Οι εκδόσεις ομολόγων στις αναδυόμενες αγορές εκτοξεύθηκαν το πρώτο εξάμηνο του έτους, αψηφώντας εμπορικούς πολέμους, πυραυλικές επιθέσεις και έντονες διακυμάνσεις στις τιμές του πετρελαίου. Το 2025 οδεύει προς μια ακόμη χρονιά ρεκόρ, με τις πρώτες ενδείξεις μιας μετατόπισης από το δολάριο, όπως ανέφεραν τραπεζίτες στο Reuters.
Οι επενδυτές, πλούσιοι σε ρευστότητα και πρόθυμοι να επιδιώξουν αποδόσεις και διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου, ελάχιστα επιβράδυναν το ρυθμό αγορών τους — ακόμη και κατά την περίοδο που ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε νέους δασμούς ή όταν το Ισραήλ εξαπέλυσε επιθέσεις κατά του Ιράν.
Οι ρεκόρ εκδόσεις νέων ομολόγων ενδέχεται να συνεχιστούν, καθώς οι χαμηλές τιμές πετρελαίου ωθούν τις εξαγωγικές οικονομίες να δανείζονται περισσότερο για να χρηματοδοτήσουν τις δαπάνες τους.
«Αυτό που είναι πραγματικά εντυπωσιακό φέτος είναι το πώς οι αγορές παρέμειναν ενεργές — αν όχι εξαιρετικά ενεργές — ακόμη και στις πιο δύσκολες στιγμές παγκοσμίως», δήλωσε στο Reuters ο Alexis Taffin de Tilques, επικεφαλής των αγορών κρατικού χρέους αναδυόμενων οικονομιών και της περιοχής Κεντρικής & Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής στη BNP Paribas. «Οι όγκοι εκδόσεων είναι απίστευτοι».
Ο Stefan Weiler, επικεφαλής αγορών χρέους για την περιοχή CEEMEA (Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) στην JPMorgan, δήλωσε ότι οι εκδόσεις χρέους στις εν λόγω περιοχές ξεπέρασαν τα 190 δισ. δολάρια το πρώτο εξάμηνο του έτους, με κατεύθυνση προς νέο ιστορικό υψηλό που θα ξεπεράσει τα 285 δισ. δολάρια του 2024.
Η έξαρση αυτή αποτελεί ακόμη μια ένδειξη του ενδιαφέροντος των επενδυτών για περιουσιακά στοιχεία αναδυόμενων αγορών σε μια χρονιά που χαρακτηρίζεται από ταραχές που υπό κανονικές συνθήκες θα οδηγούσαν σε καταφυγή σε ασφαλή επενδυτικά λιμάνια.
«Οι επενδυτές διαθέτουν μεγάλη ρευστότητα και αναζητούν ευκαιρίες τοποθέτησης στην πρωτογενή αγορά», ανέφερε ο Weiler, προβλέποντας ότι αν οι τιμές του πετρελαίου μειωθούν περαιτέρω, οι εκδόσεις από τη Μέση Ανατολή και τη Βόρεια Αφρική θα μπορούσαν να αυξηθούν ακόμη περισσότερο.
Ο Περσικός Κόλπος, με επικεφαλής τη Σαουδική Αραβία, αντιπροσώπευσε λίγο πάνω από το 40% των εκδόσεων χρέους της περιοχής CEEMEA, καθώς εταιρείες και κράτη εκμεταλλεύτηκαν τη μείωση των επιτοκίων και την εκτίμηση ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων θα παραμείνουν υψηλές για αρκετό καιρό.
«Ήταν σίγουρα ένα εξάμηνο ρεκόρ για τις εκδόσεις χρέους στη Μέση Ανατολή», δήλωσε ο Khaled Darwish, επικεφαλής αγορών χρέους CEEMEA στην HSBC, υπολογίζοντας ότι οι εκδόσεις ομολόγων και sukuk στη Μέση Ανατολή έφτασαν τα 106 δισ. δολάρια έως τώρα, σε σύγκριση με 139 δισ. για ολόκληρο το 2024.
«Η επίδραση όλων των γεωπολιτικών εξελίξεων φέτος ήταν ελάχιστη για την αγορά του Κόλπου», πρόσθεσε.
