Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Τζερόμ Πάουελ, θα εκφωνήσει την κεντρική του ομιλία το βράδυ της Παρασκευής στο ετήσιο συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, στο Γουαϊόμινγκ. Πρόκειται για μία από τις πιο σημαντικές ομιλίες, του, ακόμη πιο κρίσιμη και από τις συνεντεύξεις Τύπου του μετά τις συνεδριάσεις για τα επιτόκια – καθώς το Τζάκσον Χολ τού δίνει την ευκαιρία να παρουσιάσει τα μακροπρόθεσμα οικονομικά πλαίσια της Fed, όπως οι στόχοι για τον πληθωρισμό και ο τρόπος αξιολόγησης της απασχόλησης.
Για τον Πάουελ η ομιλία έχει διπλή σημασία, καθώς πιθανότατα θα είναι η τελευταία του πριν από τη λήξη της θητείας του ως προέδρου της Fed, τον Μάιο του 2026. Αν και ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, έχει απειλήσει να τον απομακρύνει από τη θέση του πρόωρα, το Ανώτατο Δικαστήριο έδειξε νωρίτερα φέτος ότι οι αξιωματούχοι της Fed έχουν ειδική προστασία έναντι προεδρικών παύσεων.
Ωστόσο, η κυβέρνηση Τραμπ δεν φαίνεται να χαλαρώνει τη στάση της και συνεχίζει να πιέζει τα στελέχη της Fed. Το υπουργείο Δικαιοσύνης θα διατάξει έρευνα για τη διοικήτρια της Fed, Λίζα Κουκ, ύστερα από ποινική παραπομπή που κατέθεσε αξιωματούχος του Λευκού Οίκου, σύμφωνα με επιστολή που επικαλείται το CNBC.
Σε μια τυπική χρονιά, το Τζάκσον Χολ προκαλεί ενθουσιασμό κυρίως μεταξύ των επενδυτών και των «κολλημένων» με τα οικονομικά. Αυτήν τη φορά το συμπόσιο μοιάζει πιο καθοριστικό, σχεδόν σαν μια συνάντηση ανθρώπων που παλεύουν αθόρυβα για την ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών, σημειώνει το CNBC.
Oι προσδοκίες από την ομιλία του Πάουελ στο Τζάκσον Χολ
Η αγορά εξακολουθεί να αποτυπώνει πιθανότητα περίπου 70% για μείωση επιτοκίου κατά 0,25% στη συνεδρίαση της Fed του Σεπτεμβρίου και σχεδόν 0,5% στη διάρκεια του 2025. Ο Τζερόμ Πάουελ βρίσκεται υπό έντονη πίεση από τον Τραμπ και άλλους αξιωματούχους του Λευκού Οίκου προκειμένου να μειώσει τα επιτόκια, με τη Fed να διατηρεί αμετάβλητο το εύρος 4,25%-4,5% από τον Δεκέμβριο. Στο Τζάκσον Χολ είναι πιθανό ο Πάουελ να επαναβεβαιώσει την ανεξαρτησία της νομισματικής πολιτικής.
Ένας «επιθετικός» τόνος στην ομιλία του αναμένεται να πιέσει τις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων. Θα μπορούσε επίσης να προσθέσει πίεση σε μια πρόσφατη σειρά μεγάλων συναλλαγών στην αγορά options, που στοιχηματίζουν σε δραστική μείωση επιτοκίων τον επόμενο μήνα και συνολικά 75 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους.
«Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα η συνέντευξη να είναι επιθετική και ο πρόεδρος να μην είναι διατεθειμένος να μειώσει τα επιτόκια», δήλωσε ο Tom di Galoma, διευθύνων σύμβουλος της Mischler Financial Group.
Για να διατηρήσει την ευελιξία πολιτικής, ο Πάουελ ενδέχεται να υπενθυμίσει στους επενδυτές ότι οποιαδήποτε κίνηση τον Σεπτέμβριο θα εξαρτηθεί από τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό, που θα δημοσιευθούν στις αρχές του επόμενου μήνα.
«Ο Πάουελ δεν θα θελήσει να δεσμευθεί σε πορεία μείωσης επιτοκίων για τον Σεπτέμβριο· πιθανότατα θα κλίνει προς την άποψη ότι τα οικονομικά δεδομένα έχουν εξασθενήσει αρκετά, ώστε να δικαιολογούν εξέταση μείωσης», δήλωσε ο Jason Pride, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην Glenmede.
Αυτή η προσέγγιση πιθανότατα θα κρατήσει την αγορά ομολόγων εντός του τρέχοντος εύρους, με το διετές στο ~3,75% και το δεκαετές στο ~4,30%. Οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις έχουν ήδη κινηθεί 11–16 μονάδες βάσης χαμηλότερα στα διετή και πενταετή ομόλογα αυτόν τον μήνα, διατηρώντας μέρος του ράλι που προκάλεσαν τα αδύναμα στοιχεία απασχόλησης του Ιουλίου.
Το 2024 ο Πάουελ στο Τζάκσον Χολ άνοιξε τον δρόμο για κύκλο χαλάρωσης της Fed εν μέσω σημείων αδυναμίας στην αγορά εργασίας, προκαλώντας πτώση στις αποδόσεις των διετών εκείνη την ημέρα. Έναν χρόνο αργότερα η αγορά εργασίας των ΗΠΑ επιδεινώνεται ξανά, αλλά, σε αντίθεση με τον Αύγουστο του 2024, οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τον πληθωρισμό έχουν αυξηθεί.
Τον Ιούλιο οι αξιωματούχοι ανησυχούσαν για πιθανή άνοδο του πληθωρισμού λόγω των δασμών, σύμφωνα με τα πρακτικά της Fed που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη. Οι υψηλές τιμές περιουσιακών στοιχείων επίσης έδειχναν μικρότερη ανάγκη για μειώσεις επιτοκίων. Η Fed έχει διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια όλο το έτος, με τον Πάουελ να συνιστά υπομονή, ώστε να διαπιστωθεί η έκταση της δασμο-προκαλούμενης πίεσης στον πληθωρισμό πριν συνεχίσει τις μειώσεις.
Οι επενδυτές ομολόγων, ωστόσο, αναμένουν ότι η αδυναμία της εργασίας θα υπερισχύσει των ανησυχιών για τον πληθωρισμό. Ο Andrzej Skiba της RBC Global Asset Management δήλωσε ότι αναμένει «ο Πάουελ να δείξει ξανά προς την κατεύθυνση χαλάρωσης», προσθέτοντας πως «παρά κάποια θερμά σημεία στα στοιχεία πληθωρισμού, μάλλον δεν είναι αρκετά για να αποτρέψουν τα “περιστέρια” της επιτροπής». Αν τα στοιχεία του επόμενου μήνα συνεχίσουν να ενισχύουν τις προσδοκίες για χαλάρωση, θα πρέπει να αναμένεται επιβεβαίωση από τους αξιωματούχους της Fed, πρόσθεσε ο Pride. «Η Fed έχει μια τάση ότι όταν τίποτα δεν δείχνει να καταρρέει, συνήθως παραδίδει αυτό που έχει ήδη ενσωματωθεί στις προσδοκίες της αγοράς εκείνη τη στιγμή», είπε.
