Στην άμεση επίδραση της γεωπολιτικής έντασης στη Μέση Ανατολή και στις πρώτες ενδείξεις επιβράδυνσης στην επιβατική κίνηση εστίασε η διοίκηση του Διεθνούς Αεροδρομίου Αθηνών (ΔΑΑ), κατά την ενημέρωση των χρηματιστηριακών αναλυτών, προτάσσοντας μια πιο συγκρατημένη εικόνα για το 2026. Παρά τη συνολική ανθεκτικότητα του αεροδρομίου, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για χαμηλή μονοψήφια αύξηση της επιβατικής κίνησης, ενώ ήδη για τον Μάρτιο αναμένεται πτώση κάτω του 5%, στοιχείο που αποδίδεται στις διεθνείς εξελίξεις.
Ο διευθύνων σύμβουλος, Γιώργος Καλλιμασιάς, ξεκαθάρισε ότι οι προβλέψεις αυτές ενδέχεται να αναθεωρηθούν, «καθώς τα δεδομένα μεταβάλλονται», δίνοντας το στίγμα μιας περιόδου αυξημένης αβεβαιότητας για τον αεροπορικό κλάδο. Η έκθεση του ΔΑΑ στη Μέση Ανατολή δεν θεωρείται αμελητέα, καθώς το 2025 οι επιβάτες από την περιοχή αντιστοιχούσαν περίπου στο 7,5% της συνολικής κίνησης.
Το «ρίσκο» δεν είναι μόνο οι επιβάτες, αλλά η κατανάλωση
Παρότι η επιβατική κίνηση εμφανίζει σημάδια επιβράδυνσης, η διοίκηση του ΔΑΑ έδωσε ιδιαίτερη έμφαση σε έναν λιγότερο ορατό αλλά πιο κρίσιμο παράγοντα: τη δαπάνη ανά επιβάτη. Οι ταξιδιώτες από τη Μέση Ανατολή συγκαταλέγονται στους πιο ισχυρούς καταναλωτές εντός του αεροδρομίου, γεγονός που σημαίνει ότι οποιαδήποτε μεταβολή στη ροή τους μπορεί να επηρεάσει δυσανάλογα τα μη αεροπορικά έσοδα.
Το εμπορικό οικοσύστημα του «Ελευθέριος Βενιζέλος» παραμένει εκτεταμένο, με 155 καταστήματα σε συνολική επιφάνεια άνω των 13.600 τ.μ., ενώ ενισχύθηκε περαιτέρω με επτά νέα ή ανακαινισμένα σημεία λιανικής και εστίασης. Ωστόσο, η συγκυρία δεν είναι ιδανική για επιθετική ανάπτυξη.
Από τη μία πλευρά, η πιθανή υποχώρηση της υψηλής δαπάνης επιβατών δημιουργεί πιέσεις. Από την άλλη, το ίδιο το επενδυτικό πρόγραμμα του αεροδρομίου περιορίζει προσωρινά τη διαθεσιμότητα εμπορικών χώρων. Ως αποτέλεσμα, η διοίκηση εκτιμά ότι τα έσοδα από το retail θα κινηθούν με περιορισμένη ανοδική δυναμική μεσοπρόθεσμα.
Αντίστοιχα, ήπιες επιπτώσεις αναμένονται και στα έσοδα από στάθμευση το 2026, λόγω της κατασκευής του νέου πολυώροφου πάρκινγκ, αν και μέρος αυτών θα αντισταθμιστεί από την προσθήκη νέων θέσεων.
Επενδύσεις 1,3 δισ. με εξασφαλισμένη χρηματοδότηση
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η διοίκηση του ΔΑΑ επιχειρεί να ισορροπήσει μεταξύ βραχυπρόθεσμων πιέσεων και μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, προχωρώντας κανονικά το φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα επέκτασης.
Το συνολικό ύψος της επένδυσης ανέρχεται σε 1,3 δισ. ευρώ, με περίπου 100 εκατ. ευρώ να έχουν ήδη δαπανηθεί το 2025. Έως το 2028 αναμένεται να απορροφηθεί έως και το 50% των κεφαλαιουχικών δαπανών, ενώ το υπόλοιπο θα υλοποιηθεί έως το 2032.
Καθοριστικής σημασίας είναι η χρηματοδοτική θωράκιση του έργου. Ο ΔΑΑ έχει ήδη εξασφαλίσει ομολογιακό δάνειο ύψους 800 εκατ. ευρώ από την Alpha Bank, ενώ επιπλέον 240 εκατ. ευρώ αντλούνται μέσω του προγράμματος επανεπένδυσης μερίσματος (scrip dividend). Το σχήμα αυτό περιορίζει τους χρηματοδοτικούς κινδύνους και επιτρέπει τη συνέχιση των έργων χωρίς καθυστερήσεις.
Η επέκταση περιλαμβάνει την αύξηση του terminal κατά 148.000 τ.μ., νέες πύλες επιβίβασης, αναβάθμιση υποδομών και σημαντική ενίσχυση των εμπορικών χώρων, οι οποίοι αναμένεται να υπερδιπλασιαστούν. Ο ανάδοχος για το βασικό έργο κατασκευής, προϋπολογισμού περίπου 1 δισ. ευρώ, αναμένεται να ανακοινωθεί στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Παράλληλα, επιμέρους έργα, όπως το πολυώροφο πάρκινγκ και ο νέος χώρος στάθμευσης αεροσκαφών. έχουν ήδη ανατεθεί στην κοινοπραξία ΓΕΚ Τέρνα – Redex, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το 2027, ενώ στο ίδιο χρονοδιάγραμμα εντάσσεται και το νέο VIP terminal.
Σταθερές επιδόσεις με ελαφρά κάμψη στην κερδοφορία
Σε επίπεδο οικονομικών αποτελεσμάτων, ο ΔΑΑ διατηρεί ισχυρές επιδόσεις, παρά τις πρώτες ενδείξεις πίεσης. Τα συνολικά έσοδα για το 2025 ανήλθαν σε 675,6 εκατ. ευρώ, με προσαρμοσμένο EBITDA 394,9 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν σε 207 εκατ. ευρώ, μειωμένα σε σχέση με τα 236 εκατ. ευρώ του 2024, ενώ για το 2026 εκτιμάται περαιτέρω οριακή υποχώρηση στα 200 εκατ. ευρώ.
Η διοίκηση προτείνει τη διανομή μερίσματος 0,66 ευρώ ανά μετοχή, διατηρώντας παράλληλα το πρόγραμμα scrip dividend. Από τα συνολικά προς διανομή κέρδη των 204 εκατ. ευρώ, έως 100 εκατ. ευρώ μπορούν να επανεπενδυθούν, ενισχύοντας την κεφαλαιακή επάρκεια του οργανισμού.
Σημαντικό είναι ότι βασικοί μέτοχοι, όπως η AviAlliance και το Υπερταμείο, εμφανίζονται θετικοί στη συνέχιση της επανεπένδυσης, στοιχείο που λειτουργεί υποστηρικτικά για τη χρηματοδότηση της επόμενης φάσης ανάπτυξης.
