Τα κρατικά ομόλογα στη Γερμανία (Bunds) διεύρυναν τα κέρδη τους την Τετάρτη, καθώς τα ασθενή οικονομικά στοιχεία ώθησαν τους traders να μεταθέσουν χρονικά τις εκτιμήσεις τους για αυξήσεις επιτοκίων, αντισταθμίζοντας τις ανησυχίες για την προοπτική σημαντικής αύξησης των εκδόσεων τίτλων.
Το ομόλογο αναφοράς δεκαετούς διάρκειας οδεύει προς το μεγαλύτερο τριήμερο ράλι του από τον Σεπτέμβριο, με την απόδοσή του να διαμορφώνεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο από τις 5 Δεκεμβρίου. Η απόδοση του 30ετούς υποχώρησε στο 3,42%, αφού είχε αγγίξει υψηλό 14ετίας τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με το Bloomberg.
Στοιχεία που έδειξαν ασθενέστερες του αναμενόμενου λιανικές πωλήσεις και επιβράδυνση του πληθωρισμού υπογραμμίζουν τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης. Οι αγορές χρήματος έχουν μεταθέσει την εκτίμηση για την πρώτη αύξηση επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στις αρχές του επόμενου έτους. Μέχρι και τη Δευτέρα, οι προβλέψεις έκαναν λόγο για αύξηση ήδη από τον Δεκέμβριο.
Η συσσώρευση θέσεων short στα Bunds «φαίνεται υπερβολική», σύμφωνα με τον Μόχιτ Κούμαρ, επικεφαλής οικονομολόγο και στρατηγικό αναλυτή της Jefferies International. Ο ίδιος συνέστησε τοποθετήσεις που ευνοούν τα βραχυπρόθεσμα γερμανικά ομόλογα έναντι των μακροπρόθεσμων αμερικανικών Treasuries.
Οι traders παρακολουθούν επίσης τη δημοπρασία έως και 6 δισ. ευρώ νέων δεκαετών γερμανικών ομολόγων που πραγματοποιείται στη Φρανκφούρτη.
Η σημαντική αύξηση των εκδόσεων μέσα στο έτος ενδέχεται να περιορίσει το περιθώριο περαιτέρω ανόδου των Bunds, ιδίως στις μεγαλύτερες διάρκειες. Ωστόσο, οι κινήσεις της Τετάρτης δείχνουν ότι, τουλάχιστον προς το παρόν, οι ανησυχίες για την ασθενή οικονομία υπερισχύουν. Ο Δείκτης Οικονομικών Εκπλήξεων της Citi, που αποτυπώνει το κατά πόσον τα στοιχεία της ευρωζώνης αποκλίνουν από τις προσδοκίες της αγοράς, υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο άνω του ενός μήνα, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές ίσως είχαν γίνει υπερβολικά αισιόδοξοι για την οικονομική ανάπτυξη της περιοχής.
Ο Γερμανός καγκελάριος Φρίντριχ Μερτς έχει χαρακτηρίσει «ορισμένους κλάδους» της οικονομίας της χώρας ως «σε εξαιρετικά κρίσιμη κατάσταση» και έχει δεσμευθεί ότι η αναζωογόνηση της ανάπτυξης θα αποτελέσει την κορυφαία προτεραιότητα της κυβέρνησής του φέτος.
Ο Μερτς επιχειρεί να αντιμετωπίσει την οικονομική στασιμότητα μέσω ενός εκτεταμένου, μακροχρόνιου προγράμματος δαπανών για την αποκατάσταση των υποδομών και τον εκσυγχρονισμό των ενόπλων δυνάμεων. Στο πλαίσιο αυτό, η Γερμανία θα αυξήσει τις ομοσπονδιακές εκδόσεις χρέους κατά ένα πέμπτο, σε ιστορικό υψηλό 512 δισ. ευρώ το 2026.
«Τα Bunds έχουν ήδη ενσωματώσει τον δημοσιονομικό παλμό από τη Γερμανία», δήλωσε ο Axel Botte, επικεφαλής στρατηγικής αγορών της Ostrum Asset Management. Οι αποδόσεις των δεκαετών γερμανικών ομολόγων «θα πρέπει να κινούνται γύρω στο 2,8%» έως το 2026, πρόσθεσε.
«Το σημερινό ράλι πρέπει να ιδωθεί στο πλαίσιο μιας ηπιότερης αφήγησης για τον πληθωρισμό σε Γερμανία και Γαλλία, που οδήγησε σε ρευστοποιήσεις κερδών από θέσεις short, έπειτα από άνοδο άνω των 25 μονάδων βάσης στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων τους τελευταίους δύο μήνες», δήλωσε στο Bloomberg o Βεν Ραμ, μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής.
«Οι παράγοντες που πυροδότησαν αυτή την άνοδο —μεταξύ αυτών η αυξημένη δημοσιονομική δαπάνη της Γερμανίας, ο περιορισμός της ζήτησης για ομόλογα μεγάλης διάρκειας λόγω της μεταρρύθμισης των ολλανδικών συνταξιοδοτικών ταμείων και η άνοδος του term premium— παραμένουν κρίσιμοι πέραν του βραχυπρόθεσμου ορίζοντα».
