Τα σενάρια για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου και οι εναλλακτικές λύσεις χρηματοδότησης που εξετάζονται για να στηριχθεί το επενδυτικό πρόγραμμα των 6 δισ. ευρώ του ΑΔΜΗΕ βρίσκονται στο επίκεντρο των κυβερνητικών διεργασιών. Ο Διαχειριστής αναζητεί νέα κεφάλαια, καθώς οι ανάγκες για τις μεγάλες νησιωτικές διασυνδέσεις αυξάνονται και απαιτούν ενίσχυση της κεφαλαιακής του βάσης. Στο περιβάλλον αυτό, το μήνυμα του πρωθυπουργού Κυριάκου Μητσοτάκη από τη Σιγκαπούρη για προσέλκυση νέων διεθνών επενδυτών λειτουργεί ως επιταχυντής των συζητήσεων για τη νέα κεφαλαιακή δομή.
Την ίδια ώρα, η πίεση της αμερικανικής πλευράς για περιορισμό της κινεζικής επιρροής σε στρατηγικές ενεργειακές υποδομές προσδίδει πρόσθετη βαρύτητα στις αποφάσεις που θα ληφθούν για τον ΑΔΜΗΕ. Υπό αυτό το πρίσμα, η στάση της κινεζικής State Grid -του ισχυρού ξένου μετόχου με τα ενισχυμένα δικαιώματα αν και κατέχει περί το 24%- θεωρείται καθοριστική για την πορεία των επόμενων κινήσεων, την ώρα που η αμερικανική BlackRock εμφανίζεται ως πιθανός «μνηστήρας» για συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο του ΑΔΜΗΕ.
Το σήμα δόθηκε από τον ίδιο τον Πρωθυπουργό Κυριάκο Μητσοτάκη, ο οποίος -μιλώντας στο Bloomberg από τη Σιγκαπούρη- ουσιαστικά προανήγγειλε την χρηματοδοτική ένεση και μια πιθανή αύξηση κεφαλαίου με τον πλέον επίσημο τρόπο. Σε ερώτηση για το μέλλον του ΑΔΜΗΕ, ο κ. Μητσοτάκης ανέφερε ότι «θα χρειαστεί, κάποια στιγμή, αύξηση κεφαλαίου» και ότι το Δημόσιο, παρά το γεγονός πως επιθυμεί να διατηρήσει τον έλεγχο ενός στρατηγικού asset, «είναι προφανώς ανοιχτό στην προσέλκυση κεφαλαίων από επενδυτές». Ανέδειξε δε τη «σημαντική αναπτυξιακή πορεία» του Διαχειριστή, που -όπως είπε- «τον καθιστά περιφερειακό παίκτη», δίνοντας έτσι καθαρό σήμα ότι η αναζήτηση νέων μετόχων αποτελεί πολιτική επιλογή. Με τις δηλώσεις του, ο πρωθυπουργός κατέστησε σαφές ότι η κυβέρνηση επιδιώκει την είσοδο νέων επενδυτών στον ΑΔΜΗΕ, επιλογή που συνδέεται άμεσα με την ανάγκη κεφαλαιακής ενίσχυσης του Διαχειριστή για να διασφαλιστεί η χρηματοδότηση των κρίσιμων νησιωτικών διασυνδέσεων.
