Ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, προκάλεσε έντονη συζήτηση στις αγορές και το επιχειρηματικό οικοσύστημα με την πρότασή του να αντικατασταθούν τα τριμηνιαία reports οικονομικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιρειών με εξαμηνιαία.
Ο Τραμπ υποστήριξε ότι η αλλαγή θα εξοικονομήσει χρήματα και χρόνο για τους διευθύνοντες σύμβουλους, επιτρέποντάς τους να επικεντρωθούν στη λειτουργία της επιχείρησής τους, ενώ η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) εξετάζει παράλληλα τρόπους να περιορίσει τις αγωγές μετόχων, ενισχύοντας περαιτέρω τη θέση της διοίκησης έναντι των επενδυτών.
Σύμφωνα με την πρόταση του Τραμπ, οι εταιρείες θα ήταν υποχρεωμένες να δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα μόνο δύο φορές τον χρόνο, αντί για τέσσερις, όπως ισχύει σήμερα στις ΗΠΑ. Η ιδέα αυτή δεν είναι νέα: ο Τραμπ είχε θέσει παρόμοιο ζήτημα το 2018, ενώ ο πρώην πρόεδρος Μπαράκ Ομπάμα είχε συζητήσει την κατάργηση των τριμηνιαίων εκθέσεων ήδη από το 2015.
Σημειώνεται ότι η SEC επέβαλε την τριμηνιαία αναφορά μόλις το 1970, ενώ στη Βρετανία οι εταιρείες δεν είναι υποχρεωμένες να τηρούν τέτοιες συχνές αναφορές από το 2014, αναφέρουν οι Financial Times.
Οι υπέρμαχοι της πρότασης υποστηρίζουν ότι τα λιγότερα reports θα ενθαρρύνουν τη μακροπρόθεσμη στρατηγική και σκέψη των επιχειρήσεων. Στην πραγματικότητα, σε μια εμπειρική εξέταση στη Βρετανία, η μετάβαση από εξαμηνιαία σε τριμηνιαία και ξανά πίσω σε εξαμηνιαία report δεν είχε σημαντικό αντίκτυπο στις επενδυτικές – κεφαλαιουχικές δαπάνες ή στην έρευνα και ανάπτυξη των εισηγμένων εταιρειών.
Παράλληλα, το 90% των βρετανικών εταιρειών συνέχισε να εκδίδει τριμηνιαίες εκθέσεις, γεγονός που υποδεικνύει ότι οι μεγαλύτερες επιχειρήσεις προτιμούν τη συχνότερη αναφορά για να διατηρήσουν την κάλυψη από αναλυτές και την εμπιστοσύνη των αγορών.
Ο κίνδυνος απώλειας διαφάνειας στις ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων
Ωστόσο, πολλοί επενδυτές ανησυχούν για την απώλεια διαφάνειας. Όπως επισημαίνει ο Carson Block, επικεφαλής της Muddy Waters, η μείωση της συχνότητας των αναφορών θα δημιουργήσει ανισότητα, καθώς οι θεσμικοί επενδυτές διαθέτουν πρόσβαση σε τεράστια δεδομένα, όπως στοιχεία πιστωτικών καρτών, που θα τους δώσουν ακόμα μεγαλύτερο πλεονέκτημα σε ένα εξαμηνιαίο σύστημα. Ο Jeff Mahoney, νομικός σύμβουλος του Council of Institutional Investors, πρόσθεσε ότι η τριμηνιαία αναφορά αποτελεί κρίσιμο εργαλείο για την ακρίβεια και την αποτελεσματικότητα των αμερικανικών κεφαλαιαγορών.
Το επιχείρημα για εξαμηνιαίες αναφορές γίνεται ακόμη πιο πολύπλευρο υπό το πρίσμα της μείωσης των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPOs) τα τελευταία χρόνια. Το υψηλό κόστος συμμόρφωσης και η επιβάρυνση των μικρών επιχειρήσεων μπορούν να αποτρέψουν νεοεισερχόμενες εταιρείες από το να γίνουν δημόσιες. Μία χαλάρωση της υποχρέωσης για τριμηνιαία αποτελέσματα, σύμφωνα με αναλυτές, θα μπορούσε να ενθαρρύνει μικρότερες εταιρείες να εισέλθουν στις κεφαλαιαγορές, προσφέροντας ευκαιρίες για τους επενδυτές και τη δημόσια οικονομία.
Παράλληλα, η πρόταση Τραμπ έρχεται σε μία ευρύτερη ατζέντα περιορισμού των κανονισμών και ενίσχυσης της διοίκησης έναντι των μετόχων. Η SEC έχει ήδη εξετάσει την εισαγωγή συστημάτων υποχρεωτικής διαιτησίας για διαφορές μετόχων, μειώνοντας την προβολή αγωγών στο δικαστικό σύστημα, και έχει δρομολογήσει αλλαγές για τη μείωση των αναγκών συμμόρφωσης των εταιρειών, αναφέρει το Bloomberg. Το νέο σύστημα για την ExxonMobil, που επιτρέπει στους μικρομετόχους να ψηφίζουν σύμφωνα με τις προτάσεις της διοίκησης, θεωρείται επίσης βήμα προς αυτήν την κατεύθυνση.
