Στα 62 ευρώ από 52 ευρώ ανεβάζει η Pantelakis Securities την τιμή στόχο για τη μετοχή της Metlen, καθώς όπως εξηγεί ο όμιλος προχωρά στην υλοποίηση δύο νέων στρατηγικών πρωτοβουλιών ανάπτυξης.
Στο πρόσφατο Capital Markets Day του Απριλίου, παρουσίασε προοπτική για EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα, υποστηριζόμενο από την πρόσθετη συνεισφορά δύο νέων επιχειρηματικών μονάδων: 220 εκατ. ευρώ από τεχνολογία ανάκτησης πατενταρισμένων μετάλλων και 130-170 εκατ. ευρώ από την αναβάθμιση των μεταλλουργικών δραστηριοτήτων στον τομέα άμυνας.
Η επένδυση 450 εκατ. ευρώ στην κυκλική παραγωγή μετάλλων προβλέπει τρία εργοστάσια (ένα πιλοτικό στην Ελλάδα και δύο στη Ρουμανία) με συνολική παραγωγή 390 χιλ. τόνων ανά έτος, ενώ ο κίνδυνος περιορίζεται σημαντικά από περισσότερους από 5 εκατ. τόνους συμβασιοποιημένων πρώτων υλών. Η τεχνολογία εξασφαλίζει ανακτήσεις έως 99%, αξιοποιώντας μια ευρωπαϊκή αγορά υπολειμμάτων αξίας 10 δισ. δολαρίων.
Η συμβολή του τομέα της άμυνας στη Metlen
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή στον τομέα της άμυνας, οι συμφωνίες με την KNDS France (VBCI Philoctetes IFV) και την Iveco Defence (στρατιωτικά οχήματα) τοποθετούν τη Metlen σε θέση να επωφεληθεί από το ευρωπαϊκό πρόγραμμα ReArm ύψους 800 δισ. ευρώ.
Σημαντικά, οι δικές μας προβλέψεις κάνουν λόγο για EBITDA άνω των 126 εκατ. ευρώ στον τομέα άμυνας το 2028, ενώ για την ανακύκλωση μετάλλων υιοθετούμε συντηρητική εκτίμηση 147 εκατ. ευρώ, δεδομένου ότι η τεχνολογία έχει εφαρμοστεί μέχρι στιγμής μόνο σε εργαστηριακή κλίμακα και όχι σε βιομηχανική. Έχουμε ωστόσο τη δυνατότητα αναβάθμισης των εκτιμήσεων εφόσον το πρώτο πιλοτικό εργοστάσιο, που θα λειτουργήσει στο δεύτερο εξάμηνο, επιβεβαιώσει τις προσδοκίες.
Η εικόνα για τα μέταλλα και την ενέργεια της Metlen
Η ανάπτυξη της Metlen, η οποία ιστορικά βασιζόταν κυρίως στην εναλλαγή ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων (RES), επιταχύνεται πλέον από τα μέταλλα: από τα 746 εκατ. ευρώ πρόσθετου EBITDA έως το 2028 σε σχέση με το 2024, το 53% προέρχεται από μέταλλα, το 35% από ενέργεια και το 12% από υποδομές και παραχωρήσεις.
Η ενίσχυση αυτή στηρίζεται στις επενδύσεις 295,5 εκατ. ευρώ στην επέκταση αλουμίνας/βωξίτη και σε νέο εργοστάσιο γαλλίου (προσθέτοντας 110 εκατ. ευρώ), μαζί με την παραγωγή ανακύκλωσης μετάλλων (147 εκατ. ευρώ) και την αναβάθμιση των δραστηριοτήτων άμυνας (126 εκατ. ευρώ), γεγονός που οδηγεί το προβλεπόμενο EBITDA του ομίλου για το 2028 πάνω από 1,8 δισ. ευρώ.
Η θετική προοπτική ενισχύεται επίσης από τις υψηλές τιμές αλουμινίου (>3.000$/τόνο). Παράλληλα, το επικερδές σχέδιο εναλλαγής ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων, με πωλήσεις 3,9 GW προγραμματισμένες σε τρία χρόνια και EBITDA 330 εκατ. ευρώ ετησίως, υποστηρίζει περαιτέρω την ανάπτυξη.
Η τιμή-στόχος αυξήθηκε στα 62€ από 52€ για τη μετοχή της Metlen: η αναθεώρηση αντανακλά τη μεγαλύτερη συνεισφορά των μετάλλων (+9€/μετοχή από τις δύο νέες δραστηριότητες), ενώ η ενέργεια προσθέτει επιπλέον 3,5€/μετοχή, κυρίως λόγω ισχυρότερων επιδόσεων των RES (+1,5€/μετοχή), πλήρως αντισταθμίζοντας την πίεση από την EPC (-1€/μετοχή) και την προσαρμογή καθαρού χρέους 1,5€/μετοχή από το μέρισμα του Ιουλίου 2024.
