Τα 7,5 δισ. ευρώ εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν οι συνολικές μακροπρόθεσμες ροές μερισμάτων από την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό σε όλη τη διάρκεια ζωής των έργων, με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να διαμορφώνει πλέον ένα από τα ισχυρότερα χαρτοφυλάκια παραχωρήσεων στην ελληνική αγορά. Την ίδια στιγμή, ο Όμιλος ενισχύει τη θέση του στον νέο κύκλο έργων, συμμετέχοντας ήδη σε εν εξελίξει διαγωνισμούς για παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ στην Ελλάδα συνολικής αξίας άνω των 2 δισ. ευρώ, ενώ αναμένει την προκήρυξη νέων έργων ύψους 8 έως 10 δισ. ευρώ. Παράλληλα, για την περίοδο 2026–2029 προγραμματίζονται επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων ύψους περίπου 600 εκατ. ευρώ σε ήδη εξασφαλισμένα έργα, με έμφαση σε υποδομές, ενέργεια και περιβάλλον. Στον τομέα της κατασκευής, η δραστηριότητα διατηρείται σε υψηλά επίπεδα, με το συνολικό ανεκτέλεστο να ανέρχεται στα 9,1 δισ. ευρώ, καταγράφοντας ιστορικό ρεκόρ και εξασφαλίζοντας ισχυρή ορατότητα για τα επόμενα χρόνια.
Μετά τις μεγάλες κινήσεις στους αυτοκινητοδρόμους, η είσοδος στον τομέα των υδάτινων πόρων αποτελεί τη φυσική συνέχεια μιας στρατηγικής διαφοροποίησης, που δίνει έμφαση σε ρυθμιζόμενα έσοδα και χαμηλότερο ρίσκο. Σε αυτό το πλαίσιο εντάσσεται η επένδυση στην ΕΥΔΑΠ, η οποία εξυπηρετεί περίπου το 50% του πληθυσμού της χώρας, διαθέτοντας εκτεταμένο δίκτυο 14.300 χιλιομέτρων ύδρευσης και 8.700 χιλιομέτρων αποχέτευσης, ενώ καλύπτει 4,4 εκατ. κατοίκους σε υπηρεσίες ύδρευσης και 3,7 εκατ. στην αποχέτευση.
Κρίσιμο στοιχείο, σύμφωνα με τα οικονομικά δεδομένα που δημοσίευσε χθες η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αποτελεί η εξέλιξη της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB), η οποία εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 696 εκατ. ευρώ το 2025 σε 1,085 δισ. ευρώ το 2029, με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 12%. Παράλληλα, τα ρυθμιζόμενα έσοδα αναμένεται να ενισχυθούν από 376 εκατ. ευρώ σε 416 εκατ. ευρώ, προσφέροντας υψηλή ορατότητα και σταθερότητα στις αποδόσεις.
Εκρηκτική άνοδος στα μεγέθη των παραχωρήσεων
Καθοριστική ήταν η συμβολή των παραχωρήσεων στα αποτελέσματα του 2025. Τα έσοδα του κλάδου ανήλθαν σε 542 εκατ. ευρώ, έναντι 337,9 εκατ. ευρώ το 2024, σημειώνοντας αύξηση άνω του 60%. Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας, με τα προσαρμοσμένα EBITDA να διαμορφώνονται σε 362,8 εκατ. ευρώ από 205,3 εκατ. ευρώ και το περιθώριο να βελτιώνεται στο 66,9%.
Καθοριστικό ρόλο στην ανάπτυξη των μεγεθών διαδραμάτισε η Αττική Οδός, η οποία, σε συνδυασμό με την αυξημένη κυκλοφορία και τις αναπροσαρμογές διοδίων, οδήγησε σε εκτόξευση των εσόδων από διόδια κατά 75,3%, στα 445,7 εκατ. ευρώ. Ενδεικτικά, χωρίς τη συμβολή της Αττικής Οδού η αύξηση διαμορφώνεται σε 21%, ενώ με τη συμμετοχή της φθάνει το 340,5%. Θετική ήταν και η συμβολή του τομέα διαχείρισης απορριμμάτων, με αύξηση 12,4%, ενώ αντίθετα τα έσοδα από ηλεκτρονικά συστήματα εισιτηρίων υποχώρησαν κατά 24,5%, λόγω ολοκλήρωσης σχετικών έργων.
