Μετά την αποτυχία αρκετών προσπαθειών τραπεζικής προσέγγισης στην Ευρώπη, ο χρηματοπιστωτικός τομέας ζητά την άρση των εμποδίων που εξακολουθούν να επιβραδύνουν την ενοποίηση. Σε μια έκθεση, ο Ευρωπαϊκός Σύνδεσμος Χρηματοπιστωτικών Αγορών (AFME) επισημαίνει τους ρυθμιστικούς διαχωρισμούς, οι οποίοι, κατά την άποψή του, οδηγούν στη δέσμευση άνω των 475 δισ. ευρώ σε κεφάλαια και ρευστότητα.
Αυτό «αποθαρρύνει τις τράπεζες από το να προχωρήσουν σε διασυνοριακές συναλλαγές», εμποδίζοντας «τη μεταφορά πόρων μεταξύ της μητρικής εταιρείας και της θυγατρικής σε περιόδους κρίσης», τονίζει ο σύνδεσμος, ο οποίος επικρίνει επίσης την αργή εκτέλεση των συναλλαγών στην Ευρώπη. Ωστόσο, ο ευρωπαϊκός τραπεζικός τομέας γνωρίζει έντονη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, παρά την απουσία μεγάλων διασυνοριακών γάμων. Οι γαλλικές τράπεζες ξεχώρισαν σε διεθνές επίπεδο.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες ζητούν την άρση των φραγμών
Οι περιορισμοί που επιβλήθηκαν από τις κυβερνήσεις και η σφοδρή αντίθεση ισχυρών μετόχων έβαλαν τέλος σε πολλές προσπάθειες τραπεζικής προσέγγισης στην Ευρώπη, εξηγεί δημοσίευμα της Les Echos. Χαρακτηριστική είναι η αποτυχία, αυτό το καλοκαίρι, της μεγάλης συγχώνευσης μεταξύ της UniCredit και της Banco BPM στην Ιταλία. Άλλοι παράγοντες εξηγούν τις δυσκολίες στη δημιουργία νέων τραπεζικών πρωταθλητών στη Γηραιά Ήπειρο, παρόλο που αρκετές συμφωνίες θα μπορούσαν να ολοκληρωθούν με την επανέναρξη της περιόδου, με στόχο την ένωση μεταξύ της BMPS και της Mediobanca.
Στην έκθεση του AFME αναδεικνύει τα κύρια εμπόδια που, κατά την άποψή του, συνεχίζουν να φρενάρουν την τραπεζική ενοποίηση στην ΕΕ. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται πάνω από 475 δισ. ευρώ σε κεφάλαια και ρευστότητα που έχουν δεσμευτεί λόγω ρυθμιστικών διαχωρισμών.
Υψηλότερο κόστος αναχρηματοδότησης
Πιο συγκεκριμένα, η AFME αναφέρει ότι πάνω από 225 δισ. ευρώ σε κεφάλαια και 250 δισ. ευρώ σε ρευστότητα είναι δεσμευμένα στις θυγατρικές των τραπεζικών ομίλων της Ευρωπαϊκής Ένωσης. «Αυτός ο ρυθμιστικός διαχωρισμός αποθαρρύνει τις τράπεζες από το να προχωρήσουν σε διασυνοριακές συναλλαγές, καθώς εμποδίζει τη μεταφορά πόρων μεταξύ της μητρικής εταιρείας και της θυγατρικής σε περιόδους κρίσης». Επίσης, περιορίζει την ανταγωνιστικότητα των τραπεζών που δραστηριοποιούνται στην ΕΕ.