Υπάρχουν, βέβαια, και επιχειρήματα υπέρ της διατήρησης των τριμηνιαίων αναφορών. Οι τριμηνιαίες εκθέσεις παρέχουν κρίσιμες πληροφορίες σε επενδυτές και αναλυτές, διασφαλίζουν τη διαφάνεια και μειώνουν τη μεταβλητότητα στην αγορά. Επιπλέον, οι αγορές και οι τράπεζες βασίζονται στην έκρηξη δραστηριότητας γύρω από τα αποτελέσματα, καθώς κάθε μεγάλη υπέρβαση ή αποτυχία προκαλεί συναλλαγές που ενισχύουν την επιχειρηματική δραστηριότητα.
Τράπεζες και χρηματιστηριακές κερδίζουν προμήθειες με τις προβλέψεις κερδών
Ένας CFO που μίλησε στο Business Insider για το debate μοιράστηκε έναν αποκαλυπτικό λόγο για τον οποίο οι τριμηνιαίες ανακοινώσεις κερδών δύσκολα θα καταργηθούν. Όσο ενοχλητικές και δαπανηρές κι αν είναι για τις εταιρείες, λέει, αποτελούν μεγάλη πηγή εσόδων για όσους διευκολύνουν τις συναλλαγές που προκαλούν.
Τράπεζες, χρηματιστηριακές εταιρείες και χρηματιστήρια κερδίζουν προμήθειες από τις συναλλαγές, και τίποτα δεν προκαλεί τόσο έντονη «τροφοδοσία» της αγοράς όσο μια σημαντική υπέρβαση ή υστέρηση έναντι των εκτιμήσεων κερδών. Οι προβλέψεις κερδών, όσο επίπονες κι αν είναι για τις επιχειρήσεις, δίνουν στους επενδυτές περισσότερους λόγους να προχωρούν σε συναλλαγές — κάτι που είναι καλό για την αγορά, σημειώνει.
Έτσι, ενώ οι εισηγμένες εταιρείες ίσως επιθυμούσαν ένα διάλειμμα από τις ανακοινώσεις κερδών, άλλοι τις θεωρούν βασικό καταλύτη που κρατά σε κίνηση τη δραστηριότητα στις αγορές.
Κάτι σαν τις στοιχηματικές στο ποδόσφαιρο…
Σκεφτείτε το σαν τις εβδομαδιαίες αναφορές τραυματισμών στο NFL, το αμερικάνικο ποδόσφαιρο, το οποίο αφορά ένα γαϊτανάκι με δισεκατομμύρια δολάρια. Οι προπονητές απεχθάνονται να ανακοινώνουν δημόσια τους τραυματισμούς των παικτών τους. Σε ένδειξη διαμαρτυρίας, ο Μπιλ Μπέλιτσικ είχε καταχωρημένο τον Τομ Μπρέιντι για χρόνια στη λίστα τραυματισμών, παρότι ήταν υγιής. Ωστόσο, η λίγκα το απαιτεί. Γιατί;
Ο λόγος, υποστηρίζει, είναι επειδή πρόκειται για βασική πληροφορία που χρησιμοποιούν οι στοιχηματικές εταιρείες ώστε να ορίζουν με ακρίβεια τις γραμμές στοιχηματισμού για τους αγώνες. Χωρίς να γνωρίζουν ποιοι παίκτες θα αγωνιστούν και ποιοι όχι, τα γραφεία στοιχημάτων δεν θα ένιωθαν άνετα να δεχθούν στοιχήματα.
Μέσα από αυτή τη σύγκριση είναι εύκολο να δει κανείς πώς οι ανακοινώσεις κερδών και οι αναφορές τραυματισμών παρέχουν την κρίσιμη πληροφορία που χρειάζεται για να λειτουργεί το οικοσύστημα γύρω από τους αντίστοιχους κλάδους, προσθέτει, παρά τις όποιες διαφοροποιήσεις μπορεί να υπάρχουν.
Όπως και να έχουν τα πράγματα ο Τραμπ έχει ανάψει φωτιές στη Wall Street. Το ζήτημα παραμένει ανοιχτό, με έντονο debate ανάμεσα σε CEOs, επενδυτές των διεθνών αγορών, θεσμικούς φορείς και πολιτικούς, με την πρόταση Τραμπ να έχει ήδη προκαλέσει συζητήσεις για τη μελλοντική ισορροπία ανάμεσα σε διαφάνεια, κόστη συμμόρφωσης και στρατηγική μακροπρόθεσμη ανάπτυξη των εισηγμένων εταιρειών που στοιχηματίζουν στις χρηματιστηριακές αγορές.
