Σενάρια για αύξηση της συμμετοχής της UniCredit στην Alpha Bank υψηλότερα του 30%, με «πολιορκητικό κριό» την JP Morgan, ή και για «χτίσιμο» θέσης από δεύτερο ισχυρό επενδυτή -τον αμερικανικό κολοσσό της JPM- στην ελληνική τράπεζα, πυροδότησε χθες η γνωστοποίηση ότι η JP Morgan κατέχει σύνολο δικαιωμάτων ψήφου (υπό την αίρεση του φυσικού διακανονισμού) στην Alpha Bank που ανέρχονται σε ποσοστό 7,25%.
Σύμφωνα με το ρεπορτάζ του powergame.gr, πάντως, τα «ντεσού» της κίνησης της JP Morgan δεν επιβεβαιώνουν τα σενάρια. Όσο και αν η αγορά περιμένει φέτος τις επόμενες κινήσεις της UniCredit στην Alpha Bank, δεδομένου ότι η ιταλική τράπεζα κατέχει ήδη ποσοστό της 29,796% και εφόσον αποκτήσει το 1/3 συν μία μετοχή σε δικαιώματα ψήφου, τότε θα υποχρεωθεί εκ του νόμου να υποβάλει δημόσια πρόταση στους μετόχους της Alpha Bank.
Όπως προκύπτει από το ρεπορτάζ, JP Morgan και UniCredit κινούνται συντονισμένα σε μία συναλλαγή hedging, μέσω της οποίας η δεύτερη επιδιώκει να διασφαλίσει την αξία της επένδυσής της στην Alpha Bank στην περίπτωση που εξωγενείς παράγοντες, και συγκεκριμένα το ρίσκο της χώρας, την επηρεάσουν αρνητικά.
Ειδικότερα, χθες, η Alpha Bank γνωστοποίησε ότι η JPMorgan Chase & Co. κατέχει έμμεσα από τις 29 Ιανουαρίου ποσοστό 1,21% των δικαιωμάτων ψήφου της τράπεζας, μέσω 27,98 εκατ. μετοχών.
Παράλληλα, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα έχει στην κατοχή της χρηματοοικονομικά προϊόντα που, υπό την προϋπόθεση φυσικού διακανονισμού, μπορούν να οδηγήσουν στην απόκτηση επιπλέον 139,75 εκατ. μετοχών, που αντιστοιχούν σε ποσοστό 6,04% των δικαιωμάτων ψήφου.
Τα εν λόγω προϊόντα αφορούν τόσο call όσο και put options, με περίοδο άσκησης από τις 25 Ιανουαρίου έως τις 20 Ιουλίου 2027. Ειδικότερα, τα call options αντιστοιχούν σε περίπου 4,75 εκατ. μετοχές (0,21% των δικαιωμάτων ψήφου), ενώ τα put options σε 135 εκατ. μετοχές, που ισοδυναμούν με 5,83% του συνόλου των μετοχών.
Συνολικά, εφόσον τα παράγωγα αυτά οδηγήσουν σε φυσικό διακανονισμό, δύνανται να οδηγήσουν στην απόκτηση 139.749.960 κοινών μετοχών που αντιστοιχούν στο 6,04% του συνόλου των δικαιωμάτων ψήφου της Alpha Bank.
Μαζί με το ποσοστό 1,21% των δικαιωμάτων ψήφου της Alpha Bank, μέσω 27,98 εκατ. μετοχών που κατέχει έμμεσα η JP Morgan, τα δυνητικά της δικαιώματα ψήφου στην Alpha Bank ανέρχονται σε 7,25%.
To hedging ενόψει του ρίσκου των εθνικών εκλογών το 2027
Σύμφωνα με το ρεπορτάζ του powergame.gr, η JP Morgan δεν αποκτά πρώτη φορά θέση στην Alpha Bank. Τον περασμένο Νοέμβριο είχε ανακοινώσει μία δυνητική συμμετοχή της τάξεως του 7,33%, απαρτιζόμενη – συγκριτικά με τώρα – σε μεγαλύτερο βαθμό από μετοχές και λιγότερο από παράγωγα.
Η τωρινή θέση της JP Morgan στην Alpha Bank μέσω παραγώγων σημαίνει πρακτικά ότι: α) με το call option η JPM μπορεί να ζητήσει από κάποιον να της δώσει 4,75 εκατ. μετοχές, δηλαδή ποσοστό 0,21% των δικαιωμάτων ψήφου της Alpha Bank, και β) με το put option, κάποιος άλλος έχει το δικαίωμα να πωλήσει στην JPM 135 εκατ. μετοχές της Alpha Bank που ισοδυναμούν με ποσοστό 5,83% του μετοχικού της κεφαλαίου.
Από πλευράς μετοχικού μεγέθους, είναι προφανές ότι το «ζουμί» βρίσκεται στο put option. Όπως είναι επίσης πρόδηλο, αν και δεν αναφέρεται αλλά προκύπτει από τη συναλλαγή των options που είναι πάντα μεταξύ δύο συμβαλλομένων, ότι JP Morgan και UniCredit δρουν σε συμφωνία. Επομένως, το ερώτημα είναι «γιατί η UniCredit θέλει να έχει δικαίωμα να πωλήσει σε κάποιον μετοχές της Alpha Bank»;
Η απάντηση, συνδυαστικά με τον χρονικό ορίζοντα από τις 25 Ιανουαρίου έως τις 20 Ιουλίου 2027 που μπορούν να ασκηθούν τα options, δείχνουν ότι σκοπός της UniCredit είναι να προνοήσει για τυχόν απώλειες που μπορεί να επιφέρουν στην επένδυσή της στην Alpha Bank, οι εθνικές εκλογές που θα διενεργηθούν στη χώρα μας το 2027. Όπως συνάγεται, η UniCredit επιδιώκει να διαχειριστεί τον κεφαλαιακό αντίκτυπο που μπορεί να υποστεί η επένδυσή της στην Alpha Bank, σε περίπτωση πολιτικής αστάθειας και πτώσης της αξίας των περιουσιακών στοιχείων.
Σε μια τέτοια περίπτωση, η UniCredit θα μπορεί να μειώσει την ζημία της και τον κεφαλαιακό της αντίκτυπο, αφού θα μπορεί να δείξει και στον επόπτη (ΕΚΤ) ότι έχει τη δυνατότητα να πωλήσει μετοχές της Alpha Bank στην JPM έναντι μιας τιμής που έχουν ήδη συμφωνήσει οι δυο τους, περιορίζοντας την ζημιά σε σχέση με την αποτίμηση της θέσης που έχει «χτίσει» στην Alpha Bank.
Σύμφωνα με τη χθεσινή ανακοίνωση, τα δικαιώματα ψήφου της JP Morgan στην Alpha Bank αναλύονται ως εξής:
Αλυσίδα ελεγχόμενων οντοτήτων:
- JP Morgan Chase & Co.
- JP Morgan Chase Bank, National Association
- JP Morgan International Finance Limited
- JP Morgan Capital Holdings Limited
- JP Morgan Securities plc