Ένα άλλο εμπόδιο: το γεγονός ότι οι τράπεζες επιβαρύνονται με υψηλότερο κόστος αναχρηματοδότησης από τους παγκόσμιους ανταγωνιστές τους. «Αυτό οφείλεται στις αυστηρές απαιτήσεις MREL [το μαξιλάρι κεφαλαίων που απαιτείται από την ευρωπαϊκή ρύθμιση, στο 28% των περιουσιακών στοιχείων σταθμισμένων με βάση τον κίνδυνο), οι οποίες είναι υψηλότερες από τα επίπεδα που παρατηρούνται στις ΗΠΑ (22%), γεγονός που δημιουργεί ένα ανταγωνιστικό μειονέκτημα», επισημαίνει η μελέτη.
Όπως τονίζεται «οι τραπεζικές συγχωνεύσεις και εξαγορές στην Ευρωπαϊκή Ένωση είναι οι πιο αργές στον κόσμο». Κατά μέσο όρο, χρειάζονται 285 ημέρες για να ολοκληρωθούν, έναντι 219 ημερών στις ΗΠΑ (χρονικό διάστημα μεταξύ της ημερομηνίας ανακοίνωσης και της ημερομηνίας ολοκλήρωσης), 187 ημερών στην Κίνα και 85 ημερών στην Ελβετία.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, στις χώρες μέλη της τραπεζικής ένωσης, οι τράπεζες είναι ο οικονομικός τομέας όπου χρειάζεται περισσότερος χρόνος για την ολοκλήρωση μιας συναλλαγής. Χρειάζεται δύο φορές λιγότερος χρόνος (132 ημέρες) για να επιτευχθεί ο σκοπός στον τομέα της τεχνολογίας.
Οικονομίες κλίμακας
Η έλλειψη ενοποίησης εμποδίζει επίσης την επίτευξη οικονομιών κλίμακας σε επίπεδο ζώνης του ευρώ. Μια μελέτη που ανατέθηκε από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο δείχνει ότι οι 5 μεγαλύτερες αμερικανικές τράπεζες κατέχουν περίπου το 50% του συνόλου των τραπεζικών περιουσιακών στοιχείων, έναντι 30% για τις 5 μεγαλύτερες τράπεζες της ζώνης του ευρώ, υπενθυμίζει η AFME.
Όσον αφορά το Ενιαίο Ταμείο Εξυγίανσης (FRU), το χρηματοπιστωτικό λόμπι επικρίνει την «περίπλοκη μεθοδολογία υπολογισμού των εισφορών» και την «έλλειψη διαφάνειας», γεγονός που καθιστά δύσκολο για τις τράπεζες να προβλέψουν τις μελλοντικές τους δεσμεύσεις.
Στα συμπεράσματά της, η AFME διατυπώνει διάφορες συστάσεις, συμπεριλαμβανομένης της εφαρμογής διασυνοριακών παρεκκλίσεων για την απελευθέρωση κεφαλαίων. Ο σύνδεσμος καλεί επίσης για την εναρμόνιση της διακριτικής ευχέρειας των κρατών μελών όσον αφορά τα όρια έκθεσης εντός του ομίλου και υποστηρίζει την αναθεώρηση των απαιτήσεων MREL για να διασφαλιστεί ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένουν ανταγωνιστικές σε παγκόσμιο επίπεδο.
«Εθνική λογική»
«Η τραπεζική ένωση εξακολουθεί να μην λειτουργεί στο πλήρες δυναμικό της» και «παραμένει βαθιά κατακερματισμένη», εκφράζει τη λύπη του ο Adam Farkas, εκτελεστικός διευθυντής της AFME, ο οποίος αναφέρεται στην έκθεση.
Σε συνέντευξή του στο Politico στις 25 Αυγούστου, ο José Manuel Campa, πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών (EBA), εξέφρασε την ενόχλησή του για την έλλειψη μεγάλων ευρωπαϊκών συγχωνεύσεων. «Αισθάνομαι απογοητευμένος επειδή συνεχίζω να βλέπω εθνικές συγχωνεύσεις με εθνική λογική, όχι συγχωνεύσεις ενιαίας αγοράς», δήλωσε.
