητικού των τραπεζών, τα οποία μπορούν εν δυνάμει να χρησιμοποιηθούν για την απορρόφηση ζημιών και για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, αν κάτι τέτοιο απαιτηθεί, σε περίπτωση εξυγίανσης. Και έτσι, να ελαχιστοποιηθούν οι επιπτώσεις στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, να εξασφαλιστεί η συνέχεια των κρίσιμων λειτουργιών των τραπεζών υπό εξυγίανση και να μην τεθούν σε κίνδυνο οι καταθέσεις.
Σημειώνεται ότι το SRB (Ενιαίο Συμβούλιο Εξυγίανσης) θέτει διαφορετικούς στόχους σε κάθε τράπεζα, αναλόγως του μεγέθους του ισολογισμού της, των εκθέσεών της και της πολυπλοκότητας του ισολογισμού της. Το ποσοστό των κεφαλαίων MREL υπολογίζεται ως προς τα στοιχεία του σταθμισμένου ενεργητικού. Οι ελληνικές τράπεζες, αν και είχαν καλύψει εγκαίρως τους στόχους για τα κεφάλαια MREL που είχε θέσει το SRB, προχώρησαν εντούτοις σε περισσότερες και μεγαλύτερου ύψους ομολογιακές εκδόσεις, όχι μόνο διότι υπάρχει απήχηση των ομολογιακών τους εκδόσεων στις αγορές, αλλά επίσης για να έχουν περιθώρια να μεγαλώσουν τους ισολογισμούς τους χωρίς το άγχος των ελάχιστων απαιτούμενων κεφαλαίων για τον κίνδυνο πιθανών αναγκών εξυγίανσης στο μέλλον.
Για την Eurobank ο δείκτης MREL ανήλθε στο 30,7% στο τέλος του β’ τριμήνου 2025, έναντι στόχου 27,8%, δίνοντας στην Τράπεζα buffer 290 μονάδων βάσης. Η σύνθεση του δείκτη περιλαμβάνει senior preferred ομόλογα (10,9%), Tier II (3,3%), AT1 (1%) και κεφάλαια CET1 (15,5%). H Τράπεζα προχώρησε στις 30 Ιουνίου σε έκδοση senior ομολόγου 500 εκατ. ευρώ. Το βιβλίο του ομολόγου έκλεισε με προσφορές που ξεπέρασαν τα 4,5 δισ. ευρώ, υπερκαλύπτοντας την έκδοση κατά περισσότερο από 9 φορές. Το κόστος της έκδοσης κινήθηκε στο 2,9% περίπου, υποχωρώντας -λόγω της ισχυρής ζήτησης- από την αρχική καθοδήγηση για επιτόκιο mid-swap συν 125 μονάδες βάσης, δηλαδή από το 3,35% περίπου. Τον Μάιο είχε προηγηθεί η πρώτη έκδοση ομολόγου ΑΤ1 της Eurobank, επίσης 500 εκατ. ευρώ. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στη φερεγγυότητα της Eurobank Holdings είχε σαν αποτέλεσμα η συνολική ζήτηση να φτάσει σχεδόν τα 4 δισ. ευρώ, δίνοντας την δυνατότητα να μειωθεί η απόδοση των τίτλων κατά 62,5 μονάδες βάσης, από 7,25% που ήταν η αρχική προσφορά, σε 6,625%.
