Η ΕΚΤ φαίνεται να προετοιμάζει το έδαφος για πιθανή μελλοντική αύξηση επιτοκίων, όπως προκύπτει από τα πρόσφατα σχόλια της ισχυρής φωνής της στο Δ.Σ., Ιζαμπέλ Σνάμπελ. Σε συνέντευξή της στο Bloomberg, δήλωσε ότι αισθάνεται «άνετη» με τις αγορές και τις προβλέψεις που τοποθετούν την επόμενη κίνηση ως αύξηση, όχι μείωση — έστω και αν δεν αναμένεται να συμβεί άμεσα.
Η τοποθέτησή της αναζωπυρώνει τη συζήτηση για το πότε και υπό ποιες προϋποθέσεις η ΕΚΤ θα μεταβεί από την παύση των μειώσεων επιτοκίων σε σύσφιξη. Η Σνάμπελ, εκλεγμένη μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, δήλωσε σε πρόσφατη συνέντευξη ότι «αγορές και ερωτηματολόγια προβλέπουν ως επόμενη κίνηση αύξηση, αν και όχι άμεσα — και εγώ είμαι μάλλον άνετη με αυτές τις προσδοκίες».
Η ΕΚΤ έχει ήδη μειώσει τα επιτόκια κατά συνολικά 2 ποσοστιαίες μονάδες μέσα στο έτος μέχρι τον Ιούνιο και έκτοτε τα έχει διατηρήσει σταθερά, περιμένοντας να αξιολογήσει εάν η οικονομία χρειάζεται μεγαλύτερη στήριξη ή αν το μέτρο ήταν επαρκές.
Γιατί στην ΕΚΤ σκέφτονται αύξηση επιτοκίων, όπως η Σνάμπελ
Η Σνάμπελ υπογράμμισε ότι τόσο οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό όσο και για την ανάπτυξη είναι «προς τα πάνω» — δηλαδή, υπάρχει πιθανότητα οι ρυθμοί τιμών να ξεπεράσουν τις επίσημες προβλέψεις της ΕΚΤ.
Σύμφωνα με τη Σνάμπελ, η οικονομία της ευρωζώνης δείχνει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από την αρχική εκτίμηση, με σταθερή εγχώρια ζήτηση, βελτίωση της παραγωγής και μείωση των επιπτώσεων από πιθανές διαταραχές στο εμπόριο.
Σε αυτό το πλαίσιο, το σημερινό καθεστώς επιτοκίων — που θεωρήθηκε πριν ως «ήπια χαλαρωτική» πολιτική — μπορεί να μην είναι πλέον απαραίτητο, και η ΕΚΤ να χρειάζεται να προσαρμοστεί προς πιο ουδέτερη ή ακόμη και «σύσφιξη».
Πληθωριστικές πιέσεις ανησυχούν τη Σνάμπελ: Το στοπ στη πτώση και το ενδεχόμενο αναθέρμανσης
Παρά τις πρόσφατες προβλέψεις για προσωρινή κάμψη του πληθωρισμού, η Σνάμπελ προειδοποιεί ότι πολλοί παράγοντες — όπως η αύξηση δαπανών, οι διαταραγμένες αλυσίδες εφοδιασμού λόγω δασμών, η άνοδος των τιμών τροφίμων και η σταθερή αύξηση μισθών — ενδέχεται να ωθήσουν τις τιμές προς τα πάνω.
Επιπλέον, όπως τόνισε, η πτώση της «βασικής» (core) υποκείμενης πληθωριστικής τάσης έχει σταματήσει — γεγονός που, σε συνδυασμό με οικονομική ανάκαμψη και δημοσιονομική στήριξη, δημιουργεί το έδαφος για επιστροφή σε πιο έντονη ανοδική πορεία τιμών.
Αν και τα επιτόκια παραμένουν σταθερά το τελευταίο διάστημα, η ΕΚΤ δεν δεσμεύεται σε προκαθορισμένη πορεία. Η απόφαση για την επόμενη κίνηση θα εξαρτηθεί από τα δεδομένα που θα καταγράφονται — πληθωρισμός, ανάπτυξη, αγορές.
Η διαδικασία αποκατάστασης της κανονικότητας στη νομισματική πολιτική (quantitative normalisation) και η μείωση των περιουσιακών στοιχείων που συσσωρεύτηκαν την περίοδο κρίσης συνεχίζονται, ενώ τυχόν νέες αγορές ομολόγων υπό νέο πλαίσιο από την ΕΚΤ δεν προβλέπονται σύντομα.
Έτσι, ενώ δεν υπάρχει άμεση δέσμευση για αύξηση, η ΕΚΤ — υπό την ηγεσία της Σνάμπελ — δείχνει έτοιμη να αναθεωρήσει τη στάση της εφόσον οι οικονομικές συνθήκες επιβαρυνθούν.
Τι σημαίνουν τα σχόλια για τις αγορές και την ευρωζώνη
Οι επενδυτές πλέον θεωρούν ως πιθανότερη την επόμενη κίνηση της ΕΚΤ μία αύξηση επιτοκίων, όχι μείωση — κάτι που «καλύπτει» και η Σνάμπελ.
Αυτό μπορεί να σηματοδοτήσει μια σταδιακή αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής — αντίθετα με την τελευταία περίοδο χαλάρωσης — εάν οι πληθωριστικές πιέσεις ενταθούν.
Για την οικονομία της ευρωζώνης, μια τέτοια μεταστροφή μπορεί να επιφέρει υψηλότερο κόστος δανεισμού, αλλά και μεγαλύτερη σταθερότητα τιμών — ανάλογα με το πώς θα εξελιχθούν οι δείκτες.