Οι εκθέσεις των Letta και Draghi υπενθύμισαν τους τελευταίους μήνες τη σημασία της εμφάνισης πραγματικών ευρωπαϊκών παικτών. Είναι ο μόνος τρόπος για να περιοριστεί η υπερδύναμη των αμερικανικών τραπεζών. Ωστόσο, η Γερμανία εξακολουθεί να προσπαθεί να εμποδίσει την εξαγορά της Commerzbank από την UniCredit, και η Μαδρίτη δεν θέλει γάμο μεταξύ της BBVA και της Sabadell.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες, παρόλο που έχουν βελτιώσει την αποδοτικότητά τους σε όρους κόστους, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται (τέλη Αυγούστου 2025) περίπου στο 70% της αποτίμησης των αμερικανικών τραπεζών λόγω του περιορισμένου αναπτυξιακού δυναμικού που απορρέει από ένα κατακερματισμένο και δυσκίνητο τραπεζικό πλαίσιο, σύμφωνα με δύο μελέτες που ανατέθηκαν από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο. Αυτό το περιβάλλον συχνά θεωρείται ως υπερβολικά πολύπλοκο και απρόβλεπτο από τους επενδυτές. n
Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός τομέας γνωρίζει μια έντονη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών, παρά την απουσία μεγάλων διασυνοριακών «γάμων». Οι γαλλικές τράπεζες ξεχώρισαν σε διεθνές επίπεδο.
Η συζήτηση για την ευρωπαϊκή τραπεζική ενοποίηση, η οποία είναι επιθυμητή από τους εποπτικούς φορείς αλλά μερικές φορές εμποδίζεται για πολιτικούς λόγους, προέκυψε κυρίως λόγω της απουσίας μεγάλων διασυνοριακών γάμων.
Στην πραγματικότητα, το τοπίο των συγχωνεύσεων και εξαγορών είναι πολύ ενεργό στον ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό τομέα, όπως έδειξε μια πρόσφατη μελέτη της Oliver Wyman που ανέφερε μια ισχυρή ανάκαμψη των συναλλαγών από το 2023. Μεταξύ των εθνικών ενοποιήσεων και της συγκέντρωσης σε ορισμένους τομείς, όπως η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, οι κινήσεις είναι πολλές. Μια επισκόπηση της κατάστασης.
-
Οι συμφωνίες που ολοκληρώθηκαν
Πολλές είναι οι συμφωνίες που ολοκληρώθηκαν τους τελευταίους μήνες. Σίγουρα, δεν υπήρξε κάποιος μεγάλος ευρωπαϊκός «γάμος», αλλά οι γαλλικές τράπεζες ήταν δραστήριες διεθνώς, έστω και μόνο για να συνεχίσουν την γεωγραφική τους εξισορρόπηση. Έτσι, η BNP Paribas εξαγόρασε την ιδιωτική τράπεζα της HSBC στη Γερμανία και η Crédit Mutuel την περιφερειακή τράπεζα OLB, ενώ η BPCE προτίμησε να στραφεί προς την Πορτογαλία με την Novo Banco. Όλες αυτές οι συμφωνίες δεν έχουν «ολοκληρωθεί», αλλά αναμένεται να ολοκληρωθούν – εκτός απροόπτου.
Εκτός Γαλλίας, ορισμένες τραπεζικές αγορές ενοποιούνται στην Ευρώπη. Αυτό ισχύει για το Ηνωμένο Βασίλειο, το οποίο γνώρισε τρεις συμφωνίες σε μόλις ένα χρόνο, με την εξαγορά της τραπεζικής θυγατρικής της Sainsbury’s από την NatWest, αυτή του δικτύου Co-op από την Coventry Building Society, και, πιο πρόσφατα, την εξαγορά της TSB – του βρετανικού παραρτήματος της ισπανικής Sabadell – από την συμπατριώτισσά της Santander.