Μάλιστα, σε ορισμένες περιπτώσεις, η γεωπολιτική αναστάτωση ενίσχυσε τη ζήτηση. Επενδυτές που στο παρελθόν θα απέφευγαν αμυντικές βιομηχανίες, έχουν γίνει πιο δεκτικοί λόγω της αύξησης των αμυντικών δαπανών από χώρες του ΝΑΤΟ μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Η τσεχική αμυντική και βιομηχανική εταιρεία CSG διπλασίασε σχεδόν την έκδοση ομολόγων της για το 2031, συγκεντρώνοντας 1 δισ. ευρώ και 1 δισ. δολάρια λόγω ισχυρής επενδυτικής ζήτησης.
Διαφοροποίηση
Οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος είναι καλύτερα προστατευμένες από γεωπολιτικές αναταράξεις σε σχέση με τις μετοχές, ανέφερε ο Taffin de Tilques. Ο Weiler πρόσθεσε ότι οι αποκαλούμενοι «crossover» επενδυτές προσελκύονται από τα μεγαλύτερα περιθώρια απόδοσης που προσφέρει το χρέος αναδυόμενων αγορών.
Η ομάδα χρηματοδότησης χρέους της Citi ανέφερε ότι οι εκδόσεις από αναδυόμενες αγορές παγκοσμίως αυξήθηκαν κατά 20% σε ετήσια βάση το πρώτο εξάμηνο του 2025, με ιδιαίτερα ταχεία αύξηση των εταιρικών εκδόσεων.
Αν και μεγάλο μέρος αφορά αναχρηματοδότηση παλαιών εκδόσεων, νέα ονόματα μπήκαν στην αγορά — όπως ο σαουδαραβικός μεταλλευτικός κολοσσός Maaden, με sukuk 1,25 δισ. δολαρίων, και η αγκολέζικη Azul Energy, με ομόλογο ύψους 1,2 δισ. δολαρίων.
Ο Victor Mourad, συμπροϊστάμενος χρηματοδότησης χρέους CEEMEA της Citi, τόνισε ότι η αύξηση των νέων εκδοτών προσφέρει σημαντική διαφοροποίηση στους επενδυτές.
Οι Darwish και Weiler επισήμαναν επίσης ότι αυξάνεται ο αριθμός κρατών και εταιρειών που στραφούν σε άλλα νομίσματα — κυρίως το ευρώ — για να μειώσουν την εξάρτησή τους από το δολάριο.
Η Σαουδική Αραβία προχώρησε φέτος σε έκδοση σε ευρώ, όπως και το Εμιράτο της Σάρτζα στα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα. Ο Weiler σημείωσε ότι εξετάζονται επίσης άλλα νομίσματα, όπως το ιαπωνικό γεν και τα λεγόμενα «Panda bonds» που εκδίδονται στην εσωτερική αγορά της Κίνας σε γουάν. Η Ουρουγουάη πραγματοποίησε την πρώτη της έκδοση κρατικού ομολόγου σε ελβετικά φράγκα.
«Υπάρχει σίγουρα μια τάση μεταξύ των εκδοτών παγκοσμίως να αναζητούν εναλλακτικές λύσεις χρηματοδότησης σε νομίσματα εκτός του δολαρίου», δήλωσε ο Weiler, προσθέτοντας ότι αυτό αποτελεί πρώιμη ένδειξη αποδολαριοποίησης. «Πιστεύω ότι είναι η αρχή μιας ξεκάθαρης τάσης».
Ο Mourad σημείωσε ακόμη ότι η άλλη σημαντική τάση είναι η απομάκρυνση από εκδόσεις 30ετούς διάρκειας· υπήρξαν μόλις δύο τέτοιες συναλλαγές από την περιοχή CEEMEA το πρώτο εξάμηνο του έτους. Οι καμπύλες αποδόσεων έχουν γίνει πιο απότομες διεθνώς, καθιστώντας τις μακροπρόθεσμες εκδόσεις πιο ακριβές για κράτη και εταιρείες.
«Η προσφορά στο μακρύ άκρο αντικαταστάθηκε από αύξηση όγκου σε τρίχρονα ομόλογα, καθώς οι εκδότες στοιχηματίζουν στις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις», εξήγησε ο Mourad.
