Παρόλο που οι χρηματιστηριακοί δείκτες στις ΗΠΑ έχουν ανακάμψει από την «Ημέρα της Απελευθέρωσης» στις 2 Απριλίου, όταν ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε «αμοιβαίους δασμούς», μεγάλοι επενδυτές επαναξιολογούν την έκθεσή τους στην αμερικανική οικονομία. Ενώ οι τεχνολογικοί κολοσσοί με ισχυρές προοπτικές στην τεχνητή νοημοσύνη (AI) διατηρούν έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, η Wall Street βρίσκεται σε επιφυλακή λόγω των διαρκών απειλών του Ντόναλντ Τραμπ για επιβολή δασμών, της γεωπολιτικής αβεβαιότητας και της δημοσιονομικής σπατάλης.
Βασικοί λόγοι αποχώρησης των επενδυτών
Το «όμορφο και μεγάλο φορολογικό νομοσχέδιο» αναμένεται να διογκώσει το αμερικανικό χρέος κατά 2,4 τρισ. δολάρια μέσα στην επόμενη δεκαετία. Αυτό οδήγησε το 10ετές κόστος δανεισμού των ΗΠΑ να αυξηθεί από 3,5% τον περασμένο Σεπτέμβριο στο 4,45% την προηγούμενη Παρασκευή, με ακόμη μεγαλύτερη άνοδο στα 30ετή ομόλογα σχεδόν στο 5%. Η διόγκωση του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ καθιστά τα αμερικανικά ομόλογα λιγότερο ελκυστικά και έτσι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερο αντίτιμο.
Ο Σέθ Μπέρνστάιν, διευθύνων σύμβουλος της AllianceBernstein, δήλωσε στους Financial Times ότι «το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ είναι εδώ και καιρό πρόβλημα και θα επιδεινωθεί». Πρόσθεσε πως «εάν το συνδυάσεις με την απρόβλεπτη εμπορική πολιτική της χώρας, τότε ο κόσμος θα πρέπει να κάτσει και να σκεφτεί το εξής: πόσα θέλεις να συγκεντρώσεις σε μια αγορά;» Παρόλο που οι αγορές χαρακτηρίζουν τις υφιστάμενες συνθήκες ως «TACO Trade» (δηλαδή ο Τραμπ τελικά υποχωρεί παρά τις απειλές του), η αβεβαιότητα για το επόμενο βήμα του είναι μεγάλη.
Η Ευρώπη ως εναλλακτική λύση
Παρά την υποτονική ανάπτυξη και τη γεωγραφική εγγύτητα στον πόλεμο της Ουκρανίας, οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών μετοχών φαίνονται να βασίζονται σε πιο σταθερό έδαφος σε σύγκριση με τις ΗΠΑ. Οι δείκτες S&P 500 και Nasdaq έχουν καταγράψει άνοδο 1,21% και 14% από τις αρχές του έτους, διαγράφοντας τις απώλειες που είχαν παρουσιαστεί στο ενδιάμεσο διάστημα. Ωστόσο, τα κέρδη του πανευρωπαϊκού Stoxx Europe 600, του γερμανικού Dax και του γαλλικού Cac40 υπερτερούν στο 8267%, 21,35% και στο 5,54%, αντίστοιχα.
Το ευρώ εμφανίζεται ως αξιόπιστη εναλλακτική του δολαρίου λόγω της σύγχυσης για την εξέλιξη του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ, των τεταμένων εμπορικών σχέσεων της Ουάσινγκτον και της γεωπολιτικής αντιπαλότητας που καλλιεργεί ο Τραμπ με ιστορικούς συμμάχους. Η μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) την περασμένη Πέμπτη, για όγδοη φορά, αποτελεί έναν ακόμη πόλο έλξης για τους θεσμικούς επενδυτές που αναζητούν ένα σταθερό περιβάλλον με χαμηλότερο κόστος δανεισμού. Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου κυμαίνεται στο 2,5% από 2,9% τον Μάρτιο. Βέβαια, η αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ε.Ε έχει οδηγήσει σε άνοδο το κόστος δανεισμού των κρατών-μελών σε σχέση με έναν χρόνο πριν αλλά δεν έχει υπάρξει παρόμοιο ρευστοποιήσεων με τους τίτλους του αμερικανικού χρέους. Στην περίπτωση, μάλιστα, των 10ετών ιταλικών ομολόγων, η απόδοση έχει μειωθεί από το 2,9% στο 3,2%.
Ο ρόλος της Federal Reserve και του χρυσού
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) δεν έχει την πολυτέλεια να προχωρήσει σε νέες μειώσεις των επιτοκίων. Ο καταιγισμός δασμών του Αμερικανού προέδρου στον υπόλοιπο κόσμο δημιουργεί μεγάλη ανασφάλεια για την πορεία των τιμών των προϊόντων. Έτσι, ενώ το δολάριο παραμένει το ισχυρότερο νόμισμα στον κόσμο, η ισοτιμία του έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων έχει υποχωρήσει στο 98,7 από 107 που ίσχυε περίπου στις 20 Ιανουαρίου, όταν πραγματοποιήθηκε η ορκωμοσία του Τραμπ. Αντίθετα, το ευρώ κινείται πια πάνω από τα 1,14 δολάρια.
Από τότε που ανέλαβε ο Ντόναλντ Τραμπ, η αποστροφή του επενδυτικού κινδύνου είναι τόσο μεγάλη που ο χρυσός έχει αναρριχηθεί από τα 2.687,70 δολάρια την ουγγιά στα 3.350 δολάρια την περασμένη Παρασκευή, ενισχυόμενος πάνω από 27% εντός πενταμήνου. Η UBS συστήνει μακροπρόθεσμες τοποθετήσεις στο χρυσό για τη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων κάτω από αντίξοες συνθήκες. Όπως σημειώνει ο Μαρκ Χάιφελ της UBS, «η άμυνα ως βασική προτεραιότητα στη χάραξη πολιτικής επιστρέφει στην Ευρώπη μαζί με μια μεγάλη έμφαση στις δημοσιονομικές και αμυντικές δαπάνες». Ο ίδιος συμπεραίνει πως τα δημοσιονομικά μέτρα στήριξης και οι αμυντικές δαπάνες είναι οι δυο καταλύτες που θεωρούμε πως θα επηρεάσουν βραχυπρόθεσμα τις αγορές μετοχών.
Αυτοί οι παράγοντες δείχνουν μια σαφή τάση απομάκρυνσης των επενδυτών από τις αμερικανικές αγορές, αναζητώντας μεγαλύτερη σταθερότητα και προβλεψιμότητα σε άλλες οικονομίες, όπως η Ευρώπη, καθώς και σε ασφαλή καταφύγια όπως ο χρυσός.
