Παρά το ότι η αγορά είχε προεξοφλήσει την απαρχή ενός νέου κύκλου αύξησης των ευρωπαϊκών επιτοκίων, το πλαίσιο των ανακοινώσεων της τελευταίας συνεδρίασης της ΕΚΤ, έδωσε ένα ισχυρό στίγμα αβεβαιότητας.
Όπως εξηγούν επικεφαλής οικονομολόγοι των ελληνικών τραπεζών στο powergame.gr, ερμηνεύοντας την απότομη βουτιά στο ΧΑ και την εκτίναξη του spread στο 10ετές, η πολιτική που θα ακολουθήσει η Κεντρική Τράπεζα απέναντι στον πληθωρισμό είναι αβέβαιη σε ό,τι αφορά στην αντοχή των ομολόγων των περιφερειακών χωρών, όπως είναι η Ελλάδα.
Εξ ου και άμεσα υπήρξε ο αντίκτυπος στα spreads, σαν «τεστάρισμα» στην ελαστικότητα των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Αυτό συνέβη, όχι μόνο λόγω της αύξησης των επιτοκίων – που με τη σειρά του θα οδηγήσει σε ανοδική πορεία το κόστος του κρατικού χρέους – αλλά λόγω της έλλειψης επενδυτικής βαθμίδας.
Το ποσοστό της αύξησης αυτό καθαυτό, κάθε άλλο παρά προξένησε τις αντιδράσεις αυτές. Το 0,25% ήταν σε κάθε περίπτωση αναμενόμενο. Το «χάος» επικράτησε γιατί οι αγορές ήθελαν να δουν πώς θα κινηθούν τα ομόλογα της Ελλάδος, μιας χώρας χωρίς επενδυτική βαθμίδα, με αποτέλεσμα οι πιέσεις στα ομόλογα να είναι ιδιαίτερα έντονες σε περιστάσεις σαν κι αυτή.
«Στην ουσία, οι αγορές δοκίμασαν την Παρασκευή τα ομόλογα της Ελλάδος για το πού μπορεί να φθάσουν οι αποδόσεις (τα spreads του 10ετούς ομολόγου αναφοράς). Η χώρα έχει βγει από το PEPP από τον Μάρτιο και δεν έχει προβλεφθεί συγκεκριμένο εναλλακτικό σχέδιο σε περίπτωση ανάγκης.
«Διότι», όπως συνεχίζει η ίδια πηγή, «μιλάμε για μια χώρα του Νότου, με υψηλό δημόσιο χρέος και χωρίς επενδυτική βαθμίδα. Αίρεται το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων – και σωστά από τη στιγμή που εκλείπουν ή μειώνονται οι λόγοι που οδήγησαν στην εφαρμογή του- αλλά για χώρες της Περιφέρειας, με μεγάλο κρατικό χρέος όπου η άνοδος των επιτοκίων μπορεί να φέρει αναστάτωση, σε συνδυασμό με τις εν γένει δυσκολίες που αντιμετωπίζουν ως μη ισότιμες με τις χώρες που έχουν investment grade, δημιουργεί όπως είναι φυσικό πιέσεις στα spreads και την κεφαλαιαγορά.
Θα μπορούσε ενδεχομένως να γίνει πιο ομαλή η μετάβαση της ΕΚΤ σε καθεστώς αύξησης επιτοκίων, αν ακόμη και με την παύση ισχύος του ΑΡΡ, ανακοινωνόταν ένας συγκεκριμένος μηχανισμός άμυνας σε περίπτωση πιέσεων (βέβαια η Ελλάδα δεν ήταν υπό το APP). Εκεί, η ΕΚΤ ήταν ασαφής. Και εκεί ήταν, που γύρισαν οι αγορές τόσο απότομα στις χώρες του Νότου» εξηγεί τραπεζική πηγή.
Θεωρητικά, όπως εκτιμούν τραπεζικά στελέχη, οι αντιδράσεις αυτές θα είναι προσωρινές και θα ομαλοποιηθούν στην πορεία, ειδικά, αν υπάρξει κάποια πιο σαφής ένδειξη ή μήνυμα από την ΕΚΤ ότι σε περίπτωση ανάγκης, ο συντονισμός και η ανταπόκριση από την Κεντρική Τράπεζα, θα είναι άμεσος και αποτελεσματικός. Κάτι που φαίνεται να υποστηρίζει σθεναρά η ίδια η Κριστίν Λαγκάρντ, όχι όμως στον ίδιο βαθμό με τα άλλα μέλη του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου που έχουν κουραστεί να πληρώνουν τις χώρες του Νότου.