Πέρα από τη γεωγραφική συγκέντρωση, ορισμένες κινήσεις ακολουθούν μια λογική κούρσας για το μέγεθος σε ορισμένους τομείς. Η εξαγορά της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της AXA από την BNP Paribas είναι ένα καλό παράδειγμα.
Ωστόσο, η πιο σημαντική συμφωνία τους τελευταίους μήνες τελικά πραγματοποιήθηκε εκτός της ζώνης του ευρώ. Πρόκειται για την εξαγορά του 49% της πολωνικής θυγατρικής της Santander από τον αυστριακό αμοιβαίο όμιλο Erste Bank, έναντι 7 δισεκατομμυρίων ευρώ.
-
Οι συμφωνίες που έχουν πιθανότητες
Οι μεγάλες κινήσεις παραμένουν στην ημερήσια διάταξη στην Ιταλία. Η Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS) αποφάσισε να ρισκάρει τα πάντα για να αποκτήσει την συμπατριώτισσά της Mediobanca. Λίγες ημέρες πριν από τη λήξη της εχθρικής της προσφοράς εξαγοράς στις 8 Σεπτεμβρίου, η τράπεζα της Σιένα ανακοίνωσε την Τρίτη μια αύξηση της προσφοράς της. Η MPS πρόσθεσε ένα μέρος σε μετρητά, δηλαδή περίπου 750 εκατομμύρια επιπλέον, πέραν της προηγούμενης πρότασής της που ήταν εξ ολοκλήρου σε μετοχές. Για να αυξήσει τις πιθανότητες επιτυχίας, παραιτήθηκε επίσης από το όριο του 66,7% της κατοχής του κεφαλαίου, το οποίο μείωσε στο 35%.
Η απόκτηση των δύο τρίτων του στόχου θα της εξασφάλιζε ωστόσο τον πλήρη έλεγχο και θα της επέτρεπε να υλοποιήσει το σχέδιό της πιο γρήγορα. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του Bloomberg, η νέα προσφορά αποτιμά τη Mediobanca στα 16,95 δισεκατομμύρια ευρώ, ελαφρώς πάνω από τη χρηματιστηριακή της αξία των 16,83 δισεκατομμυρίων. Η επίθεση του πρώην «αδύναμου κρίκου» του ιταλικού τραπεζικού τομέα υποστηρίζεται από τη Ρώμη, τον πρώτο της μέτοχο. Υποστηρίζεται επίσης από δύο ισχυρούς μετόχους: τον δισεκατομμυριούχο Francesco Gaetano Caltagirone, που είναι κοντά στην κυβέρνηση, και την εταιρεία Delfin, holding της οικογένειας Del Vecchio.
Η Ισπανία είναι επίσης το θέατρο της τραπεζικής ενοποίησης. Ενάντια σε όλες τις αντιξοότητες, η BBVA δεν εγκαταλείπει και σκοπεύει να παντρευτεί με τη Sabadell, παρά τη σθεναρή αντίθεση της Μαδρίτης. Τον Αύγουστο, η BBVA ανακοίνωσε ότι διατηρεί την προσφορά εξαγοράς της μετά από πολλαπλές ανατροπές. Η έναρξη της προσφοράς της θα μπορούσε να γίνει ήδη τον Σεπτέμβριο, μόλις η καταλανική τράπεζα λάβει την τελευταία απαιτούμενη άδεια από τον αρμόδιο ρυθμιστικό φορέα. Η BBVA προχωρά τις κινήσεις της. Η τράπεζα προσάρμοσε την τιμή της προσφοράς της την 1η Σεπτεμβρίου μετά την καταβολή μερίσματος.
Η απόφαση των μεγάλων μετοχικών κεφαλαίων αναμένεται να είναι καθοριστική, καθώς η Sabadell μέχρι στιγμής έχει εστιάσει τη στρατηγική της στους μικρούς επενδυτές με μια γενναιόδωρη πολιτική αναδιανομής.