Παράλληλα, στο τέλος του 2025 ξεκίνησε η 35ετής περίοδος παραχώρησης της Εγνατίας Οδού. Για την πορεία των εσόδων το 2026 αναμένεται να αποτελέσει η πλήρης λειτουργία της Εγνατίας Οδού καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, γεγονός που εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τόσο τα έσοδα όσο και το προσαρμοσμένο EBITDA. Ταυτόχρονα, έχουν ήδη ξεκινήσει οι εργασίες αναβάθμισης του άξονα, όπως προβλέπεται από τη σύμβαση παραχώρησης
Θετική παρέμεινε η εικόνα και στα κυκλοφοριακά μεγέθη των αυτοκινητοδρόμων. Η Κεντρική Οδός κατέγραψε τη μεγαλύτερη αύξηση με άνοδο 10%, ενώ ανοδικά κινήθηκαν επίσης η Αττική Οδός (+4,6%), η Ολυμπία Οδός (+4,7%) και η Εγνατία Οδός (+2,5%). Επιπλέον, ο όμιλος κατέγραψε κέρδη 17,8 εκατ. ευρώ από τη συμμετοχή του στον Διεθνή Αερολιμένα Ηρακλείου στο Καστέλι.
Ρεκόρ στην κατασκευή – Το ανεκτέλεστο εκτινάχθηκε στα €9,1 δισ.
Παράλληλα με την ενίσχυση των παραχωρήσεων, και ο κατασκευαστικός τομέας κινήθηκε σε υψηλότερα επίπεδα. Η υλοποίηση έργων που βρίσκονταν ήδη υπό κατασκευή επιταχύνθηκε, ενώ νέα έργα εισήλθαν σε φάση κατασκευής. Την ίδια ώρα, τα περιθώρια κέρδους διατηρήθηκαν σε ικανοποιητικά επίπεδα, ως αποτέλεσμα τόσο του μείγματος των έργων όσο και της εκτελεστικής ικανότητας και της προσήλωσης του Ομίλου.
Το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο στις 31 Δεκεμβρίου 2025 ανήλθε σε 6,6 δισ. ευρώ, έναντι 4,1 δισ. ευρώ την αντίστοιχη ημερομηνία του 2024, ενώ τα προς υπογραφή έργα ανέρχονται σε 2,6 δισ. ευρώ. Συνολικά, το backlog διαμορφώνεται στα 9,1 δισ. ευρώ, συνιστώντας ιστορικό ρεκόρ για τον Όμιλο.
Ιδιαίτερη σημασία έχει και η ποιοτική σύνθεση του ανεκτέλεστου. Περίπου το 77% αφορά έργα ιδίων επενδύσεων του Ομίλου (51%) και ιδιωτικές επενδύσεις τρίτων (25%), στοιχείο που υποδηλώνει υψηλή ποιότητα χαρτοφυλακίου και σχετικά χαμηλότερο ρίσκο, προσφέροντας σημαντική ορατότητα για την κατασκευαστική δραστηριότητα των επόμενων ετών.
Τα έργα που στηρίζουν το ανεκτέλεστο
Η ανάλυση του ανεκτέλεστου αναδεικνύει το εύρος και τη διαφοροποίηση του κατασκευαστικού χαρτοφυλακίου. Κυρίαρχο ρόλο διαδραματίζουν τα μεγάλα οδικά έργα, με την Εγνατία Οδό να αντιπροσωπεύει έργα ύψους περίπου 900 εκατ. ευρώ και τον Βόρειο Οδικό Άξονα Κρήτης να ακολουθεί με 800 εκατ. ευρώ.
