Στην πρόβλεψη ότι η τιμή του χρυσού θα υποχωρήσει από το τρέχον επίπεδο των 1.910 δολαρίων/ουγγιά γύρω στα 1.600 δολάρια/ουγγιά στο τέλος του 2022, προχωρά η Capital Economics, παρά το γεγονός ότι η πορεία του πολύτιμου μετάλλου θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις γεωπολιτικές εξελίξεις. Ο οίκος τονίζει ότι προκαλεί έκπληξη το γεγονός πως ο χρυσός έχει ενισχυθεί κατά περίπου 4% μέσα στο 2022, όταν στο ίδιο διάστημα έχει αυξηθεί κατά περίπου 60 μονάδες βάσης η απόδοση των αμερικανικών 10ετών ομολόγων TIPS (ομολόγων προστατευμένων από τον πληθωρισμό).
Όπως σημειώνει η Capital Economics, συνήθως η τιμή του χρυσού κινείται αντίθετα από την απόδοση των 10ετών TIPS και η τρέχουσα παράλληλη άνοδός τους υποδεικνύει ότι οι επενδυτές βλέπουν και τα δύο αυτά assets ως μέσα αντιστάθμισης έναντι του πληθωρισμού, ενώ η αυξημένη απόδοση των TIPS περιορίζει την ελκυστικότητα του χρυσού, ο οποίος δεν δίνει κάποιο τόκο.
Χρυσός vs Απόδοση 10ετών TIPS
© Refinitiv, Capital Economics
Σύμφωνα με την Capital Economics, ο χρυσός τελευταία υποστηρίζεται από τη μεταβλητότητα στις παγκόσμιες μετοχές, όμως ο βασικός παράγοντας που οδηγεί σε διαφορετική κατεύθυνση τις πραγματικές αποδόσεις και την τιμή του χρυσού φέτος είναι η ζήτηση για ασφαλή καταφύγια και πολύτιμα μέταλλα, με φόντο τη γεωπολιτική ένταση Ρωσίας-Ουκρανίας. Σε αυτό το πλαίσιο, ο χρυσός ενδεχομένως δεχθεί περαιτέρω στήριξη αν συνεχιστούν οι εντάσεις ή αν ξεσπάσει πολεμική σύρραξη.
Ωστόσο, αν δούμε αποκλιμάκωση της έντασης το πιθανότερο σενάριο είναι η τιμή του χρυσού να υποχωρήσει σημαντικά. «Ενώ η τιμή του κράτησε πολύ καλύτερα από ότι έδειχναν οι πραγματικές αποδόσεις στα τέλη του 2017 και στις αρχές έως τα μέσα του 2018 – αντανακλώντας ενδεχομένως τις γεωπολιτικές εντάσεις με τη Βόρεια Κορέα και τον εμπορικό πόλεμο ΗΠΑ-Κίνας – η μεταξύ τους απόκλιση δεν διήρκεσε πολύ. Επίσης, προβλέπουμε ότι οι πραγματικές αποδόσεις θα κινηθούν ανοδικά στο εξής, καθώς η Fed θα αυξάνει τα επιτόκια και θα ξεκινήσει τη λεγόμενη ποσοτική σύσφιξη, γεγονός που θα ασκήσει μεγαλύτερες πιέσεις στην τιμή του χρυσού».
Ένα αντεπιχείρημα στην εκτίμηση ότι η τιμή του χρυσού θα υποχωρήσει είναι ότι οι επενδυτές θα συνεχίσουν να ψάχνουν για μέσα προστασίας από τον πληθωρισμό, δεδομένου ότι οι πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ είναι πολύ μεγάλες. Παρ’ όλα αυτά, η CE πιστεύει ότι ο γενικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα υποχωρήσει σημαντικά μέσα στο έτος και σε κάθε περίπτωση η ιστορία δείχνει ότι ο πληθωρισμός από μόνος του δεν είναι ικανός να συντηρήσει την άνοδο του χρυσού για πολύ.