• Οι συμφωνίες που θα μπορούσαν να ξαναξεκινήσουν
Ο Andrea Orcel δεν έχει παραδώσει τα όπλα στη μάχη του για τον έλεγχο της Commerzbank. Η τράπεζα του Μιλάνου, UniCredit, ενίσχυσε ξανά την πίεσή της την περασμένη εβδομάδα, αυξάνοντας τη συμμετοχή της απευθείας στο 26% στον γερμανικό αριθμό δύο. Από την είσοδό της στο μετοχικό κεφάλαιο πριν από ένα χρόνο, ο «dealmaker» συνάντησε σφοδρή αντίθεση από την γερμανική πολιτική τάξη, η οποία παραμένει εξίσου βίαιη παρά την αλλαγή της πλειοψηφίας στην απέναντι όχθη του Ρήνου. Η UniCredit, η οποία μόλις απέτυχε στην επίθεσή της κατά της Banco BPM, άνοιξε ένα νέο μέτωπο στην Ελλάδα, όπου μόλις αύξησε τη συμμετοχή της στο 26% στην Alpha Bank.
Στην Ιταλία, οι μεγάλες κινήσεις θα μπορούσαν να ξαναρχίσουν με μεγαλύτερη ένταση.
Ένα άλλο σχέδιο σε αναμονή: αυτό της προσέγγισης μεταξύ της Banca Monte dei Paschi (BMPS) και της Banco BPM στην Ιταλία. Αυτό ήταν αρχικά το σχέδιο για έναν «τρίτο τραπεζικό πόλο» που ήθελε η κυβέρνηση Meloni, με το ιταλικό κράτος να είναι ακόμη μέτοχος με 11,7% στην τράπεζα που διασώθηκε το 2017 και να επιδιώκει τελικά την αποεπένδυσή του. Εάν η επίθεση της BMPS κατά της Mediobanca στεφθεί με επιτυχία, η τράπεζα της Σιένα δεν θα μπορέσει να εξετάσει έναν άλλο μεγάλο «γάμο» πριν ενσωματώσει τη Mediobanca. Αυτό είναι που θα μπορούσε να ωθήσει τη Banco BPM να στραφεί προς την ιταλική θυγατρική της Crédit Agricole, τον κύριο μέτοχό της.
• Τα deal που κόλλησαν
Ανακοινώθηκε στις αρχές του έτους, το σχέδιο προσέγγισης των τομέων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της BPCE και της Generali – της Natixis Investment Managers και της Generali Investments Holding – έχει καθυστερήσει. Αντιμέτωποι με τη συσσώρευση πολιτικών εμποδίων, η δημιουργία του νέου ευρωπαϊκού πρωταθλητή μετατέθηκε τουλάχιστον για το τέλος του έτους.
• Τα deal που απέτυχαν
Στην Ιταλία, η UniCredit αναγκάστηκε να αποσύρει την προσφορά εξαγοράς της για την Banco BPM στις 23 Ιουλίου. Μια αποτυχημένη συγχώνευση 10 δισεκατομμυρίων ευρώ, που είναι εμβληματική της δυσκολίας να ξεπεραστούν οι κρατικές αντιδράσεις και των μεγάλων μετόχων.
Μια άλλη προσέγγιση που «σκοτώθηκε» εν τη γενέσει της: το σχέδιο Mediobanca-Banca Generali. Για να αντιμετωπίσει τις επιθέσεις της MPS κατά της Mediobanca, ο Alberto Nagel, ο επικεφαλής της, είχε βάλει στο στόχαστρό του την Banca Generali, την ιδιωτική τράπεζα του ασφαλιστικού ομίλου. Ωστόσο, η στρατηγική του για ανεξαρτησία αποτράπηκε από τους μετόχους της ιταλικής επενδυτικής τράπεζας, οι οποίοι απέρριψαν μαζικά το σχέδιό του στις 21 Αυγούστου.
