Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια για άλλη μια φορά τον Ιούνιο, ωστόσο αυξάνεται η πιθανότητα για μια παύση πέραν αυτού, καθώς η οικονομία δείχνει πιο ανθεκτικοί από ό,τι φοβούνταν οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό φαίνονται πιο ευνοϊκές.
Όπως μεταδίδει το Reuters, η ΕΚΤ προχωρά σε ποσοτική χαλάρωση με γρήγορους ρυθμούς τον τελευταίο χρόνο, καθώς ο πληθωρισμός των καταναλωτών έχει πλέον σε μεγάλο βαθμό τιθασευτεί και η εστίαση έχει μετατοπιστεί στην αναιμική οικονομική ανάπτυξη, η οποία επιδεινώνεται από τον παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο, την ασταθή πολιτική των ΗΠΑ και τις βαθιά ριζωμένες ανεπάρκειες στο εσωτερικό της Ευρώπης. Οι επτά μειώσεις των επιτοκίων στις τελευταίες οκτώ συνεδριάσεις της κεντρικής τράπεζας έχουν δώσει στην οικονομία κάποια ανάσα και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει τώρα να συμβιβάσουν την απόκλιση μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και των μακροπρόθεσμων προοπτικών.
Τους επόμενους μήνες, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω και να υπολείπεται ακόμη και του στόχου της ΕΚΤ για το 2%, αναζωπυρώνοντας μνήμες από την προπανδημική δεκαετία, όταν η κεντρική τράπεζα προσπάθησε και απέτυχε να σπρώξει ανοδικά τις αυξήσεις τιμών και πάλι προς τον στόχο, αναφέρει το Reuters.
Μακροπρόθεσμα όμως, η εκτίναξη στις κρατικές δαπάνες, η αποπαγκοσμιοποίηση, η έκρυθμη κατάσταση στο εμπόριο και η συρρίκνωση του πληθυσμού που βρίσκεται σε κατάλληλη για εργασία ηλικία είναι πιθανό να ασκήσουν ανοδικές πιέσεις στις τιμές.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν υπονοήσει ότι το όλο θέμα δεν αφορά τόσο την απόφαση του Ιουνίου όσο τους επόμενους μήνες, δεδομένων των μακροπρόθεσμων κινδύνων.
«Οι δασμοί μπορεί να αποπληθωριστούν βραχυπρόθεσμα, αλλά ενέχουν ανοδικούς κινδύνους μεσοπρόθεσμα», δήλωσε η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ και γνωστό γεράκι, που καλεί ρητά σε παύση των μειώσεων των επιτοκίων. «Ακόμη και αν η ΕΕ δεν προβεί σε αντίποινα, το υψηλότερο κόστος παραγωγής μέσω των παγκόσμιων αλυσίδων θα μπορούσε να υπεραντισταθμίσει την αποπληθωριστική πίεση που προέρχεται από τη χαμηλότερη εξωτερική ζήτηση, καθιστώντας τους δασμούς συνολικά πληθωριστικούς», εξήγησε η Σνάμπελ.
Ο Κλάας Κνοτ, το μακροβιότερο μέλος του διοικητικού αυμβουλίου της ΕΚΤ, προειδοποίησε επίσης για τους πιο μακροπρόθεσμους κινδύνους. «Το αρνητικό σοκ της ζήτησης είναι άμεσο και θα οδηγήσει σε χαμηλότερο πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα», είπε. «Αλλά το σοκ της προσφοράς θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερο πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα».
Σε γενικές γραμμές, τα γεράκια επιχειρηματολογούν πως οι φραγμοί στο παγκόσμιο εμπόριο αυξάνουν τις τιμές για όλους και θα οδηγήσουν σε πιο κατακερματισμένη παραγωγή, η οποία είναι εγγενώς πιο δαπανηρή. Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό αυξάνονται τις τελευταίες εβδομάδες, ιδίως από τότε που οι ΗΠΑ έφτασαν σε προσωρινή εμπορική συμφωνία με την Κίνα, γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές βλέπουν τον πληθωρισμό να υποχωρεί πρώτα και στη συνέχεια να ανακάμπτει, ενδεχομένως πάνω από το 2%.