Για την Τράπεζα Πειραιώς ο δείκτης MREL ανερχόταν στις 30/6/25 σε 30,4%, έναντι τελικού στόχου 27,5%. Οι εν ισχύ ομολογιακές εκδόσεις της Τράπεζας αφορούν 3,5 δισ. ευρώ σε senior preferred ομόλογα, ποσό 1,15 δισ. ευρώ σε ομόλογα Tier και 1 δισ. ευρώ σε AT1. Στις Ιουνίου 2025, η Πειραιώς Financial Holdings ανακοίνωσε ότι ολοκλήρωσε με επιτυχία την τιμολόγηση έκδοσης ομολόγου AT1 ύψους 400 εκατ. ευρώ, σταθερού επιτοκίου με ρήτρα αναπροσαρμογής, χωρίς τακτή λήξη, με υπό αίρεση προσωρινή απομείωση κεφαλαίου. Οι τίτλοι ΑΤ1 φέρουν επιτόκιο 6,750%, πληρωτέο κάθε εξάμηνο στις 30 Ιουνίου και 30 Δεκεμβρίου κάθε έτους. Στις 27 Μαΐου 2025, η Τράπεζα ολοκλήρωσε με επιτυχία την τιμολόγηση νέου Πράσινου Ομολόγου Υψηλής Εξοφλητικής Προτεραιότητας ύψους 500 εκατ. ευρώ, με απόδοση 3,140%, προσελκύοντας το ενδιαφέρον άνω των 200 θεσμικών επενδυτών, ενώ περίπου το 75% της έκδοσης διατέθηκε σε επενδυτές με εστίαση σε κριτήρια ESG. Πρόκειται για την τρίτη έκδοση Πράσινου Ομολόγου για την Πειραιώς, και την δεύτερη έκδοση, στη βάση του Πλαισίου Πράσινων Ομολόγων το οποίο επικαιροποιήθηκε τον Μάιο 2024. Η Πειραιώς αποτελεί τη μόνη ελληνική Τράπεζα, με τρεις εκδόσεις ομολόγων με πράσινη στόχευση, συνολικού ύψους 1,65 δισ. ευρώ.
Για την Alpha Bank ο δείκτης MREL διαμορφώθηκε στο τέλος του β΄ τριμήνου 2025 στο 28,6% (pro-forma για την εναπομένουσα ελάφρυνση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού από συναλλαγές Non Performing Assets, συμπεριλαμβανομένων κυρίως των πωλήσεων χαρτοφυλακίων μη εξυπηρετούμενων δανείων Skyline και Athena), από τελικό στόχο που είχε τεθεί για 30/6/25 στο 27,3%. Τον Ιούλιο, η Alpha Bank ολοκλήρωσε με επιτυχία την έκδοση ομολογιών Tier II ύψους 500 εκατ. ευρώ, η οποία συγκέντρωσε εξαιρετικά υψηλό επενδυτικό ενδιαφέρον, ενώ το ποσοστό αποδοχής της Άσκησης Διαχείρισης Παθητικού (Liability Management Exercise) ήταν 72%. Το πιστωτικό περιθώριο της έκδοσης διαμορφώθηκε στις 193 μονάδες βάσης επιτυγχάνοντας το χαμηλότερο καταγεγραμμένο πιστωτικό περιθώριο για έκδοση μειωμένης εξασφάλισης Τier ΙΙ ελληνικής τράπεζας.
Στην Εθνική Τράπεζα ο δείκτης MREL του Ομίλου ανήλθε στο τέλος του β΄ τριμήνου 2025 σε 28,4%, εκπληρώνοντας την τελικό στόχο MREL ύψους 26,8%. Τον Ιούλιο η Τράπεζα προχώρησε σε έκδοση πράσινου ομολόγου 750 εκατ. ευρώ. Η έκδοση προσέλκυσε έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον από 240 θεσμικούς επενδυτές, με τη ζήτηση να αγγίζει τα 5,5 δισ. ευρώ, υπερκαλύπτοντας το ποσό της έκδοσης κατά 7 φορές και καθιστώντας το βιβλίο προσφορών το μεγαλύτερο που έχει καταγραφεί για έκδοση ομολόγου υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας από ελληνική τράπεζα. Το επιτόκιο του ομολόγου διαμορφώθηκε στο 2,75% και η απόδοση στο 2,9%. Η τελική τιμολόγηση αντικατόπτρισε ένα spread 78 μ.β. πάνω από το αντίστοιχο mid-swap, δηλαδή το χαμηλότερο περιθώριο που έχει επιτευχθεί ποτέ σε έκδοση ομολόγου αυτού του είδους από ελληνική τράπεζα.