Ισχυρή είναι η παρουσία του Ομίλου και στο Ελληνικό, τόσο μέσω των υποδομών IRC, ύψους 700 εκατ. ευρώ, όσο και μέσω της ανάπτυξης του εμπορικού κέντρου, με επιπλέον 500 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, σημαντική συμμετοχή καταγράφεται και στο νέο αεροδρόμιο στο Καστέλι, επίσης της τάξης των 500 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη διείσδυση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε έργα στρατηγικής σημασίας.
Ενισχυμένη είναι και η παρουσία σε ενεργειακές και περιβαλλοντικές υποδομές. Στην κατηγορία αυτή περιλαμβάνονται η αντλησιοταμίευση στην Αμφιλοχία (400 εκατ. ευρώ), τα έργα αποκατάστασης στη Θεσσαλία μετά τις πλημμύρες (400 εκατ. ευρώ), καθώς και έργα ΑΠΕ και αποθήκευσης ενέργειας. Ταυτόχρονα, η παρουσία σε έργα ύδρευσης (300 εκατ. ευρώ), σιδηροδρομικές υποδομές (200 εκατ. ευρώ) και λοιπές υποδομές ενισχύει περαιτέρω τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου.
Επενδύσεις 600 εκατ. ευρώ έως το 2029 – Αιχμή σε νερό, ενέργεια και παραχωρήσεις
Στην επόμενη φάση ανάπτυξης, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχωρά σε στοχευμένο επενδυτικό πρόγραμμα, με συνολικές επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων ύψους 600 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2026–2029, εστιάζοντας σε έργα που έχουν ήδη εξασφαλιστεί και προσφέρουν υψηλή ορατότητα αποδόσεων.
Κεντρική θέση στο επενδυτικό πλάνο καταλαμβάνει η είσοδος στην ΕΥΔΑΠ, με την απόκτηση ποσοστού περίπου 13% έναντι 134 εκατ. ευρώ, κίνηση που σηματοδοτεί τη στρατηγική στροφή του Ομίλου σε υποδομές νερού με ρυθμιζόμενα έσοδα και χαμηλότερο ρίσκο. Παράλληλα, σημαντικά κεφάλαια κατευθύνονται στο έργο του Ελληνικού, καθώς και στον Βόρειο Οδικό Άξονα Κρήτης, όπου ο Όμιλος συμμετέχει με ποσοστό 40%.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται σε έργα επεξεργασίας νερού, όπως αυτά σε Νέστο και Χοχλακιά, καθώς και σε έργα διαχείρισης απορριμμάτων στην Κεντρική Μακεδονία. Στον ενεργειακό τομέα, ο Όμιλος επενδύει σε έργα αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία και στο Αμάρι, αλλά και σε μονάδες αποθήκευσης ηλεκτρικής ενέργειας συνολικής ισχύος 162 MW και αποθηκευτικής ικανότητας 324 MWh.
Παράλληλα με τα ήδη εξασφαλισμένα έργα, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ τοποθετείται ενεργά και στην επόμενη γενιά επενδύσεων, με έμφαση σε έργα παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ. Στο επίκεντρο βρίσκονται νέοι αυτοκινητόδρομοι, κυρίως στην Αττική, έργα υποδομών νερού που αναμένεται να δημιουργήσουν νέο κύκλο εργασιών, καθώς και επενδύσεις στη διαχείριση αποβλήτων και στην ενεργειακή αξιοποίησή τους.
Την ίδια στιγμή, ο Όμιλος εξετάζει ευκαιρίες και σε άλλους τομείς υποδομών, όπως λιμάνια, αεροδρόμια και κοινωνικές υποδομές (νοσοκομεία, πανεπιστημιακά συγκροτήματα), διατηρώντας παράλληλα ευελιξία για επιλεκτικές κινήσεις στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