Αυτό δημιουργεί επικοινωνιακό πρόβλημα για την ΕΚΤ, επισημαίνει το Reuters. Ορισμένοι θεωρούν πως οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα παράσχουν διευκόλυνση εάν ο πληθωρισμός πέσει πράγματι κάτω από το 2% περίπου στην αλλαγή του έτους, λόγω των χαμηλότερων τιμών ενέργειας, της αδύναμης ανάπτυξης, του ισχυρότερου ευρώ και του ντάμπινγκ από τους κατασκευαστές που αντιμετωπίζουν δασμολογικό πλήγμα στις ΗΠΑ.
Όμως το καθήκον της ΕΚΤ είναι να ξεπεράσει τις βραχυπρόθεσμες ταλαντώσεις και να επικεντρωθεί στη μεσοπρόθεσμη προοπτική, καθώς η πολιτική επηρεάζει τις τιμές σε ορίζοντα 12 έως 18 μηνών και θεωρείται σε μεγάλο βαθμό ανίσχυρη αναφορικά με το τι προβλέπεται στο άμεσο μέλλον.
«Το ερώτημα λοιπόν είναι αν η ΕΚΤ θα τολμήσει να “κοιτάξει” μέσα από αυτή την περίοδο ή αν υπάρχουν μεγαλύτερες ανησυχίες για την αγκύρωση των πληθωριστικών προσδοκιών καθώς ο πληθωρισμός πέφτει χαμηλότερα», αναφέρει η Societe Generale σε σημείωμά της. «Αισθανόμαστε επίσης λιγότερο πεπεισμένοι για την ανάγκη μείωσης των επιτοκίων τον Ιούλιο, δεδομένης της χαλάρωσης των εντάσεων του εμπορικού πολέμου και των ανθεκτικών στοιχείων, με αυξημένη πιθανότητα η ΕΚΤ να επιλέξει να κάνει παύση μετά τον Ιούνιο για να συλλέξει περισσότερες πληροφορίες», πρόσθεσε η Societe Generale.
Στο μεταξύ και οι επενδυτές βλέπουν μια παύση μετά τον Ιούνιο, αναμένοντας μόνο μια τελική μείωση προς το τέλος του έτους, που θα οδηγήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,75%.
Παρόλο που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν επιθυμούν να δώσουν ρητά σήματα πολιτικής, αρκετοί, όπως ο Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό της Γαλλίας, ο Όλι Ρεν της Φινλανδίας και ο Πιερ Ουνς του Βελγίου, έστειλαν όλα τα ήπια μηνύματα, παγιώνοντας τα στοιχήματα για τον Ιούνιο. Άλλοι, μιλώντας ανεπίσημα, λένε ότι ο Ιούνιος είναι σε μεγάλο βαθμό τελειωμένη υπόθεση και η πραγματική συζήτηση αφορά το διάστημα από τον Ιούλιο και μετά. Λένε ότι ένα ξεχωριστό στρατόπεδο επιδιώκει να καταστήσει σαφές ότι χρειάζεται πλέον μια παύση.
Ακόμη και αν η ΕΚΤ δεν προχωρήσει σε μείωση τον Ιούλιο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανό να διατηρήσουν μια τάση προς περισσότερη χαλάρωση της πολιτικής αργότερα μέσα στο έτος, καθώς ο εμπορικός πόλεμος έχει ήδη προκαλέσει ζημιά. «Η τάση χαλάρωσης της ΕΚΤ παραμένει», δήλωσε ο TS Lombard. «Τα στοιχεία δείχνουν ότι οι αμερικανικοί δασμοί πιέζουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, ενώ ταυτόχρονα θέτουν υπό αμφισβήτηση την υποτιθέμενη “ανθεκτικότητα” της αγοράς εργασίας, καθώς πλήττουν τα εταιρικά κέρδη».
