Ένας χρόνος έχει περάσει από τότε που ξεκίνησε ο Αντρέα Ορσέλ, CEO της UniCredit, την επίθεσή του στην Commerzbank και μάλλον πρέπει να το πάρει απόφαση. Ακόμη και για τον «Ρονάλντο των τραπεζιτών», όπως παρουσιάζει τον τραπεζίτη ο ιταλικός Τύπος, η δεύτερη μεγαλύτερη γερμανική τράπεζα επέδειξε εκπληκτική αντοχή.
Σταδιακά, βέβαια, η συμμετοχή της UniCredit ανέβηκε περίπου στο 29% του μετοχικού κεφαλαίου, αλλά διστάζει να ξεπεράσει το όριο του 30% που θα την υποχρέωνε να ξεκινήσει δημόσια προσφορά εξαγοράς, μεταδίδει η Les Echo.
Ο λόγος; Πρώτον, μια πολιτική αντίθεση που δεν κάμπτεται: παρά τις ελπίδες του Ορσέλ, ο νέος καγκελάριος, Φρίντριχ Μερτς, δεν είναι πιο ανοιχτός στις προτάσεις του από τον προκάτοχό του, Όλαφ Σολτς.
Μυστική συνάντηση για τον «γάμο» UniCredit-Commerzbank
Αλλά κυρίως, η πολύ αποτελεσματική στρατηγική της Μπετίνα Ορλόπ, CEO της Commerzbank, πρώην οικονομικής διευθύντριας της τράπεζας, η οποία ανέλαβε εσπευσμένα τη διαδοχή του Μάνφρεντ Κνοφ στις 30 Σεπτεμβρίου 2024, λίγες ημέρες μετά την επίθεση της UniCredit. Το αργότερο εκείνη τη στιγμή, το σχέδιο επίθεσης του Αντρέα Ορσέλ θα άρχιζε να μπάζει νερά.
Το Manager magazin αποκάλυψε ότι ο Μάνφρεντ Κνοφ δέχθηκε μυστικά τον Αντρέα Ορσέλ στο σπίτι του στη Βαυαρία λίγες ώρες πριν παραιτηθεί – χωρίς να ενημερώσει το εποπτικό συμβούλιο. «Έμεινα εξαιρετικά έκπληκτη και δεν θα πω περισσότερα», δήλωσε η Μπετίνα Ορλόπ κατά τη διάρκεια τηλεφωνικής διάσκεψης.
Στη μάχη του Δαβίδ εναντίον του Ιταλού Γολιάθ, η Ορλόπ, αξιοσέβαστη στον τραπεζικό τομέα της Γερμανίας, δεν εκτιμά καθόλου αυτό που θα μπορούσε να φανεί ως προδοσία. Και μπορεί να υπολογίζει στα στρατεύματά της, τα οποία είναι «κυριολεκτικά γαλβανισμένα». Είναι «όλοι ταγμένοι πίσω της, έχει πετύχει κάτι απίστευτο», αναφέρει στη Les Echo γερμανική τραπεζική πηγή.
Ένα νέο ομαδικό πνεύμα με συμμετοχή των συνδικάτων
Υποστηριζόμενη από το ισχυρό συνδικάτο Verdi, η Μπετίνα Ορλόπ διαπραγματεύτηκε την κατάργηση 3.900 θέσεων εργασίας, εκ των οποίων οι 3.300 στη Γερμανία. Όταν οι συνδικαλιστές εκπρόσωποι των εργαζομένων καλούν με διαδηλώσεις, το κάνουν σε σημαία την ανεξαρτησία της γερμανικής τράπεζας, όχι κατά της κατάργησης των θέσεων εργασίας. «Αναπτύξαμε ένα νέο ομαδικό πνεύμα», δήλωσε με ευφημισμό η Μπετίνα Ορλόπ.
Αυτή η αναδιάρθρωση αποτελεί βασικό στοιχείο της αμυντικής στρατηγικής της πρώην συμβούλου της McKinsey. Με την ονομασία «Momentum», βασίζεται στην υπόσχεση μιας αυτόνομης τράπεζας που «παρέχει αξία στους μετόχους». Οι στόχοι είναι φιλόδοξοι: απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15% έως το τέλος του 2028 (έναντι 9,2% το 2024) και δείκτης κόστους προς έσοδα περίπου στο 50% (έναντι 59%). Αυτός ο δείκτης συγκρίνει τα έξοδα με τα έσοδα, όσο χαμηλότερος είναι τόσο πιο αποτελεσματική είναι η τράπεζα.
Το κερασάκι στην τούρτα
Ένα ποσοστό διανομής μερίσματος 100% του καθαρού κέρδους για το 2025, δείχνει μια πρόταση ικανή για να κρατήσει τους μετόχους σε εγρήγορση… Το λιγότερο που μπορούμε να πούμε είναι ότι η στρατηγική λειτούργησε, σημειώνει η Les Echo. Μέσα σε έναν χρόνο η τιμή της μετοχής της Commerzbank έχει σχεδόν διπλασιαστεί, ανεβάζοντας την αποτίμησή της σε σχεδόν 36 δισ. ευρώ. Στο χρηματιστήριο, η «κουτσή» τράπεζα της οικονομικής κρίσης, που διασώθηκε από το κράτος στην κατρακύλα το 2009 και βγήκε από τον DAX το 2018, έγινε ξανά ένα βαρύ όνομα στον κύριο δείκτη της Φρανκφούρτης.
