Στις θετικές θέσεις της σχετικά με τα κεφάλαια, τις θέσεις σε ομόλογα, το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, αλλά και τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών παραμένει η Goldman Sachs, καθώς και των τραπεζών που καλύπτει σε Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική (CEEMEA).
Σχετικά με τις εγχώριες τράπεζες, η Goldman Sachs διατηρεί αμετάβλητες τιμές, στόχους και συστάσεις, παρά τις δύσκολες συνθήκες που επικρατούν στις τραπεζικές μετοχές.
Ειδικότερα, διατηρεί τις συστάσεις αγοράς (buy) για τις μετοχές Alpha Bank, Εθνικής Τράπεζας και Τράπεζας Πειραιώς με τιμές-στόχους τα 1,60 ευρώ, τα 5,40 ευρώ και τα 2,20 ευρώ αντίστοιχα, ενώ για τη μετοχή της Eurobank η τιμή-στόχος είναι το 1,40 ευρώ και η σύσταση ουδέτερη.
Σύμφωνα την αμερικανική τράπεζα, οι ελληνικές τράπεζες όχι μόνο βελτίωσαν σημαντικά τα συνολικά τους κεφάλαια και τον δείκτη κεφαλαίων CET1 κατά τη διάρκεια του 2022 κατά μέσο όρο περίπου 1,8 ποσοστιαία μονάδα σε ετήσια βάση, αλλά το guidance τους συνεπάγεται βελτίωση στην κεφαλαιακή επάρκεια της τάξης των 100-150 μ.β. φέτος και 250-350 μ.β. έως το 2025, άνοδος η οποία δεν θα βασίζεται σε νέες εκδόσεις ομολόγων Additional – AT1 ή Tier 2.
Ο δείκτης βασικών εποπτικών CET1 για Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς ήταν 15,6%, 15,2%, 11,9% και 11,5% αντίστοιχα, έναντι ελάχιστων επιπέδων της τάξεως του 9,4%-9,5%. Ο δείκτης της συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας ήταν 16,8%, 18,2%, 16,1% και 16,4% στο τέλος του 2022, επισημαίνουν οι αναλυτές του οίκου.
Για τις ελληνικές τράπεζες, η συμμετοχή του κεφαλαίου CET1 στα συνολικά κεφάλαιά τους ήταν της τάξεως του 80% περίπου το 2022, με συνολικά περιορισμένη εξάρτηση από μέσα AT1. Σύμφωνα τις εκθέσεις των τραπεζών, δύο ελληνικές τράπεζες, οι Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς, έχουν εκδώσει μέσα AT1 στην κεφαλαιακή τους διάρθρωση, τα οποία συνεισέφεραν περίπου 7% και 12% περίπου της συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας. Η καθοδήγηση των ελληνικών τραπεζών εκτιμά βελτίωση στην κεφαλαιακή επάρκεια της τάξης των 100-150 μ.β. φέτος και 250-350 μ.β. έως το 2025, η οποία δεν βασίζεται σε νέες εκδόσεις AT1/Tier 2. Ωστόσο, σημειώνει ο οίκος ότι οι ελληνικές τράπεζες σχεδιάζουν να εκδώσουν πιο υψηλόβαθμο χρέος (Tier 2 και πιο υψηλόβαθμα μέσα, τα οποία θα είναι επιλέξιμα για τις MREL ρυθμίσεις που επιβάλλει η ΕΕ).
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της αμερικανικής τράπεζας, το χαρτοφυλάκιο των ομολόγων διακρατούμενων έως τη λήξη (Held to Maturity – HTM) ήταν το 83,4% για την Alpha Bank, 80,7% για την Τράπεζα Πειραιώς, 65,8% για τη Eurobank και 78% για την Εθνική Τράπεζα. Το προφίλ λήξης ήταν 51% άνω των 5 ετών για την Alpha Bank, 81% για την Τράπεζα Πειραιώς, 54% για τη Eurobank και 71% για την Εθνική Τράπεζα. Σύμφωνα με τα στοιχεία που υπολογίζει η GS, οι τέσσερις τράπεζες είχαν δείκτες ρευστότητας (LCR) 198%, δείκτη NFSR 132% και δάνεια προς καταθέσεις μόλις 67%.
Η πρόσφατη μεταβλητότητα της αγοράς γύρω από τις εκδόσεις χρέους κατώτερης βαθμίδας (AT1), πάντως, δεν άφησε ανεπηρέαστη την τιμολόγηση ούτε των senior ομολόγων στην Ελλάδα. Οι αποδόσεις των senior preferred εκδόσεων ανώτερης εξασφάλισης των ελληνικών τραπεζών διευρύνθηκαν κατά 60 μ.β. περίπου τις τελευταίες δύο εβδομάδες, έναντι 160 μ.β. διεύρυνσης των αποδόσεων των AT1. Αυτό μπορεί να συνεπάγεται υψηλότερο κόστος έκδοσης νέων ομολόγων (τουλάχιστον προσωρινά) σε σχέση με το επίπεδο των τελευταίων δύο εβδομάδων, εξηγεί η τράπεζα. Σημειώνει, ωστόσο, ότι οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ότι η αυξανόμενη πιθανότητα το Ελληνικό Δημόσιο χρέος να αποκτήσει την επενδυτική βαθμίδα το δεύτερό εξάμηνο της φετινής χρονιάς μπορεί να στηρίξει την τιμολόγηση των ομολόγων και, ως εκ τούτου, να μειώσει το κόστος της έκδοσης νέων ομολόγων.
