Σε δραστική επί τα χείρω αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για τη Nvidia προχώρησε η HSBC, μειώνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 170 δολάρια από 365 δολάρια προηγουμένως και υποβαθμίζοντας παράλληλα τη σύσταση από «Buy» (αγορά) σε «Hold» (διακράτηση).
Η κίνηση της βρετανικής τράπεζας έρχεται στον απόηχο της αποχώρησης του Τζένσεν Χουάνγκ από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου του τεχνολογικού κολοσσού, αλλά και των αυξανόμενων ανησυχιών για ενδεχόμενη αυστηροποίηση των αμερικανικών περιορισμών στις εξαγωγές προηγμένων μικροτσίπ.
Με βάση το κλείσιμο της Πέμπτης, το επίπεδο των 170 δολαρίων αντιστοιχούσε σε δυνητικό περιθώριο ανόδου μόλις 2,3%. Στη σημερινή συνεδρίαση, η μετοχή δέχεται νέες πιέσεις, υποχωρώντας άνω του 3%, κοντά στα 160 δολάρια, με τη χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας να διαμορφώνεται περίπου στα 3,89 τρισ. δολάρια.
Η αβεβαιότητα για τη διαδοχή του Τζένσεν Χουάνγκ
Ο αναλυτής της HSBC, Φρανκ Λι, εκτιμά ότι η αβεβαιότητα γύρω από τη διοίκηση της Nvidia θα συνεχίσει να επηρεάζει τη χρηματιστηριακή πορεία της εταιρείας, τουλάχιστον μέχρι να επιλεγεί μόνιμος αντικαταστάτης του Τζένσεν Χουάνγκ και να αποδειχθεί στην πράξη ότι η νέα ηγεσία μπορεί να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις της επόμενης ημέρας.
«Πιστεύουμε ότι η αβεβαιότητα θα κυριαρχήσει μέχρι να καταρτιστεί ένα μόνιμο σχέδιο διαδοχής και ο νέος CEO να είναι σε θέση να επιδείξει εκτελεστικές ικανότητες», ανέφερε σε σημείωμά του προς τους πελάτες της τράπεζας την Παρασκευή.
Ο Χουάνγκ είχε καθοριστικό ρόλο τόσο στη διαμόρφωση της τεχνολογικής στρατηγικής όσο και στις σχέσεις της εταιρείας με μεγάλους πελάτες και κυβερνήσεις. Μετά την αποχώρησή του, προσωρινά καθήκοντα διευθύνουσας συμβούλου ανέλαβε η οικονομική διευθύντρια Κολέτ Κρες, ενώ το διοικητικό συμβούλιο εξετάζει υποψηφίους από το εσωτερικό και το εξωτερικό της εταιρείας για τη μόνιμη κάλυψη της θέσης.
Η HSBC θεωρεί ότι η επιλογή νέου επικεφαλής δεν θα αρκεί από μόνη της για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών. Κατά την εκτίμησή της, θα απαιτηθεί και η απόδειξη ότι η νέα διοίκηση μπορεί να υλοποιήσει αποτελεσματικά τη στρατηγική της Nvidia.
Ο κίνδυνος από νέους εξαγωγικούς περιορισμούς
Πέρα από τη διοικητική αβεβαιότητα, η HSBC εντοπίζει έναν δεύτερο σημαντικό κίνδυνο για τις προοπτικές της Nvidia: την πιθανότητα επιβολής αυστηρότερων αμερικανικών περιορισμών στις εξαγωγές των προϊόντων της. Ο Φρανκ Λι θεωρεί ότι το ενδεχόμενο αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό, καθώς θα μπορούσε να περιορίσει την πρόσβαση της εταιρείας σε αγορές που συνεισφέρουν ουσιαστικά στα έσοδά της.
Σύμφωνα με την ανάλυση της τράπεζας, κατά τη διάρκεια των τελευταίων έξι τριμήνων, το 11% των συνολικών εσόδων της Nvidia προήλθε από χώρες εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών και της Ταϊβάν, τις οποίες η HSBC θεωρεί πιθανό να επηρεάσουν νέοι εξαγωγικοί περιορισμοί.
Η απώλεια αυτού του τμήματος των εσόδων, εφόσον υλοποιηθεί το δυσμενές σενάριο της τράπεζας, θα μπορούσε να έχει σημαντικό αντίκτυπο στην κερδοφορία της Nvidia κατά το οικονομικό έτος 2028.
Πτώση 13% στα κέρδη ανά μετοχή στο δυσμενές σενάριο
Ειδικότερα, η HSBC υπολογίζει ότι εάν η Nvidia χάσει το 11% των προβλεπόμενων εσόδων της για το οικονομικό έτος 2028, τα κέρδη ανά μετοχή θα μπορούσαν να μειωθούν κατά περίπου 13% σε σύγκριση με το βασικό σενάριο της τράπεζας. Η βασική πρόβλεψη του οίκου τοποθετεί τα κέρδη ανά μετοχή στα 15,65 δολάρια. Στο δυσμενές σενάριο, ωστόσο, αυτά περιορίζονται στα 13,57 δολάρια, δηλαδή περίπου 2,08 δολάρια χαμηλότερα ανά μετοχή. Η συγκεκριμένη εκτίμηση βρίσκεται επίσης περίπου 14% κάτω από τη μέση πρόβλεψη των αναλυτών της αγοράς, η οποία διαμορφώνεται στα 15,77 δολάρια ανά μετοχή.
Οι υπολογισμοί αυτοί δεν αποτελούν πρόβλεψη ότι οι περιορισμοί θα εφαρμοστούν οπωσδήποτε, αλλά αποτυπώνουν το μέγεθος της πιθανής επίδρασης στην κερδοφορία εάν η εταιρεία χάσει πρόσβαση σε συγκεκριμένες αγορές.
Η υποβάθμιση από την HSBC έρχεται σε μια περίοδο αυξημένης μεταβλητότητας για τη Nvidia, καθώς οι επενδυτές καλούνται να αξιολογήσουν ταυτόχρονα τη διοικητική αλλαγή, τις γεωπολιτικές προκλήσεις και τις προοπτικές ανάπτυξης της αγοράς τεχνητής νοημοσύνης.
Η ισχυρή ζήτηση για προηγμένους επεξεργαστές εξακολουθεί να αποτελεί βασικό παράγοντα στήριξης των δραστηριοτήτων της εταιρείας. Ωστόσο, σύμφωνα με την HSBC, η απουσία σαφούς σχεδίου διαδοχής και η πιθανότητα νέων περιορισμών στις εξαγωγές περιορίζουν την ελκυστικότητα της μετοχής στα σημερινά επίπεδα.