Μπορεί να χαίρεται ως μέτοχος ο Αντρέα Ορσέλ, παρ’ όλα αυτά βλέπει πως έχει γίνει το κόκκινο πανί. Η γερμανική τράπεζα, που νόμιζε ότι θα την καταπιεί για περίπου 20 δισ., αξίζει πλέον τα διπλάσια. Επιπλέον, η κεφαλαιοποίησή της ξεπερνά τα ίδια κεφάλαιά της. Δεν μπορεί πλέον να υπολογίζει στο «badwill», ένα λογιστικό τέχνασμα που επιτρέπει τη μείωση του λογαριασμού σε περίπτωση εξαγοράς.
Μένει να δούμε για πόσο καιρό οι επενδυτές θα αγοράζουν τη στρατηγική της Commerzbank, προσθέτει η Les Echo. H δημοσίευση τριμηνιαίων αποτελεσμάτων κατώτερων των προσδοκιών της αγοράς -λόγω ενός έκτακτου φορολογικού στοιχείου- διέκοψε την άνοδο του τίτλου. Έχασε 2% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης.
Αναλυτικά, τα κέρδη τρίτου τριμήνου μειώθηκαν κατά 7,9% στα 591 εκατ. ευρώ, ενώ οι αναλυτές ανέμεναν κατά μέσο όρο 626,5 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά έσοδα από τραπεζικές εργασίες αυξήθηκαν κατά 7,4%, στα 2,9 δισ. ευρώ, χάρη στην αύξηση των προμηθειών και τη μείωση του κόστους κινδύνου.
Φλεγματική αλλά μαχητική η CEO της Commerzbank
Η Μπετίνα Ορλόπ προτιμά να βλέπει το ποτήρι μισογεμάτο. «Έχουμε ένα αποτέλεσμα ρεκόρ αν κοιτάξουμε τους τελευταίους εννέα μήνες», δήλωσε, δείχνοντας την ηρεμία της απέναντι στην πτώση της μετοχής. «Το να υπάρχουν προσαρμογές, διορθώσεις τιμών κ.λπ. είναι φυσιολογικό», πρόσθεσε.
Αλλά η εμπιστοσύνη των μετόχων κινδυνεύει να αποδειχθεί δύσκολο να διατηρηθεί. «Η Commerzbank δημοσίευσε μέτρια αποτελέσματα για το τρίτο τρίμηνο του 2025, κατά τη γνώμη μας, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη τα εξαιρετικά πρόσφατα αποτελέσματά της και έναν πήχη που φαίνεται όλο και πιο υψηλός», εκτιμούν αναλυτές της Deutsche Bank.
Commerzbank: Ξεκινά buyback 1 δισ. – Εστίαση στην επιστροφή κεφαλαίων στους μετόχους
Η Commerzbank ανακοίνωσε πριν από έναν μήνα ότι ξεκινά πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών αξίας έως 1 δισ. ευρώ μετά τη λήψη των απαραίτητων εγκρίσεων από την ΕΚΤ.
«Η επιστροφή κεφαλαίων στους μετόχους μας αποτελεί βασικό στοιχείο της στρατηγικής δημιουργίας αξίας μας», δήλωσε η διευθύνουσα σύμβουλος Μπετίνα Ορλόπ σε ανακοίνωση την Τετάρτη. «Για τη φετινή χρήση, στοχεύουμε στην επιστροφή του 100% του καθαρού αποτελέσματος πριν από τα έξοδα αναδιάρθρωσης και μετά τις πληρωμές κουπονιών AT1».
Στρατηγική ανεξαρτησίας παρά την πίεση της UniCredit
Η Ορλόπ δήλωσε ότι η Commerzbank παραμένει πλήρως επικεντρωμένη στην εκτέλεση της ανεξάρτητης στρατηγικής της, παρ’ ότι η UniCredit SpA έχει αποκτήσει μερίδιο περίπου 29%. Η CEO πρόσθεσε ότι η τρέχουσα κατάσταση, όπου ένας άμεσος ανταγωνιστής είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος της Commerzbank, δεν είναι «βοηθητική και είναι μη ικανοποιητική».
Πριν από μερικές ημέρες η διευθύνουσα σύμβουλος της Commerzbank χαρακτήρισε «εχθρική» την προσέγγιση της UniCredit για πιθανή συγχώνευση και εκτίμησε ότι οποιαδήποτε συμφωνία θα έπληττε τα έσοδα. Η Μπετίνα Ορλόπ σημείωσε επίσης ότι η εστίαση στη μείωση κόστους σε μια τέτοια συμφωνία δεν θα ήταν εύκολη, ούτε χωρίς κινδύνους.
Οι δηλώσεις αυτές υπογραμμίζουν τον σκεπτικισμό της γερμανικής τράπεζας απέναντι σε μια συμφωνία που θα αναδιαμόρφωνε τον χρηματοπιστωτικό χάρτη της Γερμανίας και την οποία προωθεί η UniCredit τον τελευταίο χρόνο, αναφέρουν αναλυτές στο Bloomberg.
Ενώ ο Αντρέα Ορσέλ περιμένει την ώρα του, η Μπετίνα Ορλόπ περιμένει, από την πλευρά της, μια επίσημη ή ανεπίσημη προσφορά. Στη Φρανκφούρτη, η αγωνία παραμένει στο κατακόρυφο.