Κυβερνητικές πηγές διαμηνύουν στο energygame.gr, ότι το στρατηγικό πρόγραμμα του ΑΔΜΗΕ αποτελεί εθνική προτεραιότητα και πως «θα γίνει ό,τι χρειάζεται» ώστε η κεφαλαιακή βάση του ΑΔΜΗΕ να είναι επαρκής για να υλοποιηθεί χωρίς καθυστερήσεις. Με δεδομένο το εύρος των επενδύσεων και το γεγονός ότι τα απαιτούμενα κεφάλαια δεν μπορούν πλέον να καλυφθούν αποκλειστικά μέσω δανεισμού όλα τα σενάρια βρίσκονται στο τραπέζι.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η αμερικανική BlackRock έχει εκδηλώσει ενδιαφέρον για συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο του ΑΔΜΗΕ. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο αμερικανικός κολοσσός έχει ήδη διαδραματίσει κρίσιμο ρόλο σε στρατηγικές γεωπολιτικές τοποθετήσεις των ΗΠΑ: χαρακτηριστικά, θέλει να επενδύσει 23 δισ. δολάρια για την εξαγορά του 90% της Panama Ports Company (PPC), ποσοστό που έως τότε έλεγχε ο όμιλος CK Hutchison με έδρα το Χονγκ Κονγκ, συμφωνία που εκκρεμεί. Με την κίνηση αυτή, η BlackRock ουσιαστικά επιχειρεί να ευθυγραμμίσει την ιδιοκτησία της Διώρυγας του Παναμά με τη στρατηγική της αμερικανικής κυβέρνησης για περιορισμό κινεζικού ελέγχου σε κομβικές παγκόσμιες υποδομές. Ο αμερικανικός όμιλος δεν έχει, πάντως, ισχυρή συμμετοχή σε ευρωπαίο διαχειριστή δικτύου ηλεκτρικής ενέργειας προς το παρόν. Για τον ΑΔΜΗΕ είχαν ακουστεί στο παρελθόν ως υποψήφιοι και ευρωπαϊκοί όμιλοι από το χώρο της διαχείρισης δικτύων. Όταν όμως έγινε ο διαγωνισμός, εμφανίστηκαν μόνο οι Κινέζοι…
Η αγορά αναμένει με ενδιαφέρον τη στάση της State Grid, σε ένα περιβάλλον όπου φαίνεται να επικρατεί μεν συναινετικό κλίμα με την κυβέρνηση, χωρίς όμως να έχουν αποσαφηνιστεί οι προθέσεις της ως προς τη συμμετοχή της στη νέα χρηματοδότηση. Ο κινεζικός κρατικός κολοσσός, που κατέχει το 24% αλλά με ενισχυμένα δικαιώματα βάσει της Συμφωνίας Μετόχων του 2017, δεν αποτελεί έναν τυπικό παθητικό εταίρο. Πληροφορίες αναφέρουν ότι το κλίμα μεταξύ Αθήνας και Πεκίνου είναι θετικό, με την κινεζική πλευρά να μην επιλέγει τη σύγκρουση και να εμφανίζεται διατεθειμένη να διευκολύνει τους κυβερνητικούς σχεδιασμούς για τη νέα κεφαλαιακή δομή.
Τα τρία σενάρια
Στην αγορά κυκλοφορούν πλέον όλα τα σενάρια για το χρηματοδοτικό μέλλον του ΑΔΜΗΕ, καθώς ο Διαχειριστής εισέρχεται σε μια κρίσιμη φάση αποφάσεων που θα φέρει αναπόφευκτα τη σφραγίδα του υπουργού Ενέργειας Σταύρου Παπασταύρου. Στο τραπέζι βρίσκεται η έκδοση ομολογιακού δανείου, η οποία ενισχύει άμεσα τη ρευστότητα αλλά αυξάνει τον δανεισμό· εξετάζεται επίσης ένα μοντέλο αύξησης κεφαλαίου τύπου ΔΕΗ, όπου το Δημόσιο θα μπορούσε να μειώσει το ποσοστό του από 51% προς το όριο της καταστατικής μειοψηφίας, ώστε να εισέλθουν νέοι επενδυτές.
Δεν αποκλείεται ακόμη και το πιο «βαθύ» σενάριο, δηλαδή το delisting της holding και η εισαγωγή της επιχειρησιακής ΑΔΜΗΕ Α.Ε. στο Χρηματιστήριο. Παράλληλα, στην εξίσωση των αποφάσεων μπαίνει και το ρυθμιστικό σκέλος, καθώς ο Διαχειριστής έχει ζητήσει WACC 8% για την τριετία 2026-2028, με τις εκτιμήσεις να συγκλίνουν ότι το τελικό ποσοστό θα διαμορφωθεί χαμηλότερα, μεταξύ 6,9% και 7,5%, προϊδεάζοντας για τις κινήσεις που θα καθορίσουν το χρηματοδοτικό σχήμα των επόμενων ετών.
Διαβάστε περισσότερα στο energygame.gr
